TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG   FOREX   FOMC

Biên bản Fed nghiêng về hướng "diều hâu": Bất ngờ từ Bộ Tài chính khiến USD lao dốc

Tín hiệu cảnh báo tăng lãi suất từ cuộc họp Fed tháng 7 đã hoàn toàn bị lu mờ bởi một động thái quản lý nợ mà thị trường gần như chưa định giá trước, và đồng USD đã phải trả giá.

Followme News Desk  |  Ngày 20 tháng 8 năm 2026

Thứ Tư lẽ ra phải là tâm điểm của Fed. Nhưng cuối cùng, Bộ Tài chính Mỹ mới là bên chi phối thị trường.

Fed đã công bố biên bản cuộc họp FOMC diễn ra ngày 28–29/7, với thông điệp nhìn chung khá "diều hâu". Ủy ban bỏ phiếu với tỷ lệ 9–3 để giữ lãi suất liên bang trong vùng 3,50%–3,75%, trong khi ba Chủ tịch Fed khu vực gồm Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan bất đồng và ủng hộ phương án tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Quan điểm cứng rắn không chỉ giới hạn ở ba thành viên này. Nhiều quan chức cho rằng Fed có thể sẽ cần tiếp tục thắt chặt chính sách nếu lạm phát không hạ nhiệt. FOMC cũng đánh giá rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng, trong đó một số thành viên đề cập đến nhu cầu liên quan đến AI, chi phí đầu vào của các trung tâm dữ liệu và tác động truyền dẫn từ thuế quan như những nguồn gây áp lực lên giá cả. Biên bản thậm chí cho thấy một số quan chức muốn hành động sớm trước khi áp lực lạm phát trở nên nghiêm trọng hơn, bởi nếu trì hoãn quá lâu, Fed có thể buộc phải áp dụng một chu kỳ thắt chặt mạnh tay và tốn kém hơn về sau.

Tuy nhiên, phản ứng của đồng USD sau biên bản lại khá hạn chế. Điều này không quá bất ngờ bởi biên bản FOMC vốn phản ánh quan điểm tại một thời điểm trong quá khứ. Trước khi tài liệu được công bố, thị trường đã nhận thấy rằng nhóm 12 thành viên có quyền bỏ phiếu dường như không "diều hâu" như tỷ lệ phân hóa 9:9 trong biểu đồ dot plot tháng 6 từng gợi ý. Quan trọng hơn, dữ liệu CPI, thị trường lao động và các tín hiệu tại Jackson Hole vẫn được xem là những yếu tố có sức ảnh hưởng lớn hơn một biên bản cuộc họp đã diễn ra từ ba tuần trước. Thực tế, dữ liệu việc làm gần đây đã suy yếu trong khi áp lực lạm phát cũng có dấu hiệu hạ nhiệt kể từ cuộc họp tháng 7. Trước cả thời điểm biên bản được công bố, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm xuống khoảng 34%, từ mức gần 60% cách đó ba tuần.

Động lực thực sự khiến thị trường biến động mạnh xuất hiện vài giờ sau đó. Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại trái phiếu nhằm hỗ trợ thanh khoản đối với nhóm kỳ hạn dài, nâng hạn mức mỗi phiên từ 2 tỷ USD lên tối thiểu 4 tỷ USD, bắt đầu từ ngày 9/9. Thông tin này xuất hiện cùng lúc với một cột mốc đáng chú ý khác: tổng nợ công của Mỹ đã lần đầu tiên vượt 40 nghìn tỷ USD, tăng khoảng một phần ba chỉ trong chưa đầy năm năm. Việc mở rộng chương trình mua lại đồng nghĩa Bộ Tài chính Mỹ sẽ tham gia hấp thụ thêm nguồn cung trái phiếu và hỗ trợ thanh khoản ở phần kỳ hạn dài của đường cong lợi suất. Ngay sau thông báo, lợi suất trái phiếu dài hạn giảm mạnh.

Và đây mới là yếu tố gây sức ép thực sự lên đồng USD. Những tín hiệu "diều hâu" từ Fed không đủ để ngăn đà giảm của USD bởi nhà đầu tư xem biên bản FOMC là thông tin đã phần nào lỗi thời so với thay đổi mới trong chiến lược quản lý nợ của Bộ Tài chính. USDX giảm từ vùng gần 99,50 xuống dưới 99,00. Trong khi đó, EUR/USD vượt 1,1650, lên mức cao nhất trong 11 tuần, còn GBP/USD phá ngưỡng 1,3600 và thiết lập đỉnh ba tháng. Trên thị trường kim loại quý, vàng tăng mạnh lên gần 4.500 USD/oz khi lợi suất trái phiếu giảm sâu.

USDX   98.85 tính đến ngày 20/8/2026 - Xem biểu đồ trực tiếp →

Những dữ kiện đáng chú ý

• Biên bản FOMC ngày 28–29/7: Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75% với tỷ lệ biểu quyết 9–3. Ba thành viên Hammack, Kashkari và Logan ủng hộ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản.
• Thông điệp vẫn mang tính "diều hâu": Nhiều quan chức cho rằng việc tiếp tục thắt chặt chính sách "có thể sẽ cần thiết" nếu lạm phát không giảm. Rủi ro lạm phát được đánh giá nghiêng về phía tăng, trong khi nhu cầu liên quan đến AI và tác động truyền dẫn từ thuế quan tiếp tục được xem là các yếu tố gây áp lực lên giá cả.
• Dữ liệu kinh tế đã thay đổi: Các báo cáo việc làm và lạm phát tháng 7 được công bố sau cuộc họp đều yếu hơn kỳ vọng. Vì vậy, thị trường đã giảm xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 xuống khoảng 34%, từ mức gần 60% ba tuần trước.
• Bất ngờ từ chương trình mua lại trái phiếu: Bộ Tài chính Mỹ sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, từ 2 tỷ USD lên từ 4 tỷ USD trở lên mỗi phiên, bắt đầu từ ngày 9/9. Mục tiêu là giảm bớt áp lực từ chi phí vay vốn đang gia tăng.
• Nợ công lập kỷ lục: Tổng nợ công Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD lần đầu tiên trong lịch sử, tăng khoảng một phần ba trong chưa đầy năm năm.
• Phản ứng của đồng USD: USDX giảm từ khoảng 99,50 xuống dưới 99,00. EUR/USD lên đỉnh 11 tuần trên 1,1650, GBP/USD lên mức cao nhất ba tháng trên 1,3600, trong khi USD/JPY lùi về gần 158,00.
• Vàng và bạc: Giá vàng tiến sát vùng 4.500 USD/oz, trong khi bạc cũng tăng mạnh, chủ yếu nhờ sự sụt giảm của lợi suất trái phiếu dài hạn.
• Lịch kinh tế thứ Năm: Thị trường sẽ theo dõi Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ, Chỉ số sản xuất Fed Philadelphia, cùng bài phát biểu của quan chức Fed Alberto Musalem, người sẽ trở thành một trong những tiếng nói đầu tiên từ Fed phản ứng sau khi biên bản được công bố. Ngoài ra, thị trường cũng chờ đợi báo cáo việc làm tháng 7 của Australia và quyết định lãi suất từ PBoC.

Điều này có ý nghĩa gì?

Biên bản FOMC xác nhận điều mà thị trường đã phần nào dự đoán: một số thành viên Fed muốn tăng lãi suất ngay trong tháng 7 và vẫn còn lo ngại về lạm phát. Đây rõ ràng là một tín hiệu đáng chú ý, nhưng vấn đề nằm ở chỗ đó là tín hiệu phản ánh quan điểm của Fed tại thời điểm cuộc họp, không hoàn toàn phản ánh điều kiện kinh tế hiện tại. Dữ liệu lạm phát và việc làm được công bố sau cuộc họp đã suy yếu, qua đó làm giảm đáng kể cơ sở cho một đợt tăng lãi suất trong ngắn hạn. Chính vì vậy, thay vì điều chỉnh mạnh kỳ vọng đối với cuộc họp tháng 9, thị trường gần như bỏ qua phần lớn các thông điệp "diều hâu" trong biên bản.

Ở thời điểm hiện tại, động thái mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ có ý nghĩa lớn hơn đối với vị thế của thị trường. Đây không phải là một quyết định chính sách tiền tệ, nhưng tác động của nó lên thị trường trái phiếu lại có nhiều nét tương đồng. Khi Bộ Tài chính tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, cơ quan này về cơ bản đang tạo thêm lực đỡ cho giá trái phiếu và hạn chế đà tăng của lợi suất. Điều đó trực tiếp làm suy yếu một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng nhất của đồng USD, đó là kỳ vọng lợi suất tiếp tục tăng. Vì vậy, việc một biên bản Fed mang tính "diều hâu" xuất hiện cùng ngày với một đợt bán tháo USD thực chất không hề mâu thuẫn. Hai cơ quan đang tạo ra hai lực tác động theo hướng trái ngược đối với đồng bạc xanh và lần này, câu chuyện từ Bộ Tài chính đã chiếm ưu thế.

Quy mô biến động cũng là điều đáng chú ý. EUR/USD lên mức cao nhất trong 11 tuần, GBP/USD lập đỉnh ba tháng, trong khi vàng có thời điểm tăng khoảng 4% chỉ trong một phiên. Điều này cho thấy vị thế trên thị trường trước đó có thể đã mất cân đối hơn so với vẻ ngoài tương đối bình lặng trước khi biên bản FOMC được công bố. Khi một bất ngờ chính sách đủ lớn xuất hiện trong bối cảnh niềm tin của nhà đầu tư còn yếu, thị trường thường có xu hướng phản ứng quá mức trước khi dần ổn định trở lại.

Trader cần theo dõi gì tiếp theo?

USDX - Chỉ số hiện đã giảm xuống dưới 99,00. Nếu USDX không thể nhanh chóng lấy lại vùng 99,00–99,50, đây có thể là tín hiệu cho thấy câu chuyện mua lại trái phiếu đang lấn át kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed, thay vì chỉ là một phản ứng nhất thời của thị trường.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài - Toàn bộ đợt giảm của USD hiện phụ thuộc đáng kể vào việc lợi suất tiếp tục được duy trì ở mức thấp. Nếu lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm đảo chiều tăng trở lại, điều đó có thể cho thấy tác động từ chương trình mua lại đang suy yếu và kỳ vọng lãi suất bắt đầu giành lại ảnh hưởng.

Phát biểu của Musalem vào thứ Năm - Đây sẽ là một trong những phản ứng công khai đầu tiên từ Fed sau khi cả biên bản FOMC và thông báo mua lại trái phiếu được công bố. Bất kỳ bình luận nào phản bác kỳ vọng nới lỏng của thị trường hoặc đề cập đến tác động của chương trình mua lại đối với chính sách Fed đều có thể nhanh chóng tạo biến động ở phần kỳ hạn ngắn của đường cong lợi suất.

Đơn xin trợ cấp thất nghiệp và chỉ số Fed Philadelphia - Hai báo cáo đều được công bố trong ngày thứ Năm. Dữ liệu yếu sẽ tiếp tục củng cố tín hiệu suy giảm trên thị trường lao động và làm suy yếu thêm thông điệp "diều hâu" từ biên bản Fed. Ngược lại, dữ liệu mạnh có thể trở thành phép thử đầu tiên đối với khả năng duy trì của đợt bán tháo USD hiện tại.

XAU/USD - Vàng hiện đã vượt vùng 4.500 USD, phản ánh đồng thời sự sụt giảm của lợi suất và nhu cầu trú ẩn an toàn. Nếu lợi suất ổn định trở lại nhưng vàng không thể giữ được vùng giá này, đó có thể là dấu hiệu cho thấy đà tăng vừa qua đã đi quá xa.

KẾT LUẬN Trong phiên thứ Tư, thị trường chứng kiến sự va chạm giữa hai lực lượng: một Fed phát tín hiệu rằng lãi suất có thể cần được nâng thêm và một Bộ Tài chính Mỹ đưa ra động thái khiến áp lực tăng lợi suất phần nào được giảm bớt. Ở thời điểm hiện tại, câu chuyện từ Bộ Tài chính đang chiếm ưu thế và trở thành động lực chính dẫn dắt đồng USD. Cho đến khi các dữ liệu kinh tế mới cung cấp thêm tín hiệu đủ mạnh để thay đổi cán cân này, diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ và chương trình mua lại nợ của Bộ Tài chính sẽ tiếp tục là những yếu tố mà trader cần theo dõi sát nhất.

Theo dõi chúng tôi để cập nhật góc nhìn thị trường, phân tích chuyên sâu và các công cụ cần thiết giúp bạn giao dịch tự tin hơn mỗi ngày.

Muốn chủ động trước những sự kiện quan trọng có thể tác động mạnh đến thị trường?
👉 Theo dõi Followme Vietnam và cập nhật Lịch Kinh Tế Hàng Tuần

 Ngày 20 tháng 8 năm 2026  |  Báo cáo này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. © 2026 Followme News

Tải ứng dụng Followme

Theo dõi Followme: