全球市场展望｜2026 年 6 月 1 日

据 ETO Markets 分析，全球市场正在地缘风险缓和、美国经济数据韧性与 AI 投资热情之间重新定价。美股再创历史新高，美伊谈判延长 60 天，短线缓解中东供应中断担忧，也帮助原油市场趋于稳定。

科技股仍是情绪核心。戴尔在 AI 服务器需求带动下上调指引，股价大涨近 33%。美国经济数据同样强劲，芝加哥 PMI 由 49.2 升至 62.7，耐用品订单增长 7.9%，明显高于 3.5% 的预期。PCE 月度通胀低于预期，但年度通胀仍处 3.8% 高位，明显高于美联储目标。

白银需求结构强化

白银兼具贵金属与工业金属属性，既受益于经济增长和技术创新，也能在货币不确定性上升时获得投资需求支撑。

当前最强的结构性驱动，来自 AI 基础设施、数据中心、电气化、可再生能源与电动车投资周期。白银拥有所有金属中最高的导电性，被广泛用于电子元件、半导体、冷却系统、光伏电池、充电网络与先进制造。

AI 基础设施是白银需求增长最快的方向之一。随着超大规模数据中心、高性能计算、网络硬件与电力系统扩张，白银用量预计将持续上升。

电动车仍是另一条重要增长主线。随着全球电动车渗透率提升，相关白银需求到 2030 年可能翻倍。AI 与电动车合计或在 2030 年前新增约 9,000 万盎司年度白银需求，接近当前光伏行业用量的一半；而光伏需求在 2024 年已达到 1.976 亿盎司。

供给缺口收紧市场

供给端约束仍然明显。全球约 70% 白银产量来自铜、铅、锌和黄金矿山的副产品，这意味着白银供给无法像独立商品一样快速响应价格上涨。

新矿开发通常需要十年甚至更久，矿石品位下降与环保要求提升也持续限制供给增长。过去几年，白银市场已连续出现供需缺口，2021 年短缺 8,900 万盎司，2022 年短缺 2.72 亿盎司，2023 年短缺 2.10 亿盎司，2024 年短缺 1.51 亿盎司，2025 年预计仍短缺 9,500 万盎司。

金银比支撑估值

相较黄金，白银估值仍具吸引力。金银比历史均值约为 60 至 70，但近年多次高于 80，显示白银相对黄金仍处偏低位置。

若黄金继续受到央行购金、地缘不确定性、政府债务上升与避险需求支撑，金银比向历史均值回归，将为白银相对跑赢提供空间。历史上，白银往往在贵金属牛市初期滞后于黄金，但在周期后段取得更高弹性。

宏观环境仍然有利

更偏宽松的货币环境也可能支撑白银。贵金属通常在真实利率下降时表现更强，因为持有无息资产的机会成本随之降低。

在多个经济体通胀仍高于目标、主要央行接近紧缩周期尾声的背景下，如果降息开启而通胀仍维持相对高位，真实利率可能承压。白银市场规模较小，即便投资资金温和流入，也可能对价格产生更明显影响。

后市关注结构需求

展望后市，ETO Markets 认为，美伊谈判、AI 基础设施支出、能源转型投资、通胀数据与央行沟通，仍将是白银及大宗商品市场的核心变量。美国就业数据、PMI、中国官方与财新 PMI、欧元区通胀、澳大利亚、印度和土耳其 GDP，以及博通、Palo Alto Networks 和 CrowdStrike 等科技公司财报，也将影响短期预期。

在此背景下，白银仍受到工业与投资双重需求支撑。波动仍不可避免，但结构性需求增长、供给受限、相对估值优势与真实利率潜在下行，仍对其中期前景形成支撑。

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ETO Markets Buzz｜白银重新定价，AI 基建与供给缺口重塑需求