上周五非农数据出来，178K，远超预期的60K。

很多人第一反应是：经济强，美元涨，风险资产压力大。

但这个数字背后有一个细节很多人没注意到：Q1三个月平均非农只有68K。

一个月178K，三个月平均68K，这说明就业数据本身是波动的，不是稳定强劲，是一个月好、两个月差的那种结构。

这给美联储带来的问题是：

一边是油价$112撑着通胀预期，ISM服务业价格分项上周跳到70.7，是2022年10月以来最高。通胀压力是真实的。

另一边是经济数据开始发出混信号。就业一个月好一个月差，消费也在走弱。

这就是所谓的"滞涨"困境——通胀高，但增长不稳，美联储两个目标同时受压，两边都没有空间动。

降息会让通胀更难控，加息会让经济更难受。

所以现在货币市场定价的是：全年不降息。降息概率接近零。

这对交易者意味着什么：

美元有支撑，但不是因为经济特别强，而是因为其他央行的处境不比美联储好。欧洲被能源价格打得更重，欧央行的降息空间反而更受限。日本那边利率和债务结构本来就复杂。

所以外汇市场这个阶段，与其判断哪个货币强，不如判断哪个货币弱得更慢。

本周FOMC会议纪要会给更多线索，周四GDP和CPI是真正的方向催化剂。

你觉得美联储现在更担心通胀还是增长？这两个里面哪个会先出问题

美联储现在陷入了一个很麻烦的局面，今天讲清楚这对市场意味着什么