【FXTM富拓】2026年日股复苏风暴：低估值藏无限机会！

尽管日本经济经历长达三十年的低迷，人口结构老化且持续缩减，但日股市场在2026年仍充满吸引力，值得投资者密切关注。

许多人曾质疑这样的市场前景，但实际结果证明，投资收益主要来自企业的经营决策，以及我们购入时的价格是否合理。企业能否在适当时机采取正确行动，为客户和股东带来价值，才是关键因素，而非当前整体经济环境。

当然，大环境如人口趋势、制度框架和地缘因素不可忽视。然而，即使在最优良的条件下，企业的回报也受限于股东资本的有限性，尤其当利率明显高于零时，这种稀缺资源会自然压抑过度乐观的预期。

回顾2009至2021年的低息时代，全球资本充裕，美股因其冒险文化而蓬勃发展，投资者情绪高涨。相对之下，日股投资者饱受通缩折磨，即使日本央行率先推行负利率，国内企业家精神仍被长期衰退压抑。多数公司宁愿让盈馀现金躺在帐户，而非积极运用。

如今，随着日本通胀逐渐显现，企业开始接受向消费者调涨价格的必要性，创业活力正从沉睡中苏醒。私有化、业务重整和并购案频繁出现，积极型基金也积极介入，透过与管理层对话来提升股东利益。近年，日本上市公司回购股分的规模急剧扩大，今年1月至11月中，已公布的计划总额达16兆日圆，较去年增长七成；若包含未来三至五年长期方案，实际数字可能更高。例如，Seven & i Holdings的回购计划就达2兆日圆，相当于其市值的三成五。

相较美股标普500预期2026年权重平均ROE逼近20%的天花板，日经指数目前股本回报率（ROE）仅约10%，潜力巨大。这得益于日本企业资产负债表中堆积的闲置资本，以及低效的非控股股权投资。

以Seven & i为例，面对Alimentation Couche-Tard的收购提案，为避免被并吞，管理层加速优化结构，包括考虑分拆美国便利店业务，并出售长期亏损的超市部门，释放资金用于回购。

类似机会在日本地区银行更为显著。有不少地区银行，今年平均总回报率上涨八成，过去五年复合增长达36%。即使经过重估，它们的预期市净率仍低于0.7倍，且股票投资组合占市值近半。这些银行持有与长期客户相关的优质地区企业股权，随着通胀带动加价、加薪和提升股东回报的正向循环，它们从营运扩张及投资增值中双重获利。即使历经三十年保守经营，日本银行业平均杠杆仍达20倍，将高度受益于名义经济复苏。

观乎日经225指数（JP225），10月曾经升至近10年新高后，第四季余下时间一直处于横盘整固状态，保历加信道逐步收窄反映指数波幅正在收窄，属健度调整格局，指数在高位形成了3角形形态。若指数突破三角形上方（约50,700），或会出现新一轮的升浪，目标或指向53,000，投资者可持績监察相关走势作出投资部署。