ZFX山海证券：非农报告撕裂！金价守住4300美元 ！

美国11月就业数据呈现出罕见的“冰火两重天”景象，非农就业岗位增加6.4万个，显著高于市场预期的5万个，并成功扭转了10月份大幅减少10.5万个岗位，然而，11月失业率意外升至4.6%，创下自2021年9月以来的最高水平。

一、降息预期升温利好黄金

周二（12月16日），现货黄金价格在高位震荡，盘中一度跌至4272美元附近，却又迅速反弹至4335美元，最终收报4302美元，基本持平。周三（12月17日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4306美元/盎司附近。

市场分析认为，最新的就业报告为美联储提供了更多降息的理由，而低利率环境通常利好黄金。数据显示，美国11月非农就业岗位虽有所反弹，但失业率从9月的4.4%升至4.6%，高于经济学家预期。目前利率期货市场预计2026年美联储将累计降息约59个基点。

联邦基金利率期货交易商认为，1月会议上降息概率仅为24%，下一次可能在4月。无息黄金在低利率环境中通常表现强劲，因为机会成本降低，而美元走弱进一步提升其吸引力。投资者正等待周四的11月CPI和周五的PCE数据，如果通胀数据疲软，将进一步巩固降息预期，推动黄金向上突破。

二、全球经济指标疲软影响金价

更广泛的全球经济背景，也在影响黄金市场的走势。周二公布的标普全球12月美国综合PMI初值降至53.0，为6月以来最低，低于11月的54.2。尽管读数高于50表明经济仍在扩张，但新业务增幅为20个月最小，新商品订单一年来首次下降。服务业PMI降至52.9，制造业PMI降至51.8，均低于预期。

全球视角下，这些指标反映出经济不确定性增大，尤其在特朗普贸易政策的影响下，消费者支出韧性虽存，但劳动力市场进一步走弱仍是主要风险。黄金作为对冲工具，在这种环境下更显价值。