美联储降息指引低于预期？影响几何？

美联储9月18日凌晨如期降息25基点，这一牵动全球市场的举措，投资者们纷纷揣度其背后深意，以及对未来市场走向的影响。

一

美联储降息25BP，还是低于预期？

鉴于风险平衡的变化，美联储如期降息25BP至联邦基金目标利率区间4.00%-4.25%，缩表节奏保持不变。此外，本次会议中对明后年降息指引给得同样保守，点阵图和SEP给了今年75BP降息、明后年各25BP降息，明显低于会前市场预计的今明两年各75BP。值得注意的是，新任理事米兰是12人中唯一投反对票的人，他支持降息50BP而非25BP，而此前鸽派的鲍曼和沃勒反而支持降息25BP。

二

相比8月，鲍威尔似乎更加中性

1.风险平衡框架未变，仅通胀与就业参数调整。

本次会议延续8月定调（就业下行风险＞通胀上行风险），此前政策偏向控通胀，当前因劳动力市场下行风险显著，政策向中性（非支持性）移动，这也是鲍威尔看上去不如8月鸽派的原因。

2.就业风险支撑年内更多降息。

鲍威尔指出了非农的修正与低回复率和“生死模型”有关，致前两月失真，而少数族裔、年轻人失业率上升及劳动力参与率下降，是美联储需进一步行动的关键，在就业数据没有明显改善前年内美联储大概率仍会继续降息。

3.明年Q1通胀权重或再度上升。

往后看，年内就业数据变化影响降息预期，明年Q1通胀权重或再度上升。从高频数据和鲍威尔表态看，美国经济只是短暂放缓而非衰退，因此本轮属“预防式”降息，本不需要降很多，年内75BP已经足够对冲就业市场下行风险，反而明年Q1通胀仍有上行风险，因此在50-75BP靴子落地后降息预期同样可能出现回摆，后续关注9-10月美国就业数据变化。

三

聚焦当前市场核心判断，市场7大犀利观点拆解！

1.后续降息的空间多大？

至少降至中性区间3-3.5%，但倾向于更多。

2.美国经济的衰退概率？

基准仍是软着陆。

3.降息的效果何时体现？

金融条件已开始改善，明年初是观察窗口。

4.国内如何影响？

A股情绪正佳，海外流动性改善下港股敏感性更大。

5.哪些行业率先获益？

地产和制造业。

6.资产走势怎么看？

短期，利多落地；中期，美股美债还有上涨空间，黄金短期有止盈压力，对黄金长期还是看好。

7.美元指数后续如何？

美联储独立性问题以及明年美联储人员变动后的降息空间变数将持续支撑弱美元交易主线。