FX DAILY：Trive 看涨英镑/美元

英镑保持坚挺，因英国数据意外强劲——7月消费者物价指数（CPI）同比增长 3.8%，服务业通胀率达到5.0%，这抑制了英国央行降息的预期，而PMI数据则超出预期，缓解了对经济增长的担忧。受美国PMI数据强劲的影响，英镑一度下跌，但在鲍威尔于杰克逊霍尔发表鸽派讲话后，美元普遍走软，英镑迅速回升。短期内，英国经济的韧性以及英国央行宽松路径的放缓，支持英镑/美元的逢低买入策略，但其方向仍与美元波动密切相关。中期来看，经济增长和财政方面的阻力可能会限制英镑/美元的持续上涨。

英镑/美元 4h

英镑：近期走势看涨

本周英镑经历了显著波动，最初受到强劲国内数据的推动，随后又因美元的剧烈逆转而受到影响。由于市场在等待英国关键数据的发布，英镑在本周初维持在1.3500左右的平稳交易。周三，7月份的通胀数据超出预期，显著提振了英镑，投资者降低了对英国央行降息的预期，英镑/美元大幅上涨。然而，这一势头并未持续太久。周四，一份强劲的美国PMI报告引发美元飙升，迫使英镑跌破50天和100天移动平均线，跌至略高于1.3400的周低点。周五，英镑全面回吐了失地。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的鸽派讲话导致美元暴跌，引发一轮解套性反弹，将英镑推回1.3500。尽管英国基本面强劲，英镑最终仍受到美国货币政策变化的影响而波动。

本周国内数据的亮点是7月份消费者物价指数报告。总体通胀率同比上升至3.8%，高于预期的3.7%，服务业通胀率则从4.7%跃升至5.0%。英国国家统计局指出，机票价格上涨是一个关键因素，但整体通胀率的上升进一步巩固了英国央行在降息方面保持谨慎的理由。这对英镑而言是一个强硬的结果。周四公布的PMI预览数据增强了经济增长前景，服务业PMI指数升至53.6，高于预期的51.8，综合指数攀升至53.0，表明英国经济在夏季加速增长。共部门借公款表现优于预期，消费者信心也有所改善，这些都为英国经济增添了一些积极因素。

政策方面，英国央行官员未发表重要讲话。贝利行长将于周末出席杰克逊霍尔会议。然而，市场在本周数据公布后调整了预期，目前认为9月份降息的可能性极小。投资者越来越预期英国央行将放缓宽松步伐，这在周中支撑了英镑。

地缘政治对英镑的影响有限。英国首相斯塔默在华盛顿参加了乌克兰和谈，英国还宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，主要针对逃税策略和加密网络，但这两项措施并未对市场产生显著响。影

整体市场情绪表明，英镑的走势受到美元的主导。英国数据最初推动了英涨，但周四的大幅抛售与英国无关，完全是由于美元因强劲的美国数据而镑的上飙升。周五的反弹并非镑英独有，而是受到鲍威尔鸽派言论引发的美元暴跌的推动，鲍威尔的鸽派言论引发了更广泛的风险偏好波动，并推高了英镑及其他货币。

在英国央行意外发表鹰派言论后，英镑保持坚挺，但投票结果接近且通胀基调加强，仍迫使市场重新评估降息步伐。本周，这一基本预期依然有效：英国数据强于预期……7月CPI上涨（总体CPI同比增长3.8%，服务业增长5.0%） ，以及PMI初值坚挺（服务业53.6，综合PMI 53.0） ，缓解了人们对经济衰退的担忧，并使“英国央行降息速度将慢于其他央行”的论调得以延续。然而，价格走势也明确表明，英镑兑美元先行走高：美国PMI数据强劲上涨，英镑兑美元跌至1.3400，随后鲍威尔在杰克逊霍尔发表鸽派言论，推高美元，英镑回升至1.3500。国内支撑位依然存在，其驱动力与美元共享。

短期内，我们的立场是适度看涨/区间看涨，而非完全看涨。投票结果的分歧及通胀风险信息仍表明，尽管仓位正在恢复正常，市场仍可能出现支撑性下跌。本周的CPI和PMI回暖也印证了这一点。然而，由于市场波动受到美国政策头条新闻的响，我们将其视为逢低买入，而非追涨。只要整体风险保持稳定，且鲍威尔讲话后美元的疲软趋势未见消退，我们的观点将保持建设性。

展望未来，一旦英国央行的刺激效应减弱，我们将继续保持弱看跌的立场。如果全球风险降低或美元重新走强，经济增长的逆风、今年晚些时候降息的风险以及财政不确定性仍将暗示英镑强势的减弱。总体而言，未来几周，由于英国经济韧性增强以及英国央行宽松路径的放缓，英镑将呈现温和上涨的趋势，但随后随着周期性和财政拖累因素的再次显现，英镑将表现出疲软的基调。

下一这将验证都可能限制份英国通胀数据仍然是关键因素。CPI数据表现强劲，而PMI数据保持稳健，英国央行的谨慎态度，并支撑英镑。任何可能重燃降息预期的经济降温英镑的反弹，尤其是在美国数据再次收紧金融环境的背景下。

美元：鲍威尔确认9月降息？

美元在过去一周经历了剧烈波动，受到强劲的美国经济数据和美联储立场急剧转向鸽派的影响。本周初，美元指数表现稳健，在市场静待杰克逊霍尔研讨会的平静夏季交易中攀升至98.50。7月份联邦公开市场委员会会议纪要发布后，市场在周中转向鹰派，会议纪要显示大多数官员对通胀的担忧超过

了对就业风险的关注。周四公布的标准普尔全球采购经理人指数（PMI）预览值远超预期，表明经

济增长和通胀加速，再次提高了加息的可能性。由于交易员迅速消化了美联储的宽松政策，美元兑

日元跃升至98.83附近的周高点。

然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在杰克逊霍尔发表了意外的鸽派讲话，推翻了这一说法。他强调

了劳动力市场风险的上升，并淡化了关税对通胀的影响，暗示9月可能降息。美元应声暴跌，抹去了周内的涨幅，跌破98.00，本周收于97.55附近。这标志着美联储突然从关注通胀转向优先考虑增长风险，导致政策的急剧逆转。

整周的经济数据发挥了关键作用。周一发布的 NAHB 房地产市场指数令人失望，降至 32.0，低于预期的 34.0。周二的数据表现参差不齐，新屋开工数超出预期，达到 142.8 万套，前值为 129 万套；而建筑许可数则未达预期，录得 135.4万套，前值为 138.6 万套，对美元的影响有限。周四，市场波动性加剧，初请失业金人数上升至 23.5 万，费城联储指数降至 -0.3，预期为 7.0，暗示经济疲软。然而，当天晚些时候发布的标准普尔全球 PMI 预览值扭转了市场情绪。制造业指数回升至 53.3，进入扩张阶段，综合指数攀升至 55.4。美联储官员的评论偏向鹰派，预计将加息而非降息，这推动了美元的上涨。

本周央行事件占据主导地位。周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，大多数官员认为通胀风险大于劳动力风险，这最初支撑了美元。政治方面，特朗普总统要求库克行长因抵押贷款欺诈指控辞职，这给美联储施加了更大压力，引发了人们对美联储独立性的质疑。周四，美联储官员施密德和哈马克发表鹰派言论，表示他们不急于降息，仍将重点放在高通胀上，这一进步提振了美

元。然而，周五，鲍威尔彻底转变了基调，承认劳动力市场存在风险，并称关税相关的通胀是短暂的。市场将此解读为9月降息的确认。预期急剧转变：在周四强劲的PMI数据和鹰派言论之后，交易员们开始质疑年底前两次降息是否仍然现实。到周五，市场已完全消化12月前两次降息25个基点的预期，9月降息的可能性从72%跃升至80%以上。

地缘政治的发展同样对美元产生了影响。自俄罗斯发动战争以来，发生了最为猛烈的无人机和导弹袭击之一，并切断了通往匈牙利的德鲁日巴输油管道，此前围绕美国、乌克兰和欧洲和平谈判的乐观情绪已显著减弱。这种失望情绪为美元提供了一定的避险支撑。与此同时，美国与欧盟达成了一项贸易协议框架，但对美元的影响有限。

市场情绪经历了显著变化。周中大型科技股的抛售影响了整体风险偏好，支撑了美元。到周四，强劲的PMI数据进一步巩固了“美国实力”的论调，推动了美元上涨。然而，鲍威尔周五的鸽派言论引发了风险偏好的反弹，导致股市（尤其是小型股）大幅上涨，同时拖累美元下跌，因为市场倾向于降息预期。

本周我们经历了典型的拉锯战：美国经济活动信号增强，在周中提升了利率预期，但美联储的鸽派立场转变将焦点转向了增长风险和未来的宽松政策。地缘政治和风险偏好的变化加剧了避险资产的波动。简而言之，市场在“长期走高”和“降息即将到来”之间摇摆不定，美元也随之波动。

我们认为短期内美元走势偏弱，呈现看跌趋势。鉴于市场普遍预期美联储将放松货币政策，我们预计，除非后续数据迫使市场大幅调整降息策略，否则在反弹后可能会出现抛售。劳动力数据、通胀数据以及美联储官员的讲话可能会引发短暂的、受新闻头条驱动的美元上涨，但阶段性风险因素将对美元施加压力，任何经济增长的恐慌或地缘政治的升级都只能提供暂时的避险支撑。我们的基本预测是美元强势减弱，而短期收益率将小幅下滑。

展望未来，随着美国利差的收窄和全球经济增长的趋稳，我们预计美元将逐步且不均衡地走弱。如果美联储继续实施宽松政策，且美国例外论得以常态化，我们认为美元将在中期内进入“逢高抛售”的阶段。尽管如此，我们仍然尊重美元的避险地位，但持续上升的通胀或美国经济的再次强劲表现，可能会减缓或部分扭转下行趋势。总体而言，我们倾向于在策略上保持灵活性，但在结构上预计未来几个月美元将走弱。

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