Kemarin, ketika Menteri Keuangan Inggris, Rachel Reeves, menyampaikan pidato anggarannya, terlihat jelas banyak volatilitas di pasar obligasi pemerintah Inggris, pasar obligasi pemerintah Inggris, dan pasar valuta asing dalam nilai tukar GBP. Tidak mengherankan. Semua orang masih ingat bahwa pada tahun 2022, pemerintahan Tory di bawah Liz Truss memicu keruntuhan yang cukup spektakuler di pasar obligasi dengan rencana anggarannya, kata Kepala Riset Valuta Asing dan Komoditas Commerzbank Ulrich Leuchtmann.

Setiap anggaran adalah tindakan penyeimbangan

“Peristiwa saat itu mungkin menjadi pengingat yang memperingatkan bahwa pemerintah pun hanya dapat mengelola keuangan mereka dengan batasan anggaran. Dengan kata lain, bagi menteri keuangan pun, tidak ada makan siang gratis. Tidak peduli seberapa banyak pendukung 'teori moneter modern' yang mengklaim sebaliknya. Namun, tidak semudah itu dengan keterbatasan anggaran pemerintah.”

"Karena ekonomi yang tumbuh pesat menghasilkan lebih banyak pendapatan pajak untuk kas negara, kebijakan anggaran yang menghambat pertumbuhan dengan terlalu banyak menabung tidak selalu menjadi cara terbaik untuk mencapai stabilitas fiskal. Secara teori, seorang menteri keuangan bahkan dapat menabung untuk mencapai kebangkrutan nasional. Oleh karena itu, setiap anggaran merupakan tindakan penyeimbangan."

“Fakta bahwa pemerintah Inggris mengandalkan kenaikan pajak dalam anggarannya daripada memangkas pengeluaran secara berlebihan mungkin merupakan keputusan yang tepat dari sudut pandang stabilitas fiskal. Namun, hal ini baru akan menjadi jelas nanti. Hingga saat itu, hal itu bergantung pada pendapat para pedagang obligasi. Namun, karena setiap pedagang tahu bahwa yang penting bukanlah pendapat mereka, melainkan pendapat rata-rata semua orang lain, terkadang harga naik turun sedikit hingga keseimbangan ditemukan dan setiap pedagang yakin bahwa semua pedagang lain akan merasa puas. Baik di pasar GBP maupun pasar obligasi. Itu adalah mekanisme pasar dan bukan peringatan dari pasar kepada Kanselir Reeves.”