Dữ liệu lạm phát gần đây của Ba Lan hoàn toàn ôn hòa, và lập trường diều hâu của thống đốc NBP Adam Glapinski (và phe của ông trong MPC) - được cho là dựa trên một số lo ngại về áp lực lạm phát có thể xảy ra trong tương lai - không có cơ sở cơ bản, nhà phân tích ngoại hối Tatha Ghose của Commerzbank lưu ý.

Glapinski phải đối mặt với áp lực từ quốc hội

“Lạm phát tăng vọt trong thời gian ngắn khi các chính sách chống lạm phát trước đây, chẳng hạn như giảm thuế VAT đối với thực phẩm, bị chấm dứt. Chúng tôi thấy ít khả năng yếu tố này tạo ra một đợt lạm phát kéo dài. Đây là lý do tại sao chúng tôi dán nhãn lập trường của Glapinski là chính trị một cách trắng trợn. Tiếp theo, số liệu CPI sơ bộ của ngày hôm qua cho tháng 9 ủng hộ quan điểm của chúng tôi về lạm phát của Ba Lan. Các tiêu đề phương tiện truyền thông nhấn mạnh rằng lạm phát đã tăng tốc từ 4,3% so với cùng kỳ năm trước lên 4,9% so với cùng kỳ năm trước. Nhưng trái ngược với những gì phương tiện truyền thông đưa tin, điều này không cho thấy rủi ro ủng hộ lạm phát. Không có gì có thể xa rời sự thật hơn thế.”

“Tỷ lệ thay đổi theo năm là sai lệch. Động lực giá gần đây – được thể hiện bằng sự thay đổi theo tháng của mức giá điều chỉnh theo mùa – ghi nhận mức 0,1%m/m trong mục tiêu. Tỷ lệ thay đổi này thực sự đã tăng vọt lên gần 2%m/m ngay sau khi thuế VAT tăng, nhưng động lực đó đã giảm dần kể từ đó. Mô hình lạm phát rộng hơn của Ba Lan nằm gần mức ôn hòa của phổ ngang hàng trong khu vực.”

“Do đó, không hợp lý khi ngân hàng trung ương Ba Lan sẽ cắt giảm lãi suất một năm sau khi các ngân hàng trung ương ngang hàng đã làm như vậy. Theo quan điểm của chúng tôi, lập trường tiền tệ diều hâu giả tạo này không nên hỗ trợ định giá của zloty vì nó đại diện cho sự thất bại, sự chính trị hóa của chính sách tiền tệ. Lập trường tiền tệ có thể chuyển sang ôn hòa trong những tháng tới khi Glapinski phải đối mặt với áp lực của quốc hội để giải thích cho chính mình. Đây là một nguồn rủi ro cho đồng tiền.”