ATFX港股：中国人寿保费收入微增，而新单保费大降

2021年财报：25日，中国人寿公布2021年财报。营收总额8585亿元，高于2020年同期8250亿元，增速4.06%，表现一般；净利润509.2亿元，增速1.32%，表现一般。相比新能源、半导体、创新药这类科技属性较高的板块来说，保险业的增速偏低，市场给予的估值自然也不会高。中国人寿动态PE为13.94倍，低于平均水平，资金追捧热情不高。分业务来看，2021年保费总收入6183亿元，相比2020年6122亿元略有提高。但是，新单保费总额1758亿元，相比2020年的1939亿元大降180亿元。新单保费对应新客户，保费总额降低代表新客户总量同比下降，而总保费能够增加，主要是因为存量客户续保。A+H股市场投资者非常看重“成长性”，以中国人寿目前“吃存量”的经营模式看，其股价很难出现显著上涨。去年每十股分红6.4元，以现价25.11计算，股息率2.5%，处于较低水平，长线持单博取股息收入的逻辑也行不通。综合基本面情况来来看，中国人寿股价只会跟随上证指数走势波动，出现超额涨幅的概率不高。

中国人寿投资业务：寿险、健康险等业务只是保险公司的资金来源，最终盈利与否，还取决于保险公司的投资业务，也就是资金去向。中国人寿在货币市场的资金配比为77.86%，主要投向定期存款、债券等，占比相比2020年提高了2.77个百分点。权益类资产占比14.83%，主要投向了股票和基金。2021年总投资收益2140.57亿元，收益率4.98%，相比2020年的5.3%下降了0.32个百分点。总的来看，中国人寿投资表现较为稳定，投资收益的扩张主要基于资金规模的扩大。

技术面：3月16日~18日为上涨波段，3月18日至今为下跌波段。如果下跌波段能够在23.76元（上涨波段最低点）之上获得底分形支撑，则小回撤勾形结构形成，未来出现一波流畅上涨的概率大增。对于上证指数来说，3月16日至今的走势与中国人寿基本相同。所以，中国人寿筑底后上涨，需要上证指数的配合。后者必须在3023.3点（上涨波段最低点）之上形成底分形支撑，只有这样才能吸引激进抄底资金的进入。需要提醒的是，该筑底信号仅限于中短期内有效（一个月内），对于中国人寿长期走势来说，还是要基于基本面表现得出结论。

保险板块其它个股：中国平安总市值8716亿元，是保险板块最大规模个股。和中国人寿一样，中国平安的新业务总额相比2020年也出现较为明显的下降。业绩表现看，中国平安营收总额下降3.11%，净利润大降28.99%，表现极差。中国太保，新业务价值降低24.8%；中国人寿，寿险新业务价值降低40.6%，健康险业务增长8.8%，整体保险新业务总额显著下降。可以看出，保险行业正经历困难期，就像中国人寿总裁苏恒轩说的那样：“保险业在未来一年仍旧面临困难与挑战，形势仍旧不容乐观。”

中国人寿技术走势：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队观点：保险业困难期，虽然股价深跌，但仍不建议抄底。中国人寿股价与上证指数共振，短期存在筑底可能，技术面存在操作机会。

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