【Ex每周报告】：冬季加剧供应链紧张？美联储或加快缩减购债规模

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重要事件

美联储似乎正在考虑更迅速地缩减其庞大的债券购买计划。就在几周前，美联储刚刚制定了一项有条不紊地缩减购债规模的计划。

三位政策制定者——副主席克拉利达(RichardClarida)、行长沃勒(ChristopherWaller)和圣路易斯联邦储备银行行长布拉德(JamesBullard)上周暗示，联邦公开市场委员会(FOMC)12月14日至15日开会时，可能会讨论加快缩减购债规模的问题。

"我将密切关注从现在到12月会议期间的数据，"克拉利达周五表示。“在那次会议上讨论如何加快减少资产购买的步伐，很可能是合适的。”

他在旧金山联储会议上表示，美国经济"非常强劲"，且"存在通胀上行风险"。

如果政策制定者认为有必要提高利率以防止经济过热，那么加快量化宽松计划的缩减步伐，将使他们更早有机会将利率从接近于零的水平上调。官员们表示不愿提高利率和收紧信贷，同时他们通过购买债券向经济注入资金。

就在两周前，联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，将开始稳步放缓每月1200亿美元的资产购买计划，从而有望在2022年年中完成这一过程。

但摩根大通首席美国经济学家费罗利(MichaelFeroli)表示，此后公布的经济数据出人意料地朝着鹰派方向发展。

受汽车、食品、汽油、电力和燃料油的带动，10月份消费者价格较上年同期飙升6.2%。

此外，随着欧洲部分地区面临新的限制措施，以遏制另一波病毒的传播，同时美国的感染人数也在上升，全球经济的大部分地区正面临北方第二个寒冬的威胁，加上天然气价格飙升和供应瓶颈造成的生活成本紧缩。

这些事件的影响，将为七国集团(G7)就退出刺激措施的速度，进行的货币政策审议提供依据，最终将在12月中旬做出最终决定。这是包括美联储备在内的各国央行举行今年最后一次会议的时间。

下周，新西兰和韩国可能会提高利率，美联储和欧洲央行最近的会议记录也将公布。

未来一周，投资者将看到一系列节前经济数据，以及美国总统拜登(JoeBiden)可能宣布的美联储主席人选。

白宫表示，拜登将宣布是否提名杰罗姆·鲍威尔连任美联储主席，还是选择美联储理事莱尔·布雷纳德。

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指数

美国市场方面，道琼斯指数周五收盘下跌0.8%，创10月27日以来的最低水平，投资者开始担心新冠疫情的卷土重来和新一轮封锁。

欧洲正在与越来越多的感染病例作斗争，奥地利已经宣布全面封锁，德国也在考虑效仿。

邮轮运营商、航空公司和能源、金融、工业等对经济敏感的股票纷纷下跌。

标普500指数也下跌了0.1%。与此同时，受全球政府债券上涨导致收益率下降的推动，纳斯达克指数再创历史新高，科技股继续上涨。

不过，强劲的企业业绩和经济数据继续显示，美国经济复苏依然强劲。

迄今为止，标普500指数成份股公司中有超过80%的公司收益好于预期。

上周，道琼斯指数下跌1.4%，为第二周下跌，而标普500指数收盘上涨0.3%，纳斯达克综合指数上涨1.2%。

欧洲股市周五收低，稍早曾触及纪录高位，因对经济复苏和财报季的乐观情绪，被通胀加剧和大范围恐慌所抵消。

奥地利是欧洲首个在新一波病毒浪潮中宣布全国封锁的国家，未接种疫苗人群的感染率飙升。此外，德国和希腊也加入了对未接种疫苗的人实施新冠肺炎限制的国家名单。银行类股表现最差，下跌2.2%，此前欧洲央行行长表示，央行不应收紧货币政策，并强化了通胀仍然是暂时的，主要是由供应冲击推动的观点。

在数据方面，德国10月份生产者物价指数升至3.8%，高于市场预期。上周，欧洲指数小幅上涨。

富时100指数周五收低0.6%，报7212点，跌幅扩大至近一个月低点，与欧洲其他指数一致。

早些时候，受圣诞节提前购物的推动，10月份零售额环比增长0.8%，好于预期，提振了市场人气。

企业新闻方面，瑞安航空宣布将取消伦敦上市，理由是英国脱欧后，由于欧盟航空公司所有权规定，该公司不得不限制在英国购买股票。此外，伦敦主要股指在11月第三周下跌超过1.8%后，结束了三周的涨势。

CAC40周五收盘下跌0.4%，至7112.29点。旅游和旅游业受到封锁命令的影响最大，受摩根大通关于爱马仕(Hermes)可能进入欧洲斯托克50指数的消息提振，爱马仕股价上涨5.2%，而路易威登(LVMH)上涨0.7%，两家公司都创下了新的纪录。

亚洲市场，上周五上证综指上涨1.13%，报收3560点，深成指上涨1.19%，报收14752点，中国股市表现优于亚洲市场。新能源公司领涨市场，物流、房地产和消费相关行业也大幅上涨。有关部门周四表示，国家将引导锂电池制造商加强技术创新。与此同时，物流行业受到强劲盈利提振，而房地产公司则因监管放松的希望而上涨。

日经225指数上涨0.5%，收于29746点，东证指数上涨0.44%，收于2045点，日本科技股追随华尔街同行走高。

日本首相岸田文雄周五公布了创纪录的4900亿美元经济刺激计划，其中包括发放现金和援助陷入困境的企业，这也提振了投资者人气。

芯片制造商东京电子领涨，瑞萨电子上涨3.38%。与此同时，软银集团(SoftBankGroup)的股价进一步下跌，其最大的控股公司阿里巴巴集团(AlibabaGroup)在香港市场大跌，此前这家中国电子商务巨头提供了自上市以来最疲软的营收增长预期。

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贵金属及能源

CFTC持仓报告

根据CFTC交易商承诺报告，截至11月16日当周，原油期货净多头减少5527个合约，至415785份。投机性多头合约减持42410份，空头合约减持36883份。随着价格从去年10月的高点继续回落，双方的押注都被削减。

天然气期货净空头合约增加2429份，至144620份。

黄金期货净多头增加9599份合约至25980份。白银期货净多头增加8710份合约，至45625份。贵金属净多头实现较大幅度增加。

黄金

黄金价格在前一周通胀推动的涨势中挣扎，周一和周二下跌。尽管金价周三设法重拾上涨动能，但依旧受阻于1870美元的阻力位。

美国国债收益率上升使得黄金在上周初难以继续走高。基准的10年期美债收益率升至近1.65%的几周新高，帮助美元保持了强势。美国人口普查局周二报告称，10月份零售额环比增长1.7%，而市场预期为1.4%。

周三，在10年期美国国债收益率下跌3%的情况下，黄金上涨0.9%，黄金与收益率的反向相关性再次成为驱动因素。随着10年期国债收益率在下半周稳定在1.6%左右，黄金开始回落。

美国劳工部的周报显示，截至11月13日的一周，首次申领失业救济金的人数为26.8万人。费城联邦储备银行报告称，第三联邦储备区11月商业活动强劲扩张，费城联储制造业指数从10月的23.8改善至39。

与此同时，美联储官员对限制债券收益率上行的政策前景发表了褒贬不一的评论。旧金山联邦储备银行行长戴利(MaryDaly)呼吁美联储在加息方面保持耐心，称紧缩政策将减缓经济复苏，而不是解决高通胀问题。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德(JamesBullard)措辞强硬，称美联储可能会加快缩减资产规模至每月300亿美元的步伐，并为2022年第一季度加息敞开大门。

芝加哥联邦储备银行行长埃文斯(CharlesEvans)则指出，美联储的政策处于良好状态，并补充称，资产购买计划将于2022年年中结束，这是合适的。

原油

WTI原油和RBOB汽油价格周五大幅下挫，并触及1个半月低点。美元走强周五拖累了能源价格，同时全球疫情的恶化导致欧洲封锁，这将抑制经济活动和能源需求。

奥地利19日表示，由于新冠肺炎确诊病例激增，将从16日开始实施至少20天的全国封锁。其他欧洲国家可能很快被迫效仿，这将降低经济增长和能源需求。

疫情恶化对能源需求不利，对原油也不利。4日，美国7天平均新增确诊病例97006例，创6周以来的新高。此外，德国报告称，周四，每10万居民的7天平均新冠病毒感染人数攀升至创纪录的337人。

美国试图协调中国释放原油储备以增加全球供应。中国国家粮食和物资储备局周四表示，“该局目前正在开展原油放行工作。”中国《晨报》周三报道称，在拜登总统和习近平主席周一晚上的虚拟峰会上，美国要求中国释放石油储备，作为两国正在进行的经济合作讨论的一部分。

拜登总统在应对油价飙升方面面临的压力越来越大。在之前的两次战略石油储备(SPR)原油发布中，WTI原油价格在正式发布后的90天内平均下跌了12%。美国政府两次授权释放约3000万桶石油。截至11月12日，SPR储量为6.06亿桶。

国际能源署周二表示，全球石油市场的供应紧张状况正开始缓解。IEA表示，10月份全球石油产量增加了140万桶/天，随着墨西哥湾从飓风“艾达”(Ida)中恢复生产，以及OPEC+继续恢复去年疫情最严重时期停产的产量，11月和12月的产量将增加140万桶/天。

OPEC成员国周一表示，他们不会因拜登总统要求提高石油产量的压力而动摇。阿联酋能源部长表示，12月欧佩克+原油日产量增加40万桶“应该足够了”，沙特能源部长表示，全球石油供应将于下月开始再次上升。最后，阿曼能源部长表示，OPEC+没有必要加速增产。

周三发布的EIA周报显示，截至11月12日，美国原油库存较5年季节性平均水平低7.3%，汽油库存较5年平均水平低4.2%，馏分油库存较5年平均水平低5.3%。截至11月12日当周，美国原油产量下降0.9%至1140万桶/天，比2020年2月1310万桶/天的纪录高点低了170万桶/天(-13.0%)。

贝克休斯周五报告称，截至11月19日的一周，美国活跃的石油钻井平台增加了7个，达到461个，创19个月新高。美国活跃的石油钻井平台从去年8月172个的15年低点大幅增加，表明美国原油产能增加。

贝克休斯的钻机数量是钻井行业及其供应商的重要商业晴雨表。当钻机处于活动状态时，它们会消耗石油服务行业生产的产品和服务。活跃钻机数量是衡量钻井、完井、生产和加工油气产品需求的主要指标。

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货币对

美元指数周五走强至96左右，回到自2020年7月以来最高的水平，连续第四周上涨，交易员继续押注美国经济强劲复苏和加快加息。货币市场目前预计，联邦基金利率将在2022年6月上调，随后在9月和12月再上调两次。由于欧洲央行行长拉加德继续反对欧元区政策收紧的预期，美元兑欧元主要走强。

欧美(EURUSD)

周五，欧美下跌超过0.6%，至1.13以下，创下2020年7月以来的新低，原因是新冠肺炎感染人数激增，以及其他国家可能更早加息的预期。欧洲正在努力应对第四波疫情，奥地利实施全面封锁，德国、希腊、捷克和荷兰收紧限制。

与此同时，欧洲央行总裁拉加德(ChristineLagarde)表示，由于欧元区通胀压力预计将消退，收紧政策没有意义。

欧洲央行行长还表示，即使在疫情紧急状态预期结束后，货币政策仍应包括适当的资产购买校准，以支持复苏和通胀可持续回归2%的目标。

美元在周中面临一些抛售压力，基准的10年期美国国债收益率从上周早些时候创下的数周高点回落。然而，10年期国债收益率目前保持在1.6%附近，这使得美元相对于主要竞争对手保持弹性，限制了欧美的上行空间。

周四，欧洲央行(ECB)首席经济学家菲利普·莱恩(PhilipLane)表示，他认为通胀预期不会超过ECB的目标。

镑美(GBPUSD)

上周五镑美抹去了所有早盘涨幅，跌破1.35。英镑兑美元在周五曾触及一周高位，此前10月零售销售意外高企，暗示消费者支出放缓可能略有放缓，并进一步增加了英国央行下月可能升息的前景。

英国国家统计局周五公布的数据显示，10月份零售额环比增长0.8%。这一数据好于市场0.5%的预期。此外，9月份的数据也从-0.2%上调至0%。

爱尔兰外交部长柯文尼(SimonCoveney)周四表示，英国不愿在欧盟修订后的《北爱尔兰协议》上妥协，这“令人深感失望”。

欧盟委员会副主席塞夫乔维齐(MarosSefcovic)表示，他“绝对相信”他们能够打破《北爱尔兰协议》的僵局。

对英国央行(BankofEngland)将于12月加息的预期升温，以及上周发布的强于预期的数据，都会对英镑近期构成支撑，但目前，市场参与者将密切关注英国退欧谈判的消息。

澳美(AUDUSD)

受美元全面走强和COVID风险规避交易回归的打击，澳美连续第三周下跌。

随着美联储决定在2022年加息，而澳大利亚储备银行(RBA)预计不会加息，潜在的利率差异浮出水面。澳洲央行总裁洛维(PhilipLowe)周二指出，"经济和通胀情况必须与我们的核心设想大不相同，才能让澳洲央行考虑明年加息。"

周三公布的澳大利亚工资数据显示，第三季度工资较上年同期温和增长2.2%，与分析师的预测基本一致，也没有达到政策制定者认为应该加息的幅度。澳大利亚央行在其最新的政策会议纪要中重申，它准备耐心等待工资和通胀目标实现，2024年加息仍是其核心任务。

美加(USDCAD)

美加上周上涨约0.68%，连续4周上涨。

加拿大统计局11月17日公布的数据显示，10月份CPI同比上涨4.7%，9月份同比上涨4.4%。

10月份数据标志着整体通胀率连续第七个月超过3%，这是加拿大央行舒适区间的上限，而CPI同比增幅则连续六个月超过3%。

然而，对于加拿大央行行长麦克莱姆(TiffMacklem)来说，尽管CPI出现了令人担忧的跃升，但如何应对通胀仍是一个难题，因为各种劳动力市场指标表明，经济依然疲弱，CPI最新飙升的最大推动因素是汽油价格上涨42%，全球能源市场供需严重不匹配加剧了汽油价格上涨。加拿大央行对此无能为力。

从理论上讲，由于石油和计算机芯片等原材料短缺而导致的成本上升应该会随着供应商争相满足需求而消退。因此，目前最好的治疗方法可能是耐心。

“尽管我们的分析继续表明，这些压力将会缓解，但我们已经把它们考虑到了供需动态，”麦克勒姆在英国《金融时报》上周早些时候发表的一篇专栏文章中表示。“我们的决心意味着，如果我们对通胀压力持续存在以及经济仍有多少疲软的看法最终出现错误，我们将进行调整。”

加拿大统计局表示，CPI一篮子商品和服务中减去能源后，自2020年10月以来的增幅为3.3%(黄线)，与9月公布的同比增幅相同。这一数字仍比加拿大央行希望的要高，但这表明潜在价格压力可能并不像整体数据所显示的那么严重。加拿大央行用以评估价格趋势的三种“核心”通胀指标的平均值为2.7%，这一读数处于央行对1%至3%通胀的舒适区间。

美日(USDJPY)

美日在上周创出新高后迅速回落，日本政府公布了创纪录的经济刺激计划后，日元在周五继续走弱。

日本首相岸田文雄(FumioKishida)上周五提出了创纪录的4900亿美元经济刺激计划，其中包括现金发放和对陷入困境的企业的援助，这一举措与全球缩减危机模式刺激措施的趋势背道而驰。与此同时，日本10月份通胀率连续第二个月同比上升0.1%，上涨的价格压力主要来自能源价格上涨。然而，与其他主要经济体相比，日本的消费价格仍然较低，距央行设定的2%价格稳定目标仍有很大距离。

日本10月份出口同比增长9.4%，略低于9.9%的预期，也低于9月份13%的增幅。10月份CPI为同比增长0.1%，远低于0.5%的预期，也低于9月份的0.2%。核心CPI今年下降0.7%，连续第七个月下降。

日本政府债券和美国国债之间的利差不断扩大，是央行利率政策相互对立的结果。

在这个假设中有很多不确定性。美联储目前的预测(将在12月15日的联邦公开市场委员会(FOMC)更新)显示，2022年将增加一次联邦基金利率。根据联邦基金期货的预测，明年有两次加息，2023年初有一次。美国经济增长的加速和通胀的猖獗，可能促使美联储加快缩减购债规模的时间表。

另一个问题与美国通胀周期的强度和持续时间有关。目前日本和美国的CPI和主权利率，实际利率差对日本有利。美国国债利率预期上升，加上美元走强和通胀下降，是近期美日走强的原因，但目前这些趋势基于市场预计美国将加息，但到目前为止还没有加息。

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加密货币

比特币

比特币在创下69000美元的历史新高后，开始了下跌趋势。根据UTXOManagement的数据，比特币在其历史高位上平均经历了27%、24%和54%的回调。

长期来看，比特币仍在看涨轨道上运行。从2021年3000美元的低位到接近7万美元的ATH，加密货币的基准保持了其基本面，并受益于风险资产的良好宏观经济前景。

通胀担忧似乎正驱使越来越多的投资者进入加密货币领域，以对冲其上涨，并在人们对金融机构的信任下降之际，将其作为一种产生收益率的机制。

与此同时，由于宏观风险增加，美元在过去两周走强，持续上涨可能会使比特币的上涨受到一定限制。

以太坊

自大约10天前创下4878美元的历史新高以来，以太坊持续下跌。11月16日贬值超过7%，这是近2个月来首次大幅下跌。

如上图所示，以太坊的短期上升趋势被破坏，关注上方阻力。

近期，Paypal高级副总裁费尔南德斯(JoseFernandez da Ponte)表示，该公司正在追踪以太坊、Solana、Polkadot和Algorand等加密货币。

该在线支付平台正在积极监控第一层和第二层平台，以扩大支付规模。

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