继续高位震荡，耐心等待回调到位

基本面梳理——

1.   美国五年期国债收益率升至1.26%，为2020年2月以来最高水平；美国10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡率报2.73%，为2006年以来最高水平；美国10月密歇根大学消费者信心指数初值录得66.8，不及预期值72.4，创2011年11月来新低。

2.   美联储威廉姆斯：充分就业评价与通胀挂钩。

3.   美国副总统哈里斯：通胀是个大问题，我们非常重视这个问题。

4.   美国财长耶伦：美国的劳动力参与率与大流行前的水平相比“相当低迷”。疫情是美国通胀飙升的原因，如果疫情退却，通胀有望在2022年下半年前下降。

白银ETF上周五大增122吨，为近一个月最大增幅，而金银比自从9月末触及80附近阻力区间后便持续下行，银价触底后持续走高，也进一步验证了金银比触顶回落时白银往往会上涨。

另一方面，白银逆转涨势往往是金银比触底反弹是，且跌幅会大于黄金。长期来看，考虑到目前通胀预期尚未完全消化，各国央行不愿意收紧政策，白银仍有望上涨，金银比下方支撑在70和62-66附近，这意味着白银有较大上行空间。

连续7个交易日，黄金一路上涨，但自上周三CPI和当周初请失业金人数之后，冲高1865，后续两天虽然持续走高，但整体并未有效破位前期高位。

从CPI等通胀数据中，我们可以明显看到通胀在走高的事实，但有2点需要我们注意：1.CPI数据本身具有滞后性，反映的是上个月的情况；2.目前各类工业品期货持续走低，以黑色系煤炭钢铁 有色系铜铝锡为代表，并且能化系的原油天然气也面临回调的风险。

这两点综合来看，市场的通胀预期是有降温迹象的。对于目前的黄金而言，多头趋势的底层逻辑依然比较稳固，但短期内“高处不胜寒”的黄金，会继续震荡调整。

在过去一周，我们罕见看到了黄金与美元指数普涨的局面。其背后的核心在于：定价周期的不同。

只要在紧缩的路途上，那么美元指数的持续走高，就是大概率的事情——缩债落地 叠加通胀走高，都是在推动“紧缩”时间的进程和预期。

但黄金更关注眼前的事情——缩债虽然落地，但短期内依然相对宽松，并且伴随通胀走高又为黄金提供了上行的驱动力。

本周伴随各国经济数据的密切出炉，料会推动美元指数与黄金走势的相对分化，但黄金在短期内让具备较大的上行空间，但在此重新走多之前，需要回调到位，不排除这两天会回踩1830的可能性。

短期而言，留意1830——1840的区间，耐心等待回调到位，再重新开启追多的战斗。