Pelajari Siklus Kenaikan dan Depresiasi Dolar Amerika Serikat

Menurut data terbaru yang dirilis oleh SWIFT, pada Mei 2021, dalam peringkat mata uang pembayaran global berdasarkan statistik jumlah, Euro, dolar AS, pound Inggris, dan yen Jepang masing-masing menyumbang 39,03%, 38,35%, 5,78%, dan 3,02% di empat teratas, dan RMB menempati peringkat kelima dalam peringkat mata uang pembayaran global. Itu naik satu tempat dari April.

Sebenarnya, ini bukan pertama kalinya euro melampaui dolar, meskipun tidak mungkin mengguncang dominasi global greenback dalam jangka pendek. Seperti yang ditunjukkan data, pada 2019, dolar AS masih menyumbang 42,2% dari perdagangan global, melebihi gabungan euro, sterling, dan yen. Dolar AS memiliki keunggulan yang sangat jelas di Amerika Utara, Asia Pasifik dan Australia. Namun dalam jangka menengah hingga panjang, siklus depresiasi dolar yang berkelanjutan bisa berakhir dengan mempengaruhi seluruh pasar FX.

Jadi, bagaimana depresiasi dolar terjadi?

Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunganya pada akhir 2015 dan menekan tombol jeda pada 2019. Pada 2020, itu mengantarkan pembalikan total. Dua penurunan suku bunga yang tidak konvensional pada Maret 2020 menurunkan suku bunga dana Fed ke kisaran 0-0,25%, kembali ke level terendah bersejarah. Pemotongan suku bunga The Fed telah disertai dengan penurunan cepat dalam imbal hasil Treasury 10-tahun, dengan spread di Jerman, Jepang dan Australia jauh di bawah level mereka pada 2018 dan 2019. Secara historis, penurunan suku bunga Fed cenderung menandai dimulainya siklus baru penurunan dolar.

Selain suku bunga acuan yang rendah secara historis, Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS menanggapi dampak virus corona dengan mendorong tingkat utang AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya, faktor penting dalam penurunan dolar.

Neraca The Fed meningkat dari $ 4,2 triliun pada awal tahun menjadi $ 7,26 triliun pada November 2020 untuk mengatasi dampak epidemi, dikombinasikan dengan tekanan dari pemerintahan Trump, data menunjukkan. Pada tahun 2021, Biden menjabat dan mengusulkan serangkaian langkah-langkah stimulus fiskal, termasuk Rencana Bailout Amerika, Rencana Pekerjaan Amerika dan Rencana Keluarga Amerika, dengan total lebih dari $6 triliun. Pelonggaran fiskal semacam itu telah menggandakan ukuran neraca Fed menjadi lebih dari $8 triliun.

Beberapa lembaga bahkan memperkirakan bahwa meskipun Fed dapat mengurangi skala pembelian obligasi di masa depan, ekspansi mejanya masih belum berakhir. Pada tahun 2035, neraca The Fed diperkirakan akan melonjak hampir lima kali lipat menjadi sekitar $40 triliun.

Sisi lain dari stimulus longgar yang belum pernah terjadi sebelumnya adalah inflasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, para penulis berpendapat. Data CPI, PPI, dan PCE AS saat ini lebih tinggi dari yang diharapkan berturut-turut, AS menghadapi kejutan tiga kali lipat dari inflasi pasokan, inflasi permintaan, dan inflasi upah, The Fed harus menyesuaikan suku bunga pada bulan Juni untuk memenuhi ekspektasi inflasi yang tinggi di masa depan, dan ekspektasi kenaikan tampilan grafik kisi juga menghadapi situasi baru sebelumnya. Sampai batas tertentu, ekspektasi pasar telah menang, dan The Fed agak mengkompromikan klaimnya bahwa inflasi terkendali dalam jangka pendek.

Lebih buruk lagi, karena ukuran neraca Fed telah menggelembung, kekhawatiran tumbuh tentang penurunan dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Dengan latar belakang ini, negara-negara mulai mengurangi aset safe-haven dolar, seperti kepemilikan Treasuries AS.

Menurut Laporan Arus Modal Internasional (TIC) terbaru yang dirilis oleh Departemen Keuangan, investor asing memegang $7.028,4 miliar sekuritas Treasury AS pada Maret 2021, turun $70,3 miliar dari Februari. Di antara mereka, tujuh pembeli utama, termasuk China, Jepang dan Inggris, menjual US$50,5 miliar (sekitar 328,8 miliar yuan) US Treasuries.

Selain latar belakang fundamental di atas, mari kita lihat kondisi indeks dolar saat ini dari perspektif teknis.

Seperti terlihat pada grafik indeks dolar, indeks dolar mencapai puncaknya pada 164,72 pada tahun 1985, diikuti oleh siklus lemah sekitar 7 tahun hingga mencapai titik terendah di wilayah 78-80 pada tahun 1991. Siklus kuat 1991-2001, secara bertahap naik dari 78 -80 hingga 120-121; Siklus lemah 2001-2008, yang turun menjadi 70-72; Siklus kuat 2008-2017, naik ke 100-103; Dari 2017 hingga 2024, itu akan menjadi siklus lemah baru sekitar 7 tahun.

Oleh karena itu, kita dapat mengamati pola pasang surut dalam grafik, yaitu siklus apresiasi dolar biasanya 9 hingga 10 tahun, siklus depresiasi 6 hingga 7 tahun, dan saat ini kita berada dalam siklus depresiasi dolar yang besar.