发布日期

2021 年 8 月 18 日

货币政策委员会同意保持当前的货币刺激水平，目前将官方现金利率（OCR）保持在 0.25%。今天的决定是在政府对新西兰各地的活动实施 4 级 COVID 限制的背景下做出的。 

委员会将持续评估通胀和就业前景，以期随着时间的推移继续降低货币刺激水平，以最好地满足其政策职责。这是在 7 月份根据大规模资产购买 (LSAP) 计划停止额外购买政府债券之后发生的。 

全球货币和财政环境仍处于宽松水平，支持国际支出和投资。许多国家不断提高的疫苗接种率提供了经济动力。活动的增加继续支持新西兰出口商品的需求和价格。

但是，某些地区需要恢复 COVID-19 遏制措施，凸显了该病毒带来的严重健康和经济风险。持续和升高的健康风险正在促进持续的全球供应链中断，并正在限制生产能力和延长通胀压力。今天在新西兰重新对活动实施 4 级限制，这是一个明显的例子，证明该病毒具有多么不可预测和破坏性。

委员会指出，新西兰经济的反弹比大多数国家更强劲，迄今为止由 COVID-19 造成的国内干扰较少。就业目前处于或高于其最高可持续水平，消费者价格通胀预期仍保持在 2% 附近，即目标范围的中点。 

新西兰经济的近期数据表明需求强劲，经济复苏范围扩大，尽管最受国际旅游业影响的部门仍存在一些疲软。家庭支出和建筑活动处于高水平并继续增长，商业投资正在响应不断增长的需求。

现在经济中的产能压力很明显，特别是在劳动力市场，尽管最近失业率和就业不足有所下降，但职位空缺仍然很高。工资上涨与紧俏的劳动力市场状况相一致。

短期内，油价上涨等一次性价格上涨以及供应短缺和运输成本上升等暂时因素加剧了更广泛的通胀压力。预计近期消费者价格通胀将高于委员会的目标范围，然后在 2022 年年中左右回到 2% 的中点。

委员会同意，他们有信心在减少对现有货币刺激水平的需求的情况下满足通胀和就业的要求。但是，委员会仍对 COVID-19 可能造成的供应中断以及这可能对信心产生的抑制作用保持警惕。房价也高于其可持续水平，随着供应增加，价格调整的风险增加。

委员会一致认为，他们最不后悔的政策立场是进一步降低货币刺激水平，以锚定通胀预期，并继续为最大程度的可持续就业做出贡献。然而，鉴于该国处于封锁状态的不确定性加剧，他们同意在这次会议上保持 OCR 不变。

会议纪要

货币政策委员会讨论了自 5 月声明以来的经济发展。委员会指出，在许多国家疫苗接种率上升、流动性限制逐步放宽以及持续的货币和财政支持的支持下，全球经济继续复苏。

委员会注意到 COVID-19 的长期影响存在相当大的不确定性，特别是随着新变种的出现。在全球范围内，与健康相关的流动性限制可能会持续一段时间，造成持续的短期经济中断、供应成本压力和较低的生产能力。 

委员会同意新西兰最近的经济数据表明国内需求强劲，近几个月经济复苏范围扩大。尽管受国际旅游业影响最大的行业仍然疲软，但大多数行业的活动现在都超过了疫情爆发前的水平。

强劲的家庭支出、高水平的建设以及对新西兰商品出口的强劲需求支撑了国内经济活动。最近的数据还显示企业投资回升，这扩大了总需求的基础，并表明企业正在应对新出现的产能限制。

委员会注意到与社区中出现新的 COVID-19 病例以及恢复到 4 级警报相关的不确定性。政府工资补贴计划和 COVID-19 复苏支持付款的恢复预计将大大缓冲损失与封锁相关的收入。

委员会同意经济中的能力限制正在形成。劳动力市场的压力尤其严重，在失业率下降的同时，职位空缺仍然很高。就业不足率下降提供了更大程度的信心，即闲置产能正在被吸收。就业被评估为在当前环境中处于或高于其最大可持续水平。

工资通胀随着劳动力市场的收紧而上升，但委员会对更高的工资增长是否会持续存在不确定性。

委员会指出，产能限制正在导致总体通胀上升。反映全球发展的情况是，近期新西兰的通胀压力因油价上涨等一次性因素以及供应短缺和运输成本上升等临时因素而加剧。预计这将在短期内将通胀推高至 4% 以上，然后从 2022 年年中回到目标区间的 2% 中点。中长期通胀预期仍稳定在 2%。

委员会反映，过去 12 个月的经验使人们对面对与健康相关的限制的国内需求的弹性更有信心。事实证明，政府工资补贴在支持国内收入和通过封锁期间提供工作保障方面是有效的，这使得消费者支出迅速恢复。鉴于当前的封锁，该计划已迅速恢复。虽然一些家庭遭受了收入损失和累积的债务，但许多家庭保留了更大的储蓄缓冲，这可以为消费提供持续的支持。

委员会承认，对跨越新西兰边境的人员流动的限制只会逐渐取消，并且受到与健康相关的持续不确定性的影响。然而，他们也一致认为，迄今为止，国内支出的增加已大大抵消了国际旅游收入的损失。边境的关闭还降低了国际劳动力的流动性，导致一些传统上依赖移民劳动力的行业出现产能短缺。

鉴于这一经验，成员们对新西兰经济中剩余的供应能力水平表示谨慎。持续的全球健康问题造成的经济混乱加剧了技能错配，这可能会降低近期最大可持续就业。委员会讨论了经济生产能力落后于内需的风险，这可能导致通胀压力更加持久。

委员会讨论了新西兰当前爆发的 COVID-19 疫情和未来的风险，以及货币政策应如何应对。委员会一致认为，财政政策（政府支出和转移支付）已被证明是一种非常有效的工具，可以在爆发时应对需求的任何立即减少。如果与健康相关的封锁对通胀和就业产生更持久的影响，则可能需要采取货币政策应对措施。

按照其职权范围的要求，成员们评估了货币政策对政府支持更可持续的房价目标的影响。委员会注意到储备银行的评估，即目前的房价水平是不可持续的。成员们指出，储备银行目前正在就进一步的银行贷款限制进行咨询，以帮助减轻与不可持续的房价相关的金融稳定风险。

委员会指出，从中期来看，预计有许多因素会对房价构成压力。其中包括强劲的房屋建设、人口增长放缓、税收设置的变化以及银行贷款规则收紧的持续影响。随着货币刺激措施的减少，抵押贷款利率上升也会将房价限制在更可持续的水平。  成员们对房地产市场势头消退的速度表示不确定，并指出任何持续的近期价格上涨都可能导致未来房价大幅下跌的风险。

委员会重申，OCR 是目前调整经济刺激水平的首选工具。管理货币政策工具套件的原则将继续指导它们的使用。根据这些原则，贷款融资计划 (FLP) 将在其当前条款下保持不变，直到明年缩编窗口到期。委员会指示工作人员制定一项运营战略，以帮助制定有关根据大规模资产购买 (LSAP) 计划购买的政府和地方政府融资机构 (LGFA) 债券的管理决策，这符合委员会期望的政策立场并支持市场的运作。

委员会讨论了货币政策的立场。成员们指出，他们现在更有信心认为，不断上升的产能压力将转化为通货膨胀，而且就业处于可持续的最高水平。成员们得出结论，在他们决定在 7 月的会议上停止根据 LSAP 计划额外购买政府债券后，他们可以继续取消货币刺激措施。

委员会在这次会议上讨论了增加 OCR 的好处，并考虑了 OCR 随时间变化的替代顺序的影响。委员会一致认为，他们最不后悔的政策立场是进一步减少货币政策刺激，以降低通胀预期变得不稳定的风险。然而，鉴于目前的 4 级封锁和健康的不确定性，委员会同意在这次会议上保持 OCR 不变。

8 月 18 日星期三，委员会达成共识：

• 将 OCR 维持在 0.25%；
• 指导工作人员制定运营战略，为根据 LSAP 计划购买的政府和地方政府融资平台债券的管理决策提供信息；和
• 维持现有的借贷计划条件。

与会者：

储备银行工作人员：Adrian Orr、Geoff Bascand、Christian Hawkesby、Yuong Ha

外部：Bob Buckle、Peter Harris、Caroline Saunders

观察员：Bryan Chapple

秘书：Chris Bloor

文章来源：新西兰央行 谷歌翻译