加息的那个必要非充分条件越发成熟

7月非农就业数据大超预期，连续第二个月位于90万人以上。继续处于今年以来最大单月增幅的水平。今年一季度美国产出缺口收敛至-2%以内，加上非农就业数据持续向好，就业缺口加速收敛，这意味着2021年剩下的时间里，美联储货币政策还有更鹰派的空间。

就业数据很大程度上证实了美联储对于未来劳动力市场的乐观预期，从细分数据来看当前职位空缺再度录得新高，而就业参与率处于61.7%的较低水平，这给了就业市场复苏更好的空间，市场也逐步开始反应美联储所谓的秋季就业市场加速回升的预期，从而当事实给到预期应证市场对于美联储加速或者超预期收紧货币政策会有相对激烈的定价表现。

美联储双目标制下，就业市场的改善会带来更好的实际支出预期，而实际支出则会给美联储提供更好的Taper沃土，美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯周二表示，当前的通胀急升不应促使美联储过早收紧货币政策，在做出任何调整之前，需要看到更多月度就业数据。但尽管就业市场数据在逐步改善，但频率更高的初请失业金依然处于高位，过去一年劳动力市场的真实情况可能会比失业率所显示的更弱。

主要原因在于：

1、一部分失业人口被错误的归类为受雇但缺勤；

2、大流行期间的调查回复率下降，尤其是失业率较高群体的回复率下降更多，因此抽样调查的结果可能有偏差；

3、由于护理需求、对病毒的恐惧等，数百万工人退出了劳动力市场；

4、出于经济原因从事兼职工作的人数仍远高于疫情前。因此初请失业金维持偏高，一方面可归因于PUA（联邦大流行失业救济金）、FPUC（联邦大流行失业补贴 ）等措施的推出，另一方面也反映了失业率数据未捕捉到的劳动力市场疲软。不过考虑到目前各类失业补贴已陆续到期，受此影响的初请失业金偏高问题或将逐步缓解。

总体而言，就业市场已经在逐步给美联储收紧货币政策提供支持。