LHCM万汇:鲍威尔讲话“浇灭”投资者希望

周五凌晨备受关注的美联储主席鲍威尔讲话终究让市场失望。一些投资者原本希望鲍威尔可能会对近期美国国债收益率上升表现出更大的担忧，但他没有透露任何要为今年通胀回升采取行动的信号。他释放的鸽派信号让债券市场失望，最终导致美国市场股债双杀，黄金和白银再度遭受重创。

1 强调美就业市场的困境

正如一些美联储观察家预期的那样，鲍威尔一上来就在讲话中重申了美联储一贯的决心：即美联储坚定致力于实现其目标，而现在离实现美联储的目标还很远；美联储量化宽松政策的任何改变都需要朝着目标取得实际进展，需要一些时间才能取得实质性的进一步进展。

鲍威尔强调了就业市场的困境，称美国仍然减少了1000万个就业岗位，就业市场复苏还有很长的路要走，但招聘应该会加速，因为疫苗接种和财政支持意味着就业机会的增加。他预测在接下来的几个月里，美国将开始看到就业情况的改善。

他说：“有很多事情要做，我们需要更高的工资。我们在确定最大就业人数方面有很高的标准，要达到这个标准还需要一些时间。不太可能在2021年达到最大就业目标。4%的失业率是一个不错的目标。”

2 通胀问题目前无需调整

通胀问题确实引发了鲍威尔的注意，但他依然觉得现在不足以引发政策调整。

他认为目前的金融环境非常宽松，目前的政策立场是适当的。如果情况发生实质性变化，美联储将使用工具。

鲍威尔说，现在的通胀率还低于2%，但预计随着经济复苏，通胀会在基础效应的影响下回升，根深蒂固的低通胀不太可能很快消失，美联储将使用其工具来实现通胀目标。

他承认对通胀回升过程导致的金融市场混乱感到担忧，对收紧的融资环境感到担忧，“高通胀是一种非常糟糕的状况，美联储不会允许这种情况再次发生”，但如果通胀只是暂时上升，“我们会耐心等待情况变化”。

他预测通胀上升更可能是一次性的，在明年前后，更有可能发生的是通胀上涨，但通胀不会保持在高位，当然也不会使通胀预期超过2%，通货紧缩的压力不会很快消失。他表示，美联储已经下决心不再犯1960/70年代的通胀错误。他强调要用工具来锚定通胀预期。

3 未试图遏制长期利率上升

对于交易员们最期待他回应的债市问题，鲍威尔称，最近债券市场的波动“引起了我的注意”。但他认为现在还不是调整宽松政策的时候，他说：“在我们谈到这个问题（调整量化宽松）之前，还有很多事情要做。”

鲍威尔再度提到加息的前提是，美联储需要看到就业最大化和2%的通胀目标，并朝着这个方向前进，“条件实现之前美联储不会加息”。他安抚市场对利率上升的恐慌，称：“减码之前会进行良好的沟通。加息指导非常具体，这需要时间。加息将发生在经济‘几乎完全复苏’的情况下。但目前，我们没有取得多大进展。要看到实质性的进一步进展还需要一些时间。确实期待就业机会的增加，当这种情况到来的时候会评估。”

鲍威尔还在讲话中提到了新冠疫情带来的问题，称今后几个月对抗击新冠疫情将非常重要，如果美国能够结束新冠疫情，就能恢复正常，避免长期损害。

整体而言，他认为与一年前的预期相比，美国现在所处的状况更好，前景在边际上变得更加积极。他拒绝回答有关经济刺激援助规模的问题，也拒绝回答是否连任美联储主席的问题。

市场分析认为，鲍威尔周四虽然对债券市场发出警告，但没有试图遏制长期利率的上升势态。他没有透露如果希望压低长期收益率，会采取什么措施，这让一些交易员感到失望。

一些投资者和经济学家此前期望鲍威尔解决最近的利率上升问题，可能同意调整美联储的购债项目，例如推行 “扭曲操作”（Operation Twist），即抛售短债，增加购买长债，以此平滑收益率曲线。但这次鲍威尔却没有这类暗示，而是重申价格不会持续上涨，不足以改变美联储当前的宽松。