论法国第一轮大选的四大情景及市场反应

法国第一轮大选就在本周日，预计第一轮投票结果将于北京时间4月26日公布，但是不排除在此之前有初步统计结果公布的可能。而最新的民调显示，四位主要候选人之间的差距相当小。两位反欧盟候选人仍有较大概率会进入到5月7日的最终对决，若如此的话，则下周金融市场，特别是欧洲方面的品种会遭遇到巨大波动。

我们可以猜测一下第一轮投票可能的结果和市场的反应：

最好情景之如果进入第二轮投票的是马克龙和菲永

脱离了两位极端人士的PK，市场将释放大量的乐观情绪。假如最终对决在马克龙和菲永之间进行，则欧元/美元可能反弹至1.12。花旗认为，假如马克龙或者菲永赢得总统选举，则欧洲股市可能在年底之前反弹10%-20%。

不过高盛认为，即便出现最有利于市场稳定的结果——即马克龙和菲永进入第二轮投票，欧元区分崩离析的概率也并不会就此降至零点。而这会抑制欧元在这一情况下的上行空间。

最坏情景之如果进入第二轮投票的是梅朗雄和勒庞

在四位候选人中，梅朗雄和勒庞都反对欧元和欧盟，给其稳定性甚至存亡带来巨大风险。若他们两位进入到第二轮，则堪比“噩梦般”的结果。这意味着此次大选成为极左和极右两派之间的对决，可能触发最大程度的风险厌恶情绪，欧元大跌、股市下挫，都是可以预见的情况。

汇丰表示，若出现勒庞对决梅朗雄这一“最糟糕情景”，欧元/美元可能跌破平价，并触及0.90。

最严重的，是市场会开始进入法国脱欧风险的猜测，这对金融市场将是最大的打击。

积极情景之如果进入第二轮投票的是马克龙和梅朗雄/勒庞

从目前的民调结果来看，这一结果是大概率事件。如果最终是马克龙和勒庞进入第二轮投票，多数人预期马克龙将在第二轮投票中获胜。

不过如果勒庞进入第二轮投票，可能会在短时间内引发一定的负面反应，特别是欧元资产，因为市场会评估欧元解体的风险。不过在短暂的负面情绪过后，对马克龙最终胜出的假设应该会燃起更积极的风险偏好情绪。

消极情景之如果进入第二轮投票的是菲永和梅朗雄/勒庞

这一结果依然会引发消极反应，因菲永仍然因滥用公共资金的指控而遭受波折，民调显示梅朗雄有望获胜。和上一情景分析的一样，欧元下跌和股市下挫将随即而来。

同理，如果最终进入第二轮投票的是除马克龙以外的其他人，也是同样的结果。