【汇市新闻】外汇管理局潘局长对近期外汇管理热点的解读

专访中最重要的表态应当是，“打开的窗户不会再关上”，中国不会重回资本管制的老路。很久以前在梳理楼市的时候小磕说过资本管理是应对当前迷局的一种出路，但是从上到下都不希望走到这一步。潘局长的表态也印证了这一点。

我们还是按照逻辑顺序来，从大家广泛关注的人民币汇率说起。前期小磕分多次阐述了人民币汇率波动的原因，其中一个重要因素就是跨境资本的流动。2月7日,央行公布的数据显示,2017年1月末,外汇储备29982亿美元，环比减少123亿美元，跌破3万亿的整数关口。这牵动了不少人的神经。

其实理解外汇储备的人都清楚，跌破3万亿这个数字本身并不那么重要，尤其是环比减少较之前几月并不突出。正如潘局长指出的，外汇储备是一个连续变量，在复杂多变的经济金融环境下上下波动是正常的，无需特别看重所谓的“整数窗口”。我国外汇储备规模迄今仍是全球最高水平，国际支付能力总体较强。根据最新统计，截至2016年底，我国外汇储备规模约占全球外汇储备规模的28%，位居世界第一，明显高于排名第二位的日本(1.16万亿美元)和其他国家。

但是破位产生的心理影响不容小觑，所以接下来的跨境资本流动趋势就尤为重要。2000年至2014年上半年，我国经常账户、资本和金融账户呈现较长时期的双顺差，外汇储备余额快速增长；2014年下半年以来，我国经常账户持续顺差，但资本和金融账户呈现逆差，外汇储备余额开始由升转降。但潘局长认为不必过度反应，这源于两个方面：

首先，他认为当前中国跨境资本流出主要由以下三个部分构成。第一是对外直接投资。商务部统计显示，2016年，我国境内投资者共对全球164个国家和地区累计实现直接投资11299.2亿元，同比增长44.1%。

第二大部分是中国公民境外旅游与中国留学生海外教育的支付。我国每年出境旅游人数已达1.2亿人次;一个海外留学生一年学费可能5万～6万美元，加上生活费，一年合计就要7万～8万美元（小磕表示比自己当年这涨幅有点快啊？）。

第三个部分是企业偿还外债。前些年美元相对人民币贬值，美元利息成本较低，企业愿意到海外借外债。近几年国内利率下降比较快，企业倾向于提前偿还美元外债，以此来降低货币错配的风险。他认为从14年下半年到16年上半年，跨境资本流出的主要表现形式之一正是偿还外债，这加大了我国跨境资本净流出压力。但自16年二季度以来，境内主体去外债杠杆化进程基本结束，非储备性质金融账户的负债方已经恢复净流入。

这个结果是，对比2015年底和2016年底两次美联储加息，我国跨境资金流动受到的影响是递减的。2015年四季度美元指数上升2.4%，2016年四季度上升7.1%，短期内都使得我国跨境资金流出压力增加，但后一阶段的影响程度明显减弱。

另一方面，由于目前是流入压力缓解、流出压力增加，正是流入端政策改革比较好的时机。2016年以来，人民银行、外管局已经出台了一系列改革措施。小磕在这里不跟大家绕术语。简单来说，就是国外投资者对国内的投资渠道更多、更加便利，尤其是金融类投资。所以，如果确有投资价值的话，这对国内的债市啊股市啊都是利好，玩股票基金的朋友们开心了。

综上，我国跨境资金流动正在向均衡状态收敛，未来中国跨境收支的基础十分稳健。

除了宏观层面，潘局长也解答了很多微观层面的问题，也就是针对企业和个人的问题。

企业层面，一方面潘局长提示中国企业对外直接投资出现了一些不够理性的倾向。前面提到，2016年中国对外直接投资增长了44%。在目前千亿美元级的基础上一年之内增长如此之快，其背后可能会带来不少潜在问题。另一方面，外商直接投资（FDI）依然是欢迎的，正常的利润汇出属于经常项目，在政策层面没有限制。至于外界反馈的操作层面障碍，对于企业利润汇出也是有真实性合规性的要求。例如，要求企业按照公司法等法律法规的要求弥补以前年度亏损，并向银行提供董事会利润分配决议、经审计的财务报表以及在中国的完税证明。

而在个人层面，2017年年初，外汇管理部门对个人外汇信息申报管理进行了完善，潘局长认为这不能理解为外汇管制的加强，而是随着对外开放程度的不断提高，个人用汇明显增多，过去简化的统计已经不能满足需要，需要进一步增强金融交易的透明度，提高数据统计质量。

完善个人外汇信息申报管理，对境外留学和旅游等用汇没有影响，个人购汇政策没有变化。但是，我国尚未开放个人项下的资本投资。过去，我国国际收支个人购汇中存在一些漏洞，致使部分违规、欺诈、洗钱等行为时有发生。下一步将进一步加大对违法违规行为的查处和惩罚力度，维护外汇市场健康的运行秩序。

对于很多人关注的境外保险，目前，购买境外保险有一部分是属于经常项目下的，没有限制，例如在外旅行购买的人身意外险、疾病保险等；但如果购买投资分红险则属于个人资本项下，违反了中国的现行外汇管理政策。2003年开始，中国银联对境外使用银行卡购买保险实行类别码管理和额度管理，这一政策一直没有改变，但部分不良商户与持卡人利用多次刷卡的交易方式规避限额管理，实现资本外逃目的。

另外，部分境外保险公司通过夸大投资收益、散布虚假产品信息甚至提供高杠杆融资，为内地居民量身定做和推销“资本外逃式”大额投资性保险产品。例如，宣称年化收益率达到6%甚至超过10%；2～3年内无损失拿回全部本金等。这已超出投资性保险产品的范畴，成为资本外逃、非法洗钱、避税以及向境外转移资产的通道。这些行为既严重干扰境内外汇市场秩序，也催生了一些境外保险市场的泡沫和地下钱庄的活跃。

针对企业虚假对外投资、虚假利润汇出、伪造贸易背景骗汇、个人分拆购付汇、非法买卖外汇以及假借贸易或投资渠道对外转移资产、利用经常项目从事资本项目交易（比如海外购房和投资等）等违法违规行为，外汇监管部门将强化监管和打击。

最后，潘局长认为，虽然2017年世界经济不稳定性、不确定性凸显，一些出乎意料的重大“黑天鹅”事件可能造成新的冲击，但是，国内经济长期向好的基本面未发生实质性改变，我国货物贸易以及经常账户的顺差趋势没有改变，我国外汇储备仍然充足，因此他对未来充满信心。