渣打银行：人民币贬值并非必然

　　渣打银行在最近的一份研究报告中指出，人民币贬值并非必然，其观点主要基于以下五方面的理由：

　　（1）中国对外贸易在全球贸易中的份额不断扩大，仍具备较强外部竞争力；

　　（2）企业外汇风险敞口已经缩小，企业资本流出规模或将回归常态；

　　（3）全球各央行增加配置人民币资产以及金融机构为寻求高收益而投入中国的资金（估计5年内这些流入将达5000-8000亿美元），将部分抵消中国家庭部门可能增长的资金流出；

　　（4）鉴于美元估值过高，加上美联储对于加息更富耐心，美元走强并非板上钉钉；

　　（5）最近中国央行出手干预以放缓人民币贬值步伐，表明当局不愿卷入货币战争。在稳定的经常项目顺差和波动的资本项目赤字二者拉锯之下，预计中期内人民币汇率将更多呈现出双向波动。

　　其后渣打银行对人民币汇率的长期预测做出调整，预计2020年人民币兑美元汇率（usdcny）将达6.34，此前预测为6.08。如果以下的国内及外部风险得以实现，人民币就会大幅走弱：

　　（1）中国继续采用信贷拉动型经济增长模式，加剧资产泡沫，削弱外部竞争力并导致国内投资者的“本国偏好”发生转变；并且中国政府选择通过人民币贬值来回避国内经济调整；

　　（2）2016美国总统大选中特朗普竞选获胜，导致全球贸易战争，全球化趋势逆转，促使主要经济体竞相将货币贬值作为全球需求增长减速背景下扩大市场份额的手段。