隔夜这则消息刷爆分析师朋友圈：中国版CDS要来了！

环球外汇9月23日讯--昨晚路透社爆出的一则消息刷爆了业内分析师的朋友圈——中国版CDS要来了！

据路透社援引两位消息人士周四透露，中国银行间市场交易商协会(NAFMII)近日已正式审议通过了CRM(信用风险缓释工具)业务规则修订，这意味着从程序上而言，市场关注已久的CDS(信用违约互换)有望很快面世。

他们并表示，NAFMII已通知参与机构做好准备，并将于近期发布相关交易指引。一消息人士称，“CDS已经正式获批了，相关交易指引将很快发布。”

路透6月曾报导，交易商协会金融衍生品专业委员会审议通过了CRM业务规则修订，主要变化是加入了CDS(信用违约互换)和CLN(信用联结票据)的业务指引。

【环球外汇小贴士①：何为CDS？】

CDS指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的一个或多个参考实体向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约，属于合约类信用风险缓释工具。

全球有价值62万亿的信用违约掉期产品。CDS是信贷衍生工具之一，合约由两个法人交易，一个称为买方（信贷违约时受保护的一方），另一个称为卖方（保障买方于信贷违约时损失）。当买方在有抵押下借款予第三者（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向信贷违约掉期合约提供者买一份有关该欠债人的合约/保险。

通常这份合约需定时供款，直至欠债人还款完成为止，否则合约失效。倘若欠债人违约不还款（或其他合约指定情况，令人相信欠债人无力或无打算依时还款），买方可以拿抵押物向卖方索偿，换取应得欠款。卖方所赚取的是倘若欠债人依约还款时的合约金/保险费。

民生证券管清友 、李奇霖等分析师曾对CDS制作一张图来解释：

【环球外汇小贴士②：为何中国现在欲推出CDS？】

实际上， “类CDS”产品在今年8月底已经试水，当时中国银行间市场交易商协会刊登公告，决定接受中信建投证券2016年第一期信用风险缓释凭证（CRMW）创设登记。这是中国2011年后再度出现该类产品，被市场解读为CDS“接近推出”。

那么，为什么五年后要重启这类衍生品？因为今年违约事件频发。根据Wind资讯统计数据显示，截至到8月初，今年已有39只债券兑付违约，涉及19家发行主体，违约金额高达249.11亿元。不管是从违约债券数量还是违约金额，均已达到去年全年的2倍。

更麻烦的是，截止到今年底，整体债券市场年内的到期规模也将攀升至顶峰，总量或达到4.44万亿元人民币，较去年同期增逾两成。其中，钢铁、煤炭、有色这三大产能严重过剩的行业累计债券到期规模近7000亿元，创历史新高，较去年同期增30%。

民生证券管清友 、李奇霖等分析师也曾表示，“打破刚兑”正在加速推进，市场非常需要风险分散工具，只要工具缺陷不再，CDS将会迎来快速发展。

【环球外汇小贴士③：CDS将带来哪些机遇？】

一位资深市场分析人士表示，“市场从来没有像现在一样需要对冲信用风险的产品。”CDS有助于在违约案例飙升后缓解忧虑，并帮助投资者更早地察觉到风险最高的企业。

光大证券固定收益首席分析师张旭认为，CDS可以在保留资产所有权的前提下向交易对手出售资产所包含的信用风险，从而实现信用风险的交易和分离，平抑对冲信用风险，化解系统性风险，而且还有助于金融市场价格发现功能的发挥，对债券市场的流动性来说也可以起到一定的促进作用。

安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，在国内债市风险不断暴露而市场又缺乏完善的破产机制以及信用对冲手段的情况下，推出CDS也许不失为一个可行的办法。但目前推出CDS的条件是否已经成熟，倒逼机制下推出CDS会有什么风险，也需要市场给予足够的关注。

【环球外汇小贴士④：CDS存在哪些风险？】

CDS被认为是造成2008年金融危机的重要推手。2008年美国金融危机之前，以CDS为主的柜台衍生品市场（OTC）是一个无集中竞价、无公开交易信息、无监管法律的“三无”市场，疯狂的资金吹大了泡沫，并最终走向了破灭。

在2015年的电影《大空头》中，华尔街的几位眼光独到的投资鬼才在美国的次贷危机爆发前看穿了泡沫，通过做空次贷CDS而获得巨大收益，成为极少数在金融危机中获利的投资枭雄。然后，每个人都梦想着能找到下一个类似的交易，然后进行大规模的操作，接着就可以退休享受生活去了。

因此，有媒体此前担心，中国缺乏相应的市场基础，对债务持有人的法律保障还不健全，也需要配套的清算机制。此外，当前信用风险升温，且国内的保险机构和担保公司在风控和偿付能力方面仍显不足，若风险过度集中于部分发行主体， 也会大幅提高交易对手风险。总之，法律制度、信用风险计量、社会信用环境、交易结算等多方面的配套机制尚不健全，快速推出中国版CDS的基础不一定牢固。

也有市场人士认为，“CDS给了市场投资者一种误导，投资者误认为在其保护之下，可以避免甚至是消除几乎所有的风险和损失，但其只不过是在一定程度上将市场的风险转移了而已。”

除CDS本身伴随着风险范围的扩大外，投资者还应警惕担保机构空手套白狼。因为在整个CDS操作过程中，只有当债务到期或发生违约时，担保方才会出现支出。因此可以在少量资金的基础上实现以小博大。不违约获利，发生违约赔付即宣告破产或跑路，这种模式在P2P行业已屡见不鲜。（来源：环球外汇）