近来，中国外汇储备和结售汇数据纷纷释放出“资本外流减缓”的良好信号，然而，据彭博社分析，真实的外流情形可能比数据显示的要严重，这是因为人民币外流正暗流涌动，开始成为中国资金外流的主要形式。

据彭博社报道，尽管人民币的流出部分反映了中国政府近几年鼓励人民币贸易结算的努力，分析师表示，流到境外的人民币当中，相当部分有可能是因境内购汇监管政策收紧而被迫转移至境外的购汇需求。

在美联储加息脚步临近，人民币贬值预期下，这些人民币流出后可能会被换成外汇，从而转化为对离岸人民币的抛压。

中国外汇管理局周一公布的数据显示，8月份中国跨境资金流出压力有所缓解，银行结售汇录得逆差95亿美元，为2015年7月以来月度最低，并较上月逆差下降70%；代客结售汇逆差亦较大幅减少。

但同时，当月代客人民币涉外收付款连续第11个月录得逆差，资金流出达277亿美元，今年前8个月，该口径累计录得逆差2013亿美元，而去年全年为顺差502亿美元。

在企业越来越多地选择用人民币向境外付款时，“部分流出人民币需要在离岸购汇，这会对人民币汇率形成压力。而央行如果选择干预，最终也仍会体现在外汇储备的下降之中，” 三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳对彭博表示。

他指出，人民币外流增加，理应能给离岸人民币存款带来支撑，可事实上，离岸人民币存款量去年以来一直在下降，这说明有“相当部分”的人民币在离岸被用作购汇了。在离岸市场，银行购入离岸人民币，这些人民币便进入银行报表的资产方，造成银行报表负债方下的存款减少，最终导致离岸资金池缩水。

去年来人民币净流出增多但离岸人民币存款不增反降

离岸抛压

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光在电话采访中称，资金流出中国的大趋势很难扭转，而外流转为人民币的形式还将长期存在。上周离岸人民币市场流动性的一度紧缩，或许反映的就是在美联储加息之前中国央行“怕市场借境外人民币来做空离岸人民币”。

香港人民币银行间隔夜拆借利率(HIBOR)本周创出1月份以来最大涨幅，市场猜测中国央行通过收紧流动性来抬高做空人民币成本。此前，离岸人民币远期点数大涨，显示远期卖压沉重。

中国央行周二晚间通过邮件回复彭博寻求置评的传真称，有关央行上周开始在人民币离岸、在岸和HIBOR市场干预人民币汇率及收紧离岸流动性等的消息不属实。

人民币外流本身并非新闻。从2009年起，在中国政府推行人民币贸易结算的努力之下，人民币对外收付款多数时间体现净流出。在2014年至2015年期间，人民币一度出现回流。但从去年10月，即人民币开始进入一轮大幅贬值开始，人民币收付款重新恢复持续逆差状态，其量级扩大的态势近月引起一些分析人士的关注。

高盛分析师邓敏强认为，如此大规模的人民币外流已无法以市场驱动的因素来加以解释，有必要纳入外汇净流出规模中以考量整体中国资本外流状况。高盛本周发布报告估算, 若将银行代客人民币涉外收付款逆差277亿美元计算在内，8月隐含的中国整体外汇流出量达到322亿美元。

人民币对外净支付渐成资金外流主力

这比中国8月末外汇储备数字所反映的资本外流情况要严重许多。8月末外储报约3.19万亿美元，比2014年的历史高位已下降8000多亿美元，但当月按月下降则不到160亿美元，在近几月呈稳中有降势头。

随着美国进入升息周期，中国外储或将再度面临考验。美联储在周三利率决策会议上宣布维持基准利率不变，但市场普遍预计12月将升息一次。

外流新常态

高盛统计的数据显示，从今年5月起，人民币净流出规模已经连续4个月超过外汇市场供求所隐含的外汇流出规模，5月人民币流出部分比重高达94%，8月这一比例为86%。

外管局数据同时显示，在银行代客收付款中，美元涉外收付款8月录得顺差并创近两年半以来最高，与人民币收付的逆差形成鲜明对比，这体现企业对外支付中更多使用人民币。

澳新银行驻香港首席经济学家杨宇霆在电话采访中指出，单纯从结售汇数据来判断跨境资金流向的方式已经过时，从过去几个月的结售汇持续逆差而外汇储备规模基本持稳的情况看，资金正在更多以人民币的方式外流中国，而非美元作为跨境货币，这已经形成一种新的常态。

“人民币外流也是外流，这和资本外流的压力是同步的，” 李刘阳表示。

外管局新闻发言人王春英于周四下午在北京举行的政策新闻发布会上称，结合结售汇和外储变动数据，今年跨境资金流出压力在缓解，人民币汇率的贬值压力也有所缓解。

外管局经常项目管理司司长杜鹏在会上称，今年来外管局继续针对贸易进出口、收付汇业务量较大及增长较快地区，全面核查分析包括虚假贸易在内的跨境资金流动异常情况，目前没有发现有异常资金大规模流出或流入的情况。（来源：金汇财经）

外媒：中国资金外流辟蹊径 前8个月人民币外流2013亿美元

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