日元易升难贬 横盘整理或最佳

亚洲交易时段早盘，美元兑日元再度大幅下行，目前重回102关口下方交投，并一度触及101.25。

近一段时间日元一直是市场上的投资者最为关注的焦点之一。一方面全球被激发的避险需求需要找到一个除了黄金以外的其他标的，而日元作为传统的避险货币之一很自然的进入了投资者们的视野。而另一方面投资者们对日本央行以及其他政府部门是否会采取进一步的策略来刺激低迷的日本经济，让投资者们对进一步做多日元有所顾虑。

受此影响，美元兑日元汇价尽管一路下跌，但是在100这一重要整数关口前得到了有力的支撑，多次下探都没能形成有效的击穿。

本周初，日本方面发布了行长黑田东彦的讲话稿。黑田东彦暗示其准备好进一步扩大本已庞大的刺激计划，但他并未给出一些市场人士期待的积极宽松政策的明确暗示。为了给与市场信心，黑田东彦表示日本央行目前不会考虑减弱货币政策的宽松力度，而且表示目前仍然有进一步下调利率的空间。

尽管日本央行上月表示将“全面评估”目前的货币刺激计划，但即将举行的9月货币政策会议结果仍存在很大的不确定性。日本央行是否将购买长期政府债券？一方面，如果日本央行不再追加宽松措施（甚至暗示削减债券购买规模），那么美元兑日元很可能会跌向95甚至更低。另一方面，如果日本央行采取足够激进的宽松措施以提振通胀预期，那么汇率可能轻松升至110或以上。

由于日本央行不太可能走极端，因而美元兑日元或将呈现横盘整理之势。另一种可能的情况是，汇率在9月会议前夕跌向95水平，迫使日本央行采取“直升机撒钱”的策略。这意味着美元兑日元很可能将维持在100-107的区间内波动，但也不能排除短暂跌破100的可能。

此外，美元兑日元大幅飙升至110上方或会遇到阻力，主要是日本资产管理机构出于对冲目的而买入日元。若日元汇率真的走向110，日本资产管理公司很可能将积极对冲其海外资产。再加上日本政府养老投资基金（GPIF）以及其他半公共养老基金庞大的海外资产规模（预计未对冲仓位高达6600亿美元），这些对冲活动应会在中期内抑制美元兑日元的涨势。

最新消息指出，日本各政府机构提出的年度预算要求连续第三个财年超过100万亿(兆)日圆(9,637.6亿美元)，凸显日本在促进经济增长与控制巨额债务之间求得平衡实属不易。

日本财务省称，2017财年的预算要求共计101.4707万亿日圆，当前财年的初步预算要求为创纪录的102.4099万亿日圆。

首相安倍晋三刺激增长的财政政策鼓励各政府机构提出较高的预算要求。日本央行负利率政策下借贷成本创出新低，支持政府促进经济成长的财政政策。

财务省在12月起草年度预算案之前，将审查和削减支出要求。当前财年的最初预算触及96.7万亿(兆)日圆的纪录高点。

日本的债务规模已达到国内生产总值(GDP)的逾两倍，一方面必须遏制债务增长，同时还得振兴陷入停滞的经济。（来源：和讯网）