作别清淡的8月 欢迎进入遍布风险事件的9月

熬过了交投相对清淡的8月，9月金融市场较为繁忙，值得关注的亮点很多，料市场也会出现较大波动。这些亮点包括，美联储加息，黑田东彦或将祭出“大规模刺激举措”，德拉基再提宽松，OPEC冻产会议，此外，还有美国总统竞选辩论、G20峰会.......首当其冲的当属9月2日将出炉的8月非农就业报告。

9月也是全球主要资本市场的开学季，分析师们预计尽管8月份美国投资级债券供应异常强劲，但9月份发行步伐恐更加繁忙。

美国银行(Bank of America)分析师们预计，将发行价值1200亿美元的高级别债券。分析师们表示，鉴于债券市场在企业融资活动中的巨大作用，信贷市场吸收供应放缓将成为今年下半年并购和股票回购的指标。9月份通常是股市最糟糕的一个月份了。据美银美林(BofA Merrill Lynch)美国股票和定量战略主管Savita Subramanian称，自1928年以来，标普500指数9月中值回报率为唯一为负值的一个月份。眼下，华尔街策略师警告称8月不寻常的平静即将结束，建议客户关注长期波动性。

美银美林全球利率和汇率研究主管David Woo表示，投资者对于即将到来的美国大选“全胜”过于自满，其可能为会全球第一大经济体的财政刺激铺平道路。这反过来可能会给风险平价投资组合带来打击。

8月非农就业数据

周五(9月2日)公布的8月非农就业报告将打响头炮。强劲数据可能会为美联储(FED)9月加息奠定基础。美元多头正期盼周五的非农就业报告能够给美元提供一个重要的转折点。因美联储一再推迟加息，今年迄今美元兑G10货币和新兴市场货币都呈现下跌态势。根据外媒公布的一项调查，美国8月非农就业岗位料增加18万个，增幅小于7月的25.5万个。失业率料下滑0.1个百分点至4.8%。

那些预计美联储今年会加息的市场人士认为存在三种可能性：9月加息，或者12月加息，或者这两次会议均加息一次。若美联储加息，则可能会对金融市场产生广泛的影响。策略师们预计，这对于美元而言将是“福音”。

根据西太平洋银行(Westpac)G10外汇策略师Richard Franulovich的分析，8月非农报告几乎总是低于市场预期，不管是从过去五年看，甚至还是从过去20年看。

西太平洋银行提供的下图展现了每月非农实际值相对于市场预期的偏离值。8月是仅次于3月，偏离值最大的一个月份，过去5年中平均有4.9万的偏差，而过去20年则有3.8万的偏差。他说道：“过去5年中公布的8月非农数据均低于市场共识，而过去18年中有14次表现逊于预期。在过去5年与20年中，8月带来意外惊喜的次数最少。”

安联(Allianz)首席经济顾问Mohamed El-Erian周二在接受采访时称，他目前预计美联储9月会议上加息的概率在60%，但如果本周五(9月2日)公布的美国8月非农数据强劲，则概率可能提高至80%。

El-Erian表示，“要使得9月加息概率提高至80%，周五的8月非农数据需要具备三个条件，包括新增就业超过18万人，薪资继续增长，且劳动参与率未出现能够推动失业率走高的大幅变化。”他强调，“当上述三个条件全部满足时，美联储不加息反倒成为难事，因为我们已经接近充分就业。即便周五非农报告满足其中的两个条件，美联储也依然可能加息。”

法国巴黎银行(BNP Paribas)周二发布报告称，美联储主席耶伦(Janet Yellen)上周传递的鹰派信息将为9月加息铺平道路，预计本周的非农报告料巩固该行有关美联储在9月加息的预期。法巴在报告写道：“我们预计，经济数据实际上会巩固加息预期。我行经济学家预计周五的非农报告料显示，8月非农就业岗位料增加21.5万，这将令三个月平均就业岗位增幅达到强劲的25.4万。诚然，考虑到过去两份报告表现强劲，即便周五的非农增速仅有12.5万，三个月平均增幅仍将达到22.4万。”

据路透调查访问89名经济分析师的预估中值，非农就业报告料显示，8月新增就业岗位18万个，不及7月的25.5万及6月的29.2万。

美联储加息

美国联邦公开市场委员会(FOMC)定于9月20-21日召开下次会议。随着近期包括美联储主席耶伦在内的大量官员纷纷给出加息暗示，其中甚至暗示最早可能在9月就加息，这也吊足了投资者的胃口。联储主席耶伦8月26日表示，近几个月加息的可能性增强，为早至下月就加息埋下伏笔。不过，耶伦并没有具体说明美联储会在何时加息，但她表示，美国经济正在创造大量新的就业岗位，并可能保持温和增长。

耶伦指出，“鉴于就业市场表现持续稳健，以及我们对经济活动和通胀的展望，我认为，近几个月上调联邦基金利率的可能性已经增强。”她重申，美联储仍认为未来升息应是“循序渐进的”。

在国际顶级投行高盛集团(Goldman Sachs)看来，耶伦的演讲中所含的鹰味足以提高9月份加息几率。

债券交易员认同高盛的观点，市场走势所反映出的9月加息几率攀升。高盛经济学家Jan Hatzius等人于耶伦演讲后在报告中写道，该行现在把9月份加息几率从先前的30%提高至40%。

期货合约显示，美联储9月加息几率为42%，远高于8月19日的22%，以及6月底英国脱欧公投后的0%。数据显示，12月份加息几率从6月27日的8%飙升至65%。

三菱东京日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd)经济学家Chris Rupkey表示，耶伦在杰克逊霍尔年会的讲话正在揭开美联储9月会议的大幕，“让我们可以洞察他们可能在考虑什么”。Rupkey在最新的报告中写道，9个月后再加息“足够谨慎”，“他们将在9月份行动，这绝对是十拿九稳的押注”。

Rupkey并称，“不确定股市是否听到这个消息”，“难道他们不知道耶伦差点就说她要收紧货币政策了？”Rupkey指出，如果美联储官员正在接近就业和通胀目标，那么他们也在接近加息的时机。他在报告中写道：“如果不是几乎确定9月份是重启以渐进和谨慎步伐加息的时间，耶伦就不会揭开大幕。”

尽管耶伦、费希尔以及其它官员发表积极的言论，但纽约梅陇银行(BNY Mellon)全球市场策略师Marvin Loh表示，对于究竟9月是否会加息仍有许多怀疑的理由：投资者对于即将到来的美国总统大选感到忧心忡忡；因Libor攀升，信贷状况已经收紧；就业状况已经改善，但依然不完美；最重要的就是，美国第二季度GDP增速惨淡。Loh表示，假如美联储今年真的加息，最有可能还是在12月份。他问道：“在数据依然喜忧参半的情况下，他们真的会采取激进行动吗？”

黑田是否会加大量宽？

日本央行(BOJ)定于9月20日-21日召开下一次货币政策会议。大部分经济学家预计，日本央行届时可能加码货币刺激。接受外媒调查的33位分析师中，22位表示日本央行9月会议可能扩大刺激。据瑞银(UBS)财富管理周一在最新的一份报告中称，日本央行可能宣布“大规模的刺激措施”，以达到2%的通胀目标。瑞银财富管理全球投资长Mark Haefele周一接受访问时说：“在这波宽松货币政策周末中，目前要看日本央行能做多少以及是否可以造成市场震撼，他们可能在货币和财政政策方面双管齐下，宣布大规模的刺激措施，否则最终就得调降通胀目标。目前看来他们可能会祭出更多刺激措施。”

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)上周六于杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会发表演讲，他重申必要时将毫不犹豫加码货币刺激。黑田东彦说道，日本央行在存在额外宽松方面有充足的空间，央行将仔细考虑如何最佳使用政策工具以实现物价稳定目标。

尽管黑田东彦一再否认直升机撒钱计划，但却未能扑灭日本将实施直升机撒钱政策的猜测。从日本当地经济学家到全球投资者包括“新兴市场教父”麦朴思(Mark Mobius)在内认为，因日本货币当局推动经济增长和通胀的计划仍步履维艰，撒钱直升机很可能已经发动，最快下个月就将飞临日本上空。

自4月来黑田东彦至少4次表明不会考虑直升机撒钱计划，且该计划是现在法律所禁止的。他在上周末再次重申在现有的货币框架下，日本仍有“充足的空间进行额外宽松”。

自从金融危机爆发以来，过去8年内各国央行祭出大规模的货币刺激措施，推高资产价格，但经济增长却依然“死水一潭”。

日本年初意外步入负利率阵营，但日元却不跌反涨，兑美元飙升到100附近，同时日本股市下挫、银行获利萎缩。

上周五公布的日本消费者物价连续第5个月下滑，凸显出日本央行难以达到2%的通胀目标。消费者物价是央行下次在9月20-21日召开货币决策会议前最新的关键指标。数据显示，日本7月扣除生鲜食品的消费者物价较去年同期下降0.5%，市场预估为下滑0.4%。

德拉基会否“放大招”？

欧洲央行(ECB)管委将于9月8日举行会议，其面临着孤注一掷挽救其量化宽松策略的压力。分析师们表示，欧洲央行可能会将购债计划自2017年3月延迟至9月。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)缺席杰克逊霍尔央行年会，仅派出代表参加该会议，这也引发该行可能会“放出大招”的猜测。

迄今欧元区19个国家的发展势头显示，经济增长步伐未被打乱，摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co)和丹斯克银行(Danske Bank A/S)的经济学家推后了欧洲央行加码宽松的预期时间。但作为欧元区最大经济体的德国则刚从公投冲击中恢复过来，这意味着之后经济状况更为严峻。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)首席欧洲策略师Peter Schaffrik称：“我不认为哪项经济数据能改变市场或者欧洲央行。通胀将小幅上涨，但增长速度不至于快到让他们认为‘我们不需要做任何事’”。

上周德拉基没有参加今年的杰克逊霍尔央行年会，但与此同时，美联储主席耶伦在该会上表示美联储加息的可能性已经增强。两年前德拉基做了同样的事情，当时他暗示央行政策将发生重大转变，并最终采用祭出量化宽松(QE)措施。

目前在欧洲央行员工最新的经济预估报告出炉前，德拉基推迟对欧元区经济前景的评估。德拉基对经济前景风险的评估将会透露他对接下来数月货币政策的计划。

欧洲央行7月21日决定维持主要再融资利率在零，存款利率在-0.4%不变，并维持资产购置计划在每月800亿欧元(880亿美元)不变，以评估由英国公投脱欧所引发的经济损害。

欧洲央行行长德拉基随后的记者会上表示，一旦央行更加清楚地了解了英国脱欧的经济影响，如有必要，将毫不犹豫地采取新的刺激措施。

英国央行是否会暗示继续宽松？

英国央行(BOE)将于9月15日举行会议。外界几乎认定该央行本月不会再度加码宽松，但投资者将聚焦央行是否会发出未来数月会进一步放宽货币政策的暗示。

英国央行8月4日降息25个基点，至0.25%的纪录低位，还承诺将在未来六个月内印钞购买600亿英镑公债，并推出两个新机制。一是购买100亿英镑的高评级公司债，二是确保银行将降息产生的借贷成本节省毫无保留地转移给借款人，该机制的规模可能高达1,000亿英镑。

英国央行货币政策委员会(MPC)委员麦卡弗蒂(Ian McCAfferty)8月9日表示，如果英国经济持续低迷，英国央行可能进一步降息，并扩大债券购买规模。

汇丰银行(HSBC)预期，英国央行将在今年11月将再次降息15个基点，并将于明年2月、当前的6个月期资产购买计划到期时再次宣布300亿英镑的购买计划。

其它风险事件

二十国集团(G20)峰会将于9月4-5日召开，中国作为举办方寻求关注全球经济增长与财政领域问题。

鉴于货币刺激收益下降，近几个月发达经济体政策制定者措辞发生变化，转而支持放宽财政政策。

尽管分析师们认为G20峰会上不大可能会就大规模财政刺激达成协调一致的计划，但市场将密切关注决策者们讨论财政政策促进经济增长效果的程度。整体上，这一进展可能会重塑金融资产尤其是高级别债券的交易。

尽管OPEC冻产协议恐再次上演“狼来了”的把戏，但巴克莱(Barclays)分析师认为有理由相信当产量维持在当前水平更加可信。OPEC成员国计划与9月26日至28日在阿尔及利亚举行会议。

大宗商品研究董事总经理Kevin Norrish指出：“许多分析师认为，非OPEC国家(以俄罗斯为例)不能进一步增产，而OPEC国家则持续提高产量，所以这次冻结可能有助于阻止供应进一步增长。”(来源：FXStreet)