春节后央行首次重启14天期逆回购操作！分析师：对市场高杠杆的警告

据一级交易商交易员，中国央行周三（8月24日）将在公开市场上将进行900亿元人民币7天期逆回购，同时还将进行500亿元人民币14天期逆回购。另外，公开市场上今还将共计有1000亿元人民币7天期逆回购到期。公开市场上周为连两周净投放，规模缩至155亿元。

央行称，中国央行14天期逆回购中标利率2.40%，与前次持平；7天期逆回购中标利率2.25%，亦与前次持平。

春节后央行首次重启14天期逆回购操作！分析师：对市场高杠杆的警告

另据彭博，公开市场本周共计有4050亿元7天逆回购到期，无正回购和央票到期。

本月详细操作和到期情况如下：（单位：亿元人民币）

春节后央行首次重启14天期逆回购操作！分析师：对市场高杠杆的警告

值得一提的是，央妈今日为时隔逾半年重启14天期逆回购操作，上次14天期逆回购操作为2016年2月6日，利率2.4%，规模为1100亿元。分析师和交易员指出，期限利差极窄情况下，机构通过放杠杆来保证收益，导致短期流动性紧张，而央行拉长逆回购期限或是对市场高杠杆的警告。

中国银行间市场早盘隔夜质押式回购加权利率大涨超9个基点至5个月来高位，7天品种则大幅回落，1年期IRS（利率互换）和10年期国债收益率继续攀升。继昨日上涨后，2026年到期、票息2.74%的国债买价收益率今日上涨3基点至2.77%，刷新两周高点。

海通证券分析师姜超等在今日的报告中称，

本周资金延续偏紧，与大行融出减少、超储低位、公开市场投放趋降、回购需求仍大等有关。据悉央行重启14天逆回购询量，有助于稳定中短期资金面，但也将抬高机构资金成本。结合近期公开市场操作的紧平衡操作，央行或旨在控制债市杠杆。

短期内降息降准难现，去杠杆也对债市不利。后续债市将步入短期震荡期，短期维持10年国债区间2.5%-2.9%，10年国开区间2.8%-3.2%。但从基本面看，未来经济下行压力仍大，长期仍看好债市，2017年10年国债收益率有望突破02年2.3%的低点。

地产需求难言改善，拐点越来越近；财政收支捉襟见肘，基建投资也不乐观。关注利率向下突破需要的条件，如回购利率下调/货币进一步宽松、地产销量负增以及通胀见顶回落等。

三菱东京日联银行（中国）首席金融市场分析师李刘阳在电话中表示，

债券期限利差越来越窄，为保证收益率，机构要借更多钱、放更多杠杆，导致短期资金需求上升。隔夜资金最便宜，有隔夜都倾向借隔夜，最近借入7天都开始有点困难，市场已有在借14天期限资金，变相导致对央行14天逆回购的需求出现。

理论上讲，央行如果想守住资金成本，可以7天期品种敞开供应，但开始放14天资金，期限变长、成本变高。这是对市场无限放杠杆的警告，也是流动性收紧的信号。预计之后市场会进入被迫去杠杆的阶段，债券期限利差可能重新拉开。

招商银行高级交易员吴思捷在电话采访中称，

拉长逆回购期限未必是要抬高成本，但应该是再一次表达希望机构控杠杆的意图。今日流动性紧张，借钱存在困难，拖累债券收益率及IRS全部出现上行。展望未来，不认为央行的大方向有所改变，只是希望向市场传达控杠杆的信号。

交通银行总行金融市场中心高级分析师徐跃红在电话采访中称，

近期金融机构隔夜回购滚动加杠杆操作使得资金面趋紧，引发监管层担忧。如果央行是拉长逆回购期限以实现控杠杆，倒是合情合理的措施。在资产荒背景下，如果杠杆再高，更容易推高资产泡沫，降杠杆意味着降金融市场的风险。

广发银行金融市场部高级交易员颜岩在电话采访中称，

机构加杠杆导致短期资金需求十分旺盛，央行此举应旨在缓解流动性的阶段性紧张。通过7天期逆回购注入市场的资金时间太短，14天期品种对流动性的缓释作用更明显。

14天期的资金成本高，拿到14天期逆回购资金的机构不大会用于放隔夜回购。在资金成本上升的情况下，央行拉长逆回购期限来注水，也是考虑到不希望对加杠杆的投资行为推波助澜。（来源：金汇财经）