财政政策影响下美元、日元、欧元、英镑的投资启示

　　——美银美林表示，市场对非常规货币政策的“上瘾”，这一直令其颇感担忧。前所未有的市场波动峰值，导致欧洲央行和日本央行的宽松政策效益下降，且在今年尤为突出，美联储的利率正常化所面临的挑战，也证实了上述问题。

　　尽管，在全球金融危机发生之后，采取非常规货币政策是必要的，但是这些政策并非免费的，因为在某些情况下，如果非常规货币政策实施过久，或将导致市场扭曲。

　　最近，市场对刺激政策的渴望，以及对缓解市场忧虑的需求，大部分在全球财政扩张上得到了满足。刺激举措的“接力棒”似乎已经从货币政策手中传递至财政政策手上。

　　然而，美银美林的分析师对此却持谨慎态度。在某些情况下，尽管，财政政策可以作为货币政策的补充，从而避免一国陷入通货紧缩，并支持其实现经济复苏，但是，在美银美林看来，一些发达国家的财政刺激政策的扩张空间有限，如果市场期望过高，反而最终会对此颇感失望。

　　此外，财政扩张政策可能导致货币刺激政策减少，并最终致使一国货币表现过于强势。

　　美银美林认为，在g10货币经济体中，大量的采取财政扩张政策的可能性较低，否则，在大多数情况下，更多的财政刺激政策意味着其货币政策刺激量将会下降。与此同时，市场也有可能会对财政政策的刺激力度感到失望。

　　这对外汇市场的启示就是：做多美元、日元、挪威克朗；做空欧元、英镑以及纽元。

　　、由于美国在大选之后或将推出财政刺激措施，这将利好美元，因为市场将会开始预期美联储加快加息；

　　、在日本央行直升机撒钱再次受到市场热议的背景下，倾向于逢高做空美元兑日元；

　　、由于财政刺激不太可能会减轻欧洲央行的政策负担，因而继续在中期内看跌欧元兑美元；

　　、由于英国央行不会利用财政刺激作为借口，降低放松政策的程度，因而继续看跌英镑兑美元；

　　、由于挪威已经实施最为宽松的宏观政策，因而应逢低做多挪威克朗；

　　、由于新西兰宏观政策在g-10中最紧，因而建议逢高做空纽元。