"真实盘"怎么走 谁来为“红五月”买单？

五大券商论节后"真实盘"怎么走

节后A股会有怎样的表现，看大咖们如何评判后市?

国泰君安(18.280,0.00,0.00%)乔永远/戴康

高层表态维稳市场信心

国泰君安表示，博弈预期差，市场犹豫中前行。3轮股灾以来，市场交易逻辑越来越注重短期的博弈，预期一致乐观时不一定利好，一致悲观时同样不一定是利空。当前市场风险偏好仍在较低位置，投资者对利好无感，对利空却过度反应。

站在当下，国泰君安认为积极因素仍将是主要矛盾：

第一、信用违约纠偏，此前悲观预期存在修复空间，同时，信用违约将加速风险资产重定价，资产荒下股市有望进入绝对收益资金视野;

第二，经济仍在复苏通道中，4月PMI继续维持荣枯线以上，PPI回升将继续驱动经济和企业盈利复苏弹性;

第三，高层表态维稳市场信心，习近平在中央政治局会议中提到“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益。”我们认为市场将在预期修复下继续前行。

海通量化团队吴先兴

短期风险释放完毕，市场或选择向上

海通量化团队表示，上周初已经提醒投资者“市场可能在上半周上冲回落，更好的买点或将在下半周出现”，与市场走势完美匹配。虽然上周的市场节奏和预期的一致，但波动率水平远超预期，沪深300(3156.627,-0.12,-0.00%)全周振幅仅为1.7%，交易量也萎缩到今年的最低水平，市场的多空博弈处于观望状态中。

在上周周报中提到的两大风险(业绩较差股票的集中披露、美联储议息会议的结束)释放完毕，市场势必将选择方向;部分情绪指标，如个股高点比例、流动性指标以及200日均线以上的个股比例均略有回升，市场或将选择向上突破，我们在上周提示的买点有望在下周获得兑现。

海通证券(15.030,0.00,0.00%)姜超

经济复苏放缓，价格指数新高

中共中央政治局会议强调，中国一季度经济运行保持在合理区间，经济下行压力仍较大;要实施积极财政政策和稳健的货币政策，宏观经济政策要增强针对性;要保持股市健康发展，加强市场监管，保护投资者权益;要保持人民币汇率基本稳定，要有序消化房地产库存，要保持就业基本稳定，要关注物价变化，促进非公有制经济健康发展、扩大对外开放，推动经济持续健康发展。

国泰君安任泽平

对5月份的市场仍然乐观

政治局会议提出“保持股市健康发展”。会议在第一条提出“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益。”

3-5月份在经济回升、PPI上涨、企业盈利改善、政策友好背景下，市场震荡筑底，是做结构性行情和波段的时间窗口，由于风险偏好和市场信心的修复需要过程，投资者对利好钝化、对利空敏感。

对5月份的市场仍然乐观，绝大部分风险已释放。未来市场应该是震荡筑底的节奏，向下的空间不大。除非中国经济系统性坍塌，不然A股在目前的区间相对安全，投资者可以做些交易，波段，结构性行情，或挖掘能穿越周期的牛股等都是可以的。

目前市场不听故事了，因为风险偏好下来了，市场最认可的是业绩，未来靠业绩说话的公司股价有可能会不断创出新高。对于债市偏谨慎，债市牛市已经两年了，从某种程度来说已经有一定透支。

海通证券荀玉根

A股重回业绩为王时代，维持震荡市格局

海通证券荀玉根最新研报称，维持震荡市判断，国内外宏观政策均偏暖的蜜月期已过，跟踪美国加息节奏、国内信用债违约情况、信贷资产收益权监管的执行情况，潜在利好是股市政策向好;单边牛市或熊市里估值对股价贡献更大，这源于宏微观流动性的剧烈变化。流动性中性的震荡市里，盈利更重要;中性策略，业绩为王。结合最新财报，盈利趋势较好行业如新能源汽车链、食品饮料、养殖链等。

兴业证券(8.170,0.00,0.00%)王德伦

亮点多多，问题多多

一季度业绩靓丽，兴业证券表示，收入的快速增长和毛利率的同步提升贡献了超预期的净利润增量。净利润和综合收益之间出现明显的向下裂口，提醒投资者可能存在未计入本期损益的“隐藏”损失。

从上市公司产能建设和投放的情况来看，在建工程一季度大幅回落至1.77%，与此同时，制造业企业库存压力大幅释放，但存货周转率仍位于历史较低水平，补库存动力不足。从生产、库存和应收的角度，家电、食品饮料和建材行业值得关注。

分板块来看，创业板2015年Q4业绩小幅跳水，2016年Q1业绩增速再创历史新高。创业板归母净利润2015Q4同比增长13.1%，2016Q1同比增长48.5%(已经剔除温氏影响)。

得益于加杠杆的正反馈，创业板ROE继续提升，连续四个季度超越主板。2016年Q1营收和利润增速均创近5年新高，“并购”对业绩的贡献约有16个点，预计至少半年内仍能持续甚至加速为业绩输血。

创业板盈利增速再创新高的同时，主板盈利也明显反弹，大宗、基建和地产托底经济，回暖上市公司业绩的持续性仍有待验证。行业景气方面，关注上游提价和下游消费全面复苏。

国金证券(13.060,0.00,0.00%)李立峰

投资者勿需过于悲观

国金证券策认为当前市场存量博弈行情特征明显，两市成交量维持在底量水平，随着国内政策阶段性偏暖显现，指数下跌伴随着做空力量的释放之后，投资者勿需过于悲观。预计市场在4月底至5月中上旬会迎来一轮反弹，但反弹幅度有限。

具体行业配置方面，国金证券表示，兼顾成长与周期，首推“券商、白酒”，主题方面，推荐“受益于供给侧改革、特斯拉产业链、无人驾驶、人工智能、国企改革”等。

中泰证券

二季度A股有望呈现震荡上行

中泰证券指出，在日欧经济体继续量宽预期，通胀制约货币政策预期差，国内流动性继续扩张，经济阶段性企稳情况下，风险偏好在市场筑底阶段有望逐渐提升，二季度A股有望呈现震荡上行的。

从股票市场风格角度上看，成长先行，周期将会进入第二波机会。流动性边际性变化及经济基本面回升之间的博弈，决定了蓝筹与成长股之间风格转换。短期全球流动性扩张，国内经济企稳，风险偏好上行阶段，成长性行业将迎来投资良机，建议关注TMT、军工等行业投资机会。在实体经济出现产成品库存回补阶段，周期性行业将迎来第二波投资机会。一方面，周期股弹性较大，对于流动性行情难以把握，另一方面经济进入主动补库存周期，持续性通常较为持久，对于周期股行情延续提供支撑。

4月份月线冲高回落，沪深两市股指双双收阴，上证指数全月下跌2.18%，深证成指全月下跌3%，市场观望情绪不断升级，成交量持续萎缩，沪市全月成交额仅有42147亿元，较3月份减少27%。

可以看到，上证指数自4月20日跌破3000点后，已连续7个交易日在60日均线附近缩量盘整。上周，上证指数周跌幅为0.71%，震幅仅有2.02%。对此，分析人士表示，短期来看，当前60日均线成为市场支撑的敏感点，如能获得有效支撑，或促使股指再掀上升浪。

五月收红概率近六成

在这种上下两难，缩量横盘的震荡走势中，5月份的市场能否打破僵局呢?

据《证券日报》市场研究中心统计，自1991年以来的25年A股5月份历史交易数据中，沪指月K线5月份收阳的次数为14次，占比为56%。

上涨年份的数据分别为：1991年(0.78%)、1992年(177.23%)、1995年(20.79%)、1998年(5.04%)、1999年(14.13%)、2000年(3.17%)、2001年(4.49%)、2003年(3.60%)、2006年(13.96%)、2007年(6.99%)、2009年(6.27%)、2013年(5.63%)、2014年(0.63%)、2015年(3.83%)。

对此，分析人士表示，5月份是个波动较大的月份。历史上有“5.19行情”但也有过“5.30杀跌”。虽然，最近三年市场均以上涨报收，不过，股市中的“五穷六绝”依然令人担心。

总之，在地量复地量中，市场各方观点分歧不断加大，有的认为变盘即将来临，有的则认为震荡还将延续。

多空交织变数增大

经过四月“春困”震荡行情，“红五月”能否再现呢?

据《证券日报》记者对十大券商调查发现，坚定看多的券商主要有国泰君安(18.280,0.00,0.00%)的任泽平、英大证券的李大霄以及民生证券、安信证券，他们纷纷表示，“红五月”值得期待，A股底部已经确认没有下降空间。随着低估值蓝筹股的重心不断上移，长期来看，3000点将是A股市场未来的“地平线”。

其看多的主要理由有九方面：其一，经济数据好转。今年一季度中国经济增长有着超预期表现。其二，货币政策保持宽松。自2015年6月份沪指从5178点调整以来，央行先后进行了三次降息。其三，积极财政政策带来企业盈利改善。其四，直接融资比例将进一步提升。其五，明确注册制不可以单兵突进，IPO节奏可控。其六，外资持续流入，A股市场有望纳入MSCI全球指数。其七，养老金、社保基金、险资入市规模仍将增加。其八，“维稳资金”成为市场的定海神针。其九，大宗商品价格回升。

尽管有诸多利好因素存在，但是4月下旬以来的无量横盘，使得投资者担心股市在节后出现“盘久必跌”。国金证券(13.060,0.00,0.00%)策略分析师李立峰认为，当前市场存量博弈行情特征明显，沪深两市成交量维持在地量水平，随着国内政策阶段性偏暖显现，指数下跌伴随着做空力量的释放之后，预计市场在5月中上旬会迎来一轮反弹，但反弹幅度有限。

另外，国元证券(16.74,0.00,0.00%)、万联证券、南京证券、银泰证券和华龙证券等五家券商的分析师则相对谨慎，普遍认为，5月份市场变数增大，将面临极大考验。未来一段时间A股仍将延续缩量盘整格局。主要压力有四方面，第一，解禁股对市场的冲击，2015年融资的1.27万亿元增大市场总体股本，而一年后不断流通累积，市场压力较大。第二，企业债务违约情况有所增加，其传导效应的压力或导致运用杠杆债的机构资金压力增大，市场压力也逐步开始显现。第三，上市公司业绩不及预期，一季报虽然多数公司同比继续保持增长，但是环比却出现下滑。第四，国际环境不确定性，日本央行维持利率不变的政策出乎意料，美联储对加息的态度始终模棱两可。

值得关注的是，近期，随着大宗商品市场的火爆，煤炭、钢铁等周期性板块迎来热炒，出现逆市上涨。对此，分析人士建议具体行业配置方面，兼顾成长与周期，首推“券商、白酒”，主题方面，推荐“受益于供给侧改革、特斯拉产业链、无人驾驶、人工智能、国企改革”等。