市场，经济和政治动态都处于不断变化的状态。对投资者来说，明智的投资需要了解何种趋势更具持久力，清楚知道今天的宏观环境和过去有什么不同。
最近汇率波动不断加剧，根据过去判断趋势所产生的分歧越来越大。汇率波动会抹去其他资产的投资收益，并且对未来收益的不确定性也会加大。从不同角度考虑汇率波动背后的动力可以帮助机构投资者适当对冲投资组合中的风险，并产生阿尔法。
2013年汇率波动开始加剧，彼时“削减恐慌”(taper tantrum)——美联储(Fed)仅仅是暗示考虑放缓扩充资产负债表的速度，已经引起市场动荡。美国利率上升迫使全球利率大幅移动，并导致大量资金逃离新兴市场。
一般来说利率越是上调，相应货币的吸引力就越高。然而最近却产生了另一种情况：美国的汇率波动和利率波动的关系是背离的（见下图）。
发达国家的央行越来越多地以货币作为杠杆，刺激国内经济，因为这些国家的债务超级周期都已经接近结束，所以不愿意或者不能够使用传统的利率渠道来提 振消费。历史上，各国央行为了刺激经济，一般是通过降息促进信贷扩张。信贷扩张会提振经济，促进经济增长。然而，随着发达国家债务水平高企，利率下调空间 有限，这个方法已经不管用或者说不能再用了。
尽管不同发达国家面临的经济问题不同，但他们几乎有一个相同的困扰：刺激经济增长以及对抗通缩的能力正在不断衰减，这就是我们为什么会常说央行的工 具箱选择越来越少。日本在过去十五年经历长期的通货紧缩和经济停滞。欧元区目前也有可能步日本后尘，处境相当危险。澳大利亚和加拿大下一个大的举措很可能 是降息，因为他们的房地产部门还没有去杠杆，而商品部门又相对落后。所有的发达国家要么亟需刺激经济，要么即将要刺激经济，尽管利率政策能产生的影响可能 会很小。
编辑：Alma
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