拜登民调显著领先特朗普，这个政治风险被市场低估了 에서

李嘉年

01 Jul 2020, 22:48 · Views 991

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最近，华尔街上警告拜登赢得美国大选风险的声音明显多了起来。甚至有投行怀疑，近两周美股走势动荡，背后原因除了疫情反弹之外，也有拜登在民调中领先的因素。

更值得警惕的是，与显而易见的第二波感染高峰相比，这个政治风险可能仍然处于被市场低估的状态。

标普500指数走势，来源：英为财情Investing.com

拜登当选，对美股市场来说意味着什么？

事实上，在过去一个月，民主党总统候选人、前副总统拜登对特朗普的优势一直在扩大。

美媒在上周周中发布的6月份民意调查显示，拜登在登记投票人中以47%比38%领先于特朗普，优势从4月份的4个百分点扩大至9个百分点；而根据《纽约时报》和锡耶纳学院的另一项调查，拜登获得了50%的选票，特朗普只有36%。

包括高盛、Raymond James、加拿大皇家资本市场、富国银行相继指出，市场未完全计入拜登获胜、民主党人横扫国会两院的风险。其中，Raymond James最新已将拜登获胜的概率提高到55%，民主党拿下参议院（现由共和党控制）的概率提高到50%。

而市场的普遍共识是，拜登当选不利好美股。

首先是特朗普的“杰作”——近几年助推了美企利润的2017年税制改革会被推翻。在特朗普的操刀下，美国企业税已经从35%降至21%。但拜登提议，要将企业税提高到28%。

根据高盛的估计，拜登的税改计划，将令明年标普500指数的每股盈利削减20美元至150美元。“虽然新冠疫情引发了史上最急剧的经济活动滑坡，但从某些方面来说，税收政策对盈利及股价的风险更大，”高盛称。

特朗普的税改支撑了美股，除了提高企业利润之外，它还使得企业有了更多的现金来进行大手笔的收购、投资，以及上调股息、回购股票。在2018年，也就是税法生效的第一年，标普500企业的回购规模飙升55%至8064亿美元。

其次，白宫主人的更迭、国会控制党派的变化，都意味着不确定性，也不利好美股。美国银行研究数据发现，自1951年以来，如果美国总统由共和党人变为民主党人，标普500指数在接下来三个月的表现不及民主党总统换成共和党总统的情况；而且总统连任时，股票市场通常也会有更好的表现。

投资者该如何抵御拜登当选风险？

从拜登的税收计划来看，投资者需要尤其注意那些最受益于特朗普减税政策的行业和个股。行业层面，主要是指金融、非必需消费品和通信服务，这些行业在特朗普税改通过两个月之后的绝对收益和调整后收益增幅最大。

而在个股层面，那些在税改之前有效税率最高的公司从税改中获益最大，它们当中有很多都会容易受到企业税率重新上调的影响。比如奈飞 (NASDAQ:NFLX)，在税改之前的有效税率是23%，税改之后只有7%；安德玛 (NYSE:UAA)的有效税率从39%变为23%；除此之外，波音公司 (NYSE:BA)、普信集团（T. Rowe Price） (NASDAQ:TROW)、美国联合航空公司 (NASDAQ:UAL)也都是比较明显的特朗普税改受益公司。

针对拜登的其他政策，政策研究公司Cornerstone Macro提出了另外一些投资组合配置建议：比如将20%的比例分配给绿色能源股，像是特斯拉 (NASDAQ:TSLA)和第一太阳能公司 (NASDAQ:FSLR)，因为如果民主党获胜，对电动汽车、太阳能和风能的补贴可能会大幅提高；将15%的仓位配置给基础设施股，虽然特朗普也赞成增加基建投资，但民主党当选或会导致更多的基建支出。

此外，Cornerstone Macro认为，如果拜登当选总统，最大的输家可能是制药股，民主党对于药品价格的管控更为严格；拜登对反垄断案件也可能会更加积极，所以亚马逊 (NASDAQ:AMZN)、Facebook (NASDAQ:FB)等科技巨头可能会首当其冲。

当然，距离美国大选还有四个多月的时间，这期间还有很多可能。但投资者未雨绸缪并非坏事。

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