市场越成熟，趋势越难做

从2015年开始，确切地说，是从2014年10月份以后，国内的商品期货市场赚钱难度在逐渐增大。表现为震荡的时间变得更长了，幅度变得更大了，分布也变得更广泛了。

之前，震荡如果持续两三个月就算是不短了，然后多少会有波趋势行情，持续时间也可以用月度来计算，或者说，市场主流的二三十个品种，你不出趋势，他出。总算有可做的。现在的情况是，宽幅震荡可以持续五六个月之久，趋势一旦发生，就好像一个被迅速吹爆的气球，通常在两个周左右就达到沸点，随后就一地鸡毛了。

震荡的幅度也宽，宽的很尴尬，对于过滤尺度中性的趋势系统，刚好够触发开仓信号，而随后行情就转向了，平仓灵活的可以少亏点，或者打平，动作慢一点基本上就要亏损了。

再就是趋势行情分布很不均匀，15/16年度，黑色系都是趋势系统表现最好的地方，而粕类、油脂类则是最差的，糖和棉花算是合格。

如果单纯考察黑色系，例如螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃等品种，不能说没趋势，更不能说趋势的质量不好。但是，趋势系统通常标配多品种分散策略，从风控的角度不可能在单一板块上投放很大比例的资金，这样一来，即便是抓住了一部分行情，所获得的利润还要用来支付在其他垃圾板块上的试错成本，净利润就未必好看了。

记得去年年底看了一下某CTA基金2号的资金曲线，好像一个台阶，3月份上涨一波，然后回撤，7月份一波，再回撤，11月份一波，然后再回撤。这个走势基本上跟商品期货的趋势分布是吻合的。3到7月，7到11月，每次都是长达数月的回落。因此，非常考验资金管理者的回撤控制能力。如果回撤能力控制不好，台阶就会变成震荡，钱怎么来，再怎么去。

当然，我们不知道该CTA基金用的是什么策略，只是从趋势交易者的角度来看，大家的曲线都是非常相似的，因为大家面临的困境，也是相似的。

所以我在传播趋势交易体系的同时，也毫不讳言：趋势交易越来越难做了，甚至有可能，最好的时光已经过去了。就我看来，15、16年的情况，并非偶然，市场的这种变化也不是一时的。背后有深层的原因。

我们知道，期货市场核心的功能有2个，一个是套期保值，一个是价格发现。第一个我们不说了，重点聊第二个，什么叫做价格发现？我粗浅的理解，就是合理定价。期货市场不是孤立存在的，跟现货产业有千丝万缕的联系。宏观经济是一个大系统，现货和期货都是子系统，2个子系统之间不断进行信息、资金的交流，就好像在跳交谊舞，互相根据对方的动作调整自己，从而使上层的大系统实现动态均衡。一个好的期货市场，是宏观经济的稳定器，而不是价格大起大落的推手。

过去的这2年，官方大力倡导期货市场为现货产业服务，产业资金涉足期货的数量、形式、深度，和以往不可同日而语。身边接触的几个大型现货企业老板，对期货工具的认识，都跟2年前有极大的飞跃。另外，随着期货资管产品的大力发展，一大批具有先进投资素养的人才进入这个市场，量化啊、高频啊、套利啊都有。

以前的中国期货圈，体量太小，资金不屑玩耍，现在呢，因为股市、楼市等投资渠道的恶化，期货市场被大佬们重视起来了。这里好比赌场，从前都是村头流氓聚集，现在一圈儿理工男，赌起来肯定要费劲很多。

这两个方面的原因，导致市场迅速地成熟了。我习惯上把市场看做一个智慧生物，或者说一个大脑。这个大脑是全知全能的——每个参与者都是一个脑细胞，脑细胞所知道的，大脑都知道（相反，大脑所知道的，具体的某个脑细胞却未必能知道）。现在的情况就是， 这个大脑越来越聪明了。

表现在于，他的合理定价能力大大增强。信息更加公开、透明，资金的流动性、敏感性提升，交易模式更加先进。导致他能更快、更准、更全面地地评估某个商品的情况，并给出价格。

以往，市场还比较笨，他可能需要耗费3个月+1000点，来发现合理价格。现在，他只需要3个周+300点就完成同样的工作。这就导致，市场不需要走出大趋势，只需要在宽幅震荡这个级别上，就可以完成自己的天然使命。

打个比方，以前我们要去一个人烟罕至的地区，开车要不断地问路，且知道路的人也不多，所以难免做很多无用功，不断试错，不断掉头。现在不同了，那个地区很热闹，往返的车辆很多，无数同行者可以借鉴，无数返程车可以请教。自然更轻松可以抵达目的地。这对于整个社会来说，肯定是好事儿，但是，对于以往靠信息不对等，绕圈儿打表、漫天要价的黑车司机，可不是好消息。

我把市场价格看做一个波。波的运动有3个维度，一个是空间幅度，一个是时间长度，还一个是幅度/长度=波动率。用着三个维度去考察各种波动类型，所谓趋势，不过就是波幅大、持续时间长，且波动率高。现在的情况是：幅度小了，时间短了，波动率低了。综合一句话——趋势没了。

趋势都没了，还怎么做趋势？

怎么办？怎么解决？如果想要继续做趋势交易，大约有两条路可以走。

一个是降低交易的时间维度，比如说，之前是做日线级别，现在就做小时。

在日线级别上的宽幅震荡，在小时级别来看，还算上是一波趋势。这就好比一个池塘，对于鲸鱼来说不够洗脸，而对于大马哈鱼，还是可以活得滋润。又好比说，之前行情好得像鸡胸肉，技术粗糙一点也能吃饱，泼泼洒洒也不计较，现在行情好像鸡脖子，需要舌头灵活才能刮下点屑，勉强度日。

这个思路的本质是转行了，不念叨着大趋势，专心做小波段。难度在于，时间维度越低，行情的随机性越强，需要用某种技术有效的过滤无意义的杂波。否则还是要频繁试错，成本也不低。

再就是，一心一意只做大趋势，提高交易的时间维度，比如说之前是做日线，现在要做周线了。这一点我们从道琼斯指数上，或者很多外汇品种上，可以很清晰地看出来，日线很难做，而换成周线就老实多了。然而，该思路的本质是以轻仓过滤宽幅震荡的试炼，最多只能减少试错成本的耗损，最终要赚钱还是靠行情，没有行情，啥策略都没有用。