FX周报：Trive未来一周展望

本周的重点是欧洲央行政策声明、全球通胀数据以及备受期待的苹果活动。 

中国通胀率 （周一）

目前，中国的通胀数据尚未公布，但这些数据将受到密切关注，以预测中国经 济的健康状况。根据财新采购经理人指数（PMI）数据，尽管两个行业的投入 成本都有所增加，但制造商和服务供应商的售价均有不同程度的下降，进一步 增加了企业的盈利压力。上个月的居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.5%（6月份为0.2%），部分原因是天气因素影响了食品供应。尽管食品价格 上涨，但整体国内需求仍然疲软，核心通胀率（不包括食品和燃料）从6月份 的0.6%下滑至0.4%。尽管北京采取了刺激措施，但仍面临挑战，包括房地产 市场长期低迷和汽车销售疲软。7月份的生产者物价指数（PPI）仍处于通缩状 态。分析师预计通胀率将保持在低位（尽管一些人预计食品通胀率将在一年多 来首次转为正值），需要进一步刺激措施来支持经济增长目标。根据国家统计 局发布的制造业和财新服务业最新PMI数据描绘的黯淡前景，这种情绪也得到 了强化——“财政和货币政策仍有调整空间。中国越来越迫切地需要加大政策 支持力度，确保前期政策的有效实施”，财新PMI的评论指出。 

英国就业和工资（周二）

上一份就业报告引发了鹰派反应，失业率大幅下降（从 4.4% 降至 4.2%，预 期为 4.5%），就业变化数字大幅上升（从 19k 降至 97k，预期为 3k），这足以 抵消符合预期/略低于预测的工资数字；“鸽派”数据受到警告，因为比较期受到 NHS 奖金支付的影响。这一次，平均收入指标将是 7 月份，当月的招聘趋势 复苏（体现在该时期和随后时期的 PMI 中）可能会增加薪酬压力，并进而影 响通胀粘性，即有利于那些预计英国央行将在下次会议上维持政策利率的人。 然而，Pantheon 指出，基数效应将继续抑制工资，并预计除薪金外的指标将 降至 5.1%（之前为 5.4%）；不过，他们认为，这个水平的工资水平太高，不 适合快速下调银行利率。招聘趋势复苏的叙述也指向另一组强硬的失业率和就 业变化数据，具体来说，Pantheon 预计失业率将降至 4.1％ 或可能 4.0％。

中国贸易平衡报告（周二）

目前尚无对8月份贸易平衡数据的预期，但在经济增长放缓的担忧背景下，市场 正密切关注中国经济数据。交易部门建议关注汽车出口，因为汽车出口已经出现 疲软。荷兰国际集团(ING)的分析师预计8月份的贸易数据将继续放缓，出口同 比增长约5%，进口同比增长约3%。如果汽车出口从顺风转为逆风，可能会对中 国整体出口实力产生负面影响。

英国国内生产总值预估（周三） 6 月份月率数据为 0.0%，符合预期，3 月月率数据也符合预期，为 0.6%；不 过，年率数据略低于预期，为 0.7%，而预期为 0.8%。该数据对英国央行定价没 有太大影响。8 月份最新的 PMI 数据表明“经济以相当稳健的季度速度增长，约 为 0.3%”。Investec 提醒称，零售数据也出现反弹，公共部门罢工只发生在 7 月的前两天，预计 7 月份月率将回升至 0.3%。总体而言，7 月份的 GDP 数据 可能表现强劲，但可能不会对英国央行定价产生太大影响，因为英国央行的定价 重点是通胀粘性；不过，从边际上看，更强劲的数据减少了及时调整政策的必要 性，并有利于那些预计英国央行将在 9 月会议上维持利率不变的人。

美国消费者物价指数（周三） 市场预期美国8月消费者物价指数环比上涨0.2%（之前为上涨0.2%），核心利率 环比上涨0.2%（之前为上涨0.2%）。富国银行指出，CPI上涨提醒人们，恢复物 价稳定的道路将充满挑战。该银行的预期略高于市场预期，预计核心CPI环比上 涨0.25%（四舍五入为0.3%，但年率仍为3.2%）。该银行表示，“FOMC将于9月 18日召开会议，降息几乎是板上钉钉的事，但如果8月就业报告处于明显疲软和 明显强劲的灰色地带，即将公布的CPI报告可能会成为决定降息25个基点还是50 个基点的关键因素。”8月份的劳动力市场数据本身并未提供明确信息：总体就业 人数低于预期，为14.2万（预期为16万），尽管失业率从4.3%降至4.2%；但就 业不足率从7.8%上升至7.9%，平均时薪环比增长+0.4%（预期+0.3%），推动年 率从3.6%上升至3.8%。美联储投票人威廉姆斯在就业数据公布后表示，就业市 场更加平衡，但并非通胀的主要来源。威廉姆斯预计今年通胀率为2.25%（美联 储6月份预测为2.6%；这些预测现在被认为有些过时，将于9月18日更新），预计 今年年底失业率为4.25%（美联储预测为4.0%），但他也补充说，他认为长期失 业率将在3.75%左右（美联储6月份预测为4.2%）。他没有透露他是否倾向于在9 月份降息25个基点或更大幅度地加息50个基点。

欧洲央行公告（周四）

预计降息 25 个基点，将存款利率降至 3.50%。6 月份的预测会议启动了宽松程 序，跳过了 7 月份，将下一次政策举措的重点放在 9 月份。市场定价显示降息 25 个基点的可能性约为 99%。通胀持续上升、工资压力缓解（第二季度谈判工 资调查）以及欧元区大部分国家悲观的增长前景，这些因素使人们确信会降息； 然而，通胀部分成分（服务业）的粘性意味着理事会中仍然存在鹰派声音。因 此，会议的重点将放在下一次降息的指导上。最近，路透社消息人士报道称，9 月之后的决定预计将更加复杂，争论的焦点是疲软的增长/潜在的衰退将如何影 响通胀前景。有趣的是，该文章的结论是，欧洲央行将在 10 月左右不做出任何 承诺，然而，鸽派希望拉加德发出信号，表示不排除采取连续举措。提醒一下， 欧洲央行将从 9 月18日（本月会议生效日）起将MRO和DFR利差降至15个基点 （之前为50个基点），这一调整是在3月份宣布的。

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