FxPro汇评：美国的通货膨胀几乎无法证明降息50个基点是合理的。

美国的通胀报告符合预期，显示7月份的总体通胀率同比放缓了0.1个百分点至2.9%；而不包括食品和能源的核心通胀率则为3.2%同比。

FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich指出：周二公布的生产者价格数据显示，年增长率明显放缓，总体指数同比从2.7%降至2.2%，核心指数同比从3.0%降至2.4%。同样重要的是，这些数据低于分析师的平均预期，引发了美元的大幅抛售。

市场在一段时间以来就确信，美联储将在9月开始降息周期。主要的猜测是降息幅度为0.25或0.50个百分点。在撰写本文时，利率期货市场预计一次性降息半个百分点的可能性为36%。然而，由于对劳动力市场的担忧减少，这些预期自8月5日以来已经减弱。

单凭通货膨胀数据并不足以构成降息的理由，更不用说9月份降息50个基点，到年底再降息100个基点（根据FedWatch的估计，这是最有可能的情况）。尽管通货膨胀率正处于下降趋势，但它已连续三年半超过2%的目标。而要让美联储实施其“周期平均”的通货膨胀策略，需要有一段长时间内的低于目标的价格增长。

同样值得考虑的是，石油和农产品价格显著跌至4至6年来的最低水平。从极端低位的复苏可能是政策放宽的间接作用，并可能触发新一轮的价格上涨，就像20世纪80年代发生的情况一样。

只有劳动力市场被视为美联储改变政策的真正原因，因此，在FOMC对货币政策的官方评论中，提及其降温是一个重要的观点。。然而，我们相信也应该关注消费者活动的指标，包括周四的零售销售数据，该数据的停滞已成为全球金融危机的一个重要预兆。