美股休息喝了再上！

宏观经济線索

1.美国10月耐用品订单月率-5.4℅，低于预期-3.1℅，和前值4.6℅。10月扣除飞机非国防资本耐用品订单月率-0.1℅，低于预期0.1℅，和前值-0.2℅。

2.美国上周初请失业金人数，从23.1万人下降至20.9万人，续请失业金人数从186.5万人下降至184万人。

3.美国上周五公布11月Markit制造业PMI初值49.4，符合预期49.8，低于前值50，Markit服务业PMI初值50.8，符合预期50.4，和前值50.6。Markit综合PMI初值50.7，符合预期50.4，和前值50.7。

4.Adobe Analytics报告称，黑色星期五当天，美国线上销售额同比增长7.5℅，达到了创纪录的98亿美元（约合700亿元人民币）超过分析师预期，且比感恩节前一周增长了72℅。 万事达卡Spendingpulse周六报告称，不包括汽车销售的美国黑色星期五零售销售额同比增长2.5℅。SpendingPulse衡量各种支付形式的实体和在线零售销售额，报告显示，消费者在网上购买优惠商品，上周五电子商务销售额同比增长8.5℅，实体店内销售额增长1.1℅。

宏观经济分析

1.10月耐用品订单月率大幅下降主要源自飞机、和汽车定单下降，和GDP计算相关的核心资本货物定单(扣除非机非国防资本耐用品订单)从-0.2℅微幅上升至-0.1℅，此前第三季美国企业设备支出(非住宅投资)已呈现收缩，显示企业持续受到借贷成本上升影响逐渐缩减资本支出。

2.上周我们曾提到需留意劳动力市场放缓状况是否触及由盛转衰转折点，上周初请失业金人数再度回到疫情前长期平均水平20-22万人范围，续请失业金人数结束连续6周上升趋势，虽然一周数据转变无法代表趋势改变，但至少意味失业率触及危险临界点状况(若劳动力市场一直累积找不到工作的人，失业率存在急速上升风险)尚未发生，美国劳动力市场依旧稳健。

3. 制造业PMI再度回到萎缩区间，服务业PMI持续扩张创四个月来新高，整体来看(Markit综合PMI50.7)依旧呈现扩张态势，新定单指数呈现四个月来首次增长，主要由服务业推动的需求状况改善，另外投入品价格通胀再次放缓，企业成本负担以三年多来最慢速度上升，尽管销售价格通胀微幅上升，但相对过去三年多来平均水平仍低。不过服务业就业指数降至49.8，为2020年6月来新低，显示裁员逐渐蔓延到制造业以外领域。

结论与变数：

上述宏观经济分析，劳动力市场保持稳固，支称(第四点线索)消费市场维持韧性，尤其占据美国大部份经济活动的服务行业继续展现扩张动能，PMI相关通胀数据也呈现下滑，另外企业投资支出虽然停滞，但和企业借贷成本相关的美国十年期国债收益率，目前在4.4℅左右震荡不再飙升，此前也提过大企业在美联储大幅调高利率前，已用比较低利率发债筹资锁定较低利率成本，因此能左右美股走势的这些权重股投资支出应能维持一定增速不受高利率冲击，因此经济稳定增长，搭配温和通胀增速的多头主轴未变。

美股技术面(以纳指上图为例)尚未跌破上周提示的15850短线支撑，多头动能续存，美股将有望逐步挑战新高。

后续则留意就业市场放缓是否触及危险临界点，使经济下行加快的风险。

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