叶一良：美国核心CPI惊倒一片经济学家，已做美国经济最坏结果的打算

昨日20点30分美国劳工统计局公布了9月CPI数据，9月未季调CPI年率为8.2%，比8月8.3%略微降低。但是，核心CPI年率则表现出美国经济的颓软，较8月6.3%大幅上升至6.6%，核心通胀大幅上涨，美元指数随后暴涨至114。

这里我们需要注意，9月的CPI年率数据之所以下降是因为9月的平均油价为81美元/桶。而8月的油价为90美元/桶。而能源在CPI的物价篮子中占比很大，也就是说，因油价下降带来的CPI统计数据下降幅度很大。可实际上我们看到9月CPI年率只比8月略低一点，意味着除了油价下跌带来通胀下跌外，美国其他领域通胀是持续上升的。这也是为什么数据公布以后，经济学家普遍被核心CPI数据吓到，实在是太高了。

核心CPI指的是除开食品、能源等生活资源外的价格指数，因为食品能源等CPI实际上对价格的敏感度低，弹性低，即便价格再高还是需要吃饭和出行。因此罗伯特·J·戈登（Robert J.Gordon）再1975年提出核心CPI的概念，他认为1974-1975年受到第一次石油危机的影响而出现了较大幅度的通货膨胀，而当时消费价格的上涨主要是受到食品价格和能源价格上涨的影响。以戈登为代表的经济学家认为食品和能源价格上涨主要受到供给因素影响，受需求拉动的影响较小，所以建议劳动统计局剔除食品和能源价格变化来衡量价格水平变化。

本次CPI数据会引发我们几个思考：“8点半的CPI数据主要有3方面影响：1、目前经济衰退的程度；2、美联储的行动是否有效；3、美联储接下来会如何行动。”
第一点看已经有了部分答案，即依然处于衰退初期，至少还没有到顶峰。这个也是正常的，通胀还没有从消费领域蔓延到其他生产环节形成阻碍。第二点至少说明美联储的行动有效性还没有得到完全验证。美联储接下来是时候考虑一下自己该如何行动了，至少应该同耶伦商讨一下。

昨日给出了原油87.6做空的策略，86.3附近做了进一步提示，86.1出局了。最终油价跌至85.3（出早了），但好在市场本身依然充满了机会。今日原油89.5再次做了原油的空单，现在也有了一百多点收获。

黄金晚间不建议操作，观察市场形态再说。

原油晚间继续持有空单，只要沙特足够理性，就不会彻底撕破脸。那么油就势必会跌至80下方。

文/叶一良