ATFX：零跑汽车即将登陆港股，新能源赛道越发拥挤

​昨日，发改委新闻发布会透露：今年1—8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比增长1.2倍和1.1倍；出口34万辆，同比增长97.4%；新能源汽车销量占全部汽车销量比重达到22.9%；新能源汽车保有量超过1000万辆。前八个月销量已经翻番，全年有望实现两倍增长。景气度如此高的赛道，必定会吸引大量资本进场角逐。当下，新能源汽车整车厂商的格局比较稳定：特斯拉是引领者，比亚迪在销量层面持续霸榜，“蔚小理”剑走偏锋、各具特色，华为的问界、吉利的极氪、广汽埃安等品牌持续开拓市场。除华为外，上述新能源车厂商（或其母公司）均已在A股或港股市场上市。

新能源整车制造对资金需求量大，实力不足的企业上市融资几乎成为必选项。今日，浙江零跑汽车发布《全球发售》公告，计划发售1.3亿股左右的H股，每股发售价48至62港元，股票代码9863，上市新能源车企将即将再增一位。据3月17日官方发布的《申请版本（第一次呈交）》，零跑汽车成立于2015年，2019年交付第一辆新能源车型——S01，自称是唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司。2021年全年，合计交付43748辆电动汽车（平均每月3600辆左右）较2020年增长443.5%，车型价格区间在15至30万元人民币之间。2021年营收总额31.32亿元，毛利润为负的13.87亿元，净利润为负的28.45亿元，亏损额几乎与营业额持平，可见资金压力巨大。资产总额125.26亿元，负债总额52.96亿元，负债率42%左右，相对偏低。

据乘联会数据，今年8月份，比亚迪销售新能源汽车16.8885万辆，同比增长210.5%、特斯拉中国销售3.4502万辆，增速167.8%、广汽埃安销售2.7021万辆，增速132.3%。同期，零跑汽车仅销售1.2525辆，排名第九，同比增速179.1%，偏高，但并不出众。

总的来说，零跑汽车成立时间短、年度亏损额巨大、月度销量数据一般，叠加新能源汽车板块正处于跌势，上市后股价大幅上行的概率并不高。长周期看，新能源汽车总销量还将急速增长，且政策面给予充分支持，零跑汽车股价大概率会表新出升势。

宏观经济同样需要纳入考虑。疫情对居民收入造成持续打击，社会消费品零售总额虽正增长但增幅不大。新能源汽车作为家庭大件消费，在收入端预期悲观的情况下，高增速的状态较难维持。所以，新能源赛道景气度虽高，但不能盲目乐观，潜在风险仍然存在。

ATFX分析师团队简明观点：零跑汽车是继“蔚小理”之后的又一个造车新势力上市品牌，未来发展值得期待。

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