通胀与商品价格的拐点，你get到了么

码字不容易，听后请 “点赞+关注”，然后 “点在看+分享转发”，最后，记得 “收藏”，谢谢支持！

7月美国PPI同比增长7.8%达到2010年11月以来的最大同比涨幅，超过预期的7.2%，超过前值的7.3%。环比看，PPI增长1.0%，超过预期的0.6%，与前值增长1.0%持平。剔除波动性较大的食品和能源成分后，核心PPI同比增长6.2%，超过预期的5.6%，超过前值的5.6%。核心PPI环比同样与前值持平增长1.0%，超过预期的0.5%。

尽管当前实际通胀水平持续走出新高，但从ISM制造业PMI物价指数来看，通胀的拐点或许已经出现，并且ISM物价指数领先实际通胀两个月左右的时间。

从通胀预期角度而言，今年用BEI来衡量通胀预期有失偏颇，美联储的资产购买中已经持有了20%TIPS，一定程度上对市场造成了扭曲影响，而5y5y通胀互换和金银比所传递出的通胀预期的信号或许更为准确，近两周金银比持续走高触及75附近，通胀预期的下滑正在加速，但在通胀预期拐头过程中大宗商品价格会显得相对滞后，因此依然保持大部分商品的空头倾向。

随着美国就业市场传递出的进一步改善的信号，美联储8月或9月Taper的可能性进一步加强，这意味着EM市场本土流动性支持的时间也越发临近，中国社融增速和M1同比到Q4会出现逐步止跌的过程，届时财政融资节奏将加快，货币政策更倾向于宽松。

截至目前，无论是美国债务上限，还是美联储收紧，中国政策层面的变更亦或者是油价的博弈，整条逻辑链已经梳理完毕，接下来就静候市场的演化表现。