美联储逆回购利率首次降到0%，金融市场钱太多了

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大家好，我是财经何金银，一名90后财经博主，主要研究金融市场中黄金、外汇、原油、期货的行情走势，致力于分享给大家通俗实用的财经知识，帮助大家建立一套属于自己的交易系统。

据全球最大的银行间交易经纪商之一ICAP统计，美国隔夜一般担保回购（GC Repo）利率首次在0%交投，买卖价在0.01%/0%。

这伴随着美联储2013年启用的隔夜逆回购工具（RRP）使用量在周一飙升至4861亿美元的历史新高，是一周半两度打破最高纪录，持续超过去年3月新冠疫情高峰期的水平。上一次新高出现在5月27日的4853亿美元，再上一次新高则是五年半前、2015年12月末的4760 亿美元。

与中国央行的公开市场操作相反，美联储隔夜逆回购（O/N RRP）具有回笼流动性的功能，货币市场基金和银行等合格交易对手方将现金存入美联储，进而换取美国国债等高质量抵押品。

目前隔夜逆回购利率为0%，然而资金仍蜂拥而至，这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。因此，逆回购利率利率实际上充当美联储利率走廊的下限。

美联储隔夜逆回购工具的需求量自3月中旬以来攀升，并一再突破新高，这将进一步给关键短期利率施压，这些利率可能转为负数。道明证券（TD Securities）资深美国利率策略师Gennadiy Goldberg指出，担保隔夜融资利率（SOFR）等货币市场利率可能低于0。

整体来说，隔夜逆回购需求量激增，正是疫情后“天量”QE买债和财政刺激导致的市场流动性过剩体现，而造成市场挤爆这一工具用量的因素有以下多重方面。

除了美联储QE买债之外，美国联邦债务上限预计在7月底恢复，美国财政部存放在美联储的一般账户需要不断减持现金以合规，疫情期间投放给州和地方政府、实体与个人的救济款项也源源不断。

同时，政府资助企业（GSE）的本金与利息定期流入回购市场，以及银行在季末出于监管合规考量削减资产负债表，将越来越多的现金推向市场，堪称一场“流动性海啸”。

雪上加霜的是，美国财政部今年削减了短期美债（T-bill）发行，市场上可用的短期美债净供给量锐减4240亿美元，这令追逐安全收益率的货币市场基金在低息环境下难以找到适当投资选择，只能将过剩流动性一股脑放到美联储，同时也给美联储控制短期利率不跌破零制造了难题。

简而言之就是疫情过后，美国政府和美联储为了恢复经济，大量购买债券和财政支出刺激计划导致市场中的钱变多了，但是可投资的工具变少了，这样一多一少导致市场流动性过剩，这给那些追求稳健的投资者制造了难题。再加上现在如此高的通货膨胀率使得民众手中的钱贬值加快，许多人不得不将手里的钱放到美联储那里去避险。

不过这样只是权益之计，真正的原因还是在于政府的无限QE购买债券，导致大量资金流入市场，引发通货膨胀现象。如今大量的隔夜逆回购操作说明民众对于通胀的忧虑情绪，这也对美联储后期的决策形成一定的影响。

对于金融市场来说，这样的信号表明投资者对于如今经济现状的担忧，如此高的通货膨胀，美国金融市场繁荣的背后又有多大的泡沫，这些我们不得而知。

我们可以看到的是越来越多投资者对于未来金融风险的防范意识，如今的金融市场过热表现，大宗商品价格虚高，这些都是高通胀下的市场表现，一旦政府对通胀开刀，那对于金融市场来说将会迎来一波下跌行情，这些都是可以遇见的。

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