基金发行遭遇冰点，市场底部来了？

不是我不明白，是A股变化太快。

牛年春节前还爆款频现的新发基金，春节后遭遇了冰点，发行规模出现断崖式下降。

Wind数据显示，2021年1月、2月、3月，偏股型基金的平均募集规模分别为36.01亿元、27.24亿元、8.93亿元。

注：偏股型基金包括普通股票型、股票指数型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型等五类。

数据来源：小基快跑，Wind

4月份数据截至20210423

不仅规模越发越小，还频频出现延长募集期限，甚至发行失败。

2021年2月以来，已经有6只偏股型基金公告发行失败，48只公告延长募集期。

别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。

基金发行遭遇冰点，表示市场进入底部区间，是入场的好时机。

逻辑上没毛病，那事实真是这样吗？

还是用数据说话吧。

我们把“基金发行遭遇冰点”用三个数据来体现：

1、平均募集规模

2、公告发行失败的基金数量

3、公告延长募集的基金数量

从下面这张图可以看到，偏股型基金平均募集规模和市场行情明显是正相关，在指数处于低点时，平均募集规模也大幅减少。

数据来源：小基快跑，Wind

统计区间200109-202104

那么，现在的新发基金募集规模算不算冰点呢？

远的就不说了，我们对比一下这轮牛市的起点，也就是2018年12月至2019年1月，这两个月的偏股型基金平均募集规模分别为4.88亿元、5.87亿元。

还有更低的，2018年9月，平均募集规模为2.95亿元。

而在2016年11月至2017年8月，偏股型基金平均募集规模连续10个月都在6亿元以下。

所以，从平均募集规模来看，现在的冰点可能并不太“冰”。

偏股型基金发行失败这事儿，其实并不常见。Wind数据显示，2017年4月才出现第一例。

2017年8月，有4只偏股型基金公告募集失败，是数量最多的一个月，但市场并没有见底，Wind全A指数在这之后继续下跌。

数据来源：小基快跑，Wind

统计区间200109-202104

2018年、2019年、2020年均出现过单月两只募集失败的案例。

2021年2月和4月，分别有3只，是募集失败数量第二多的月份了。

但从历史数据看，募集失败数量这个指标并不能和市场的低点挂钩。

Wind数据显示，2015年4月之前，只出现过两例偏股型基金延长募集期限。

随着基金发行数量的增加，延长募集期也变得常见起来。

2021年3月，有39只偏股型基金延长募集期，是历史上数量最多的一个月。

但从下面这张图来看，这个数据，也不能和市场低点挂钩。

数据来源：小基快跑，Wind

统计区间200109-202104

总结一下，就偏股型基金发行而言，平均募集规模和市场行情相关性比较大，但发行失败数量和延期募集数量，并不能和市场低点挂钩。

而当前的偏股型平均募集规模，和历史数据相比，还不算真正的“冰点”。

我们把新增投资者数量和上证指数的走势叠加在一起，可以看到：

股市处于相对高点时，新增投资者数量较多，股市处于低点时，新增的投资者数量就比较少了。

数据来源：小基快跑，Wind

统计区间201504-202104

2021年3月，A股新增投资者数量为247.74万，超过了2020年7月的242.63万。

不过仍远远低于2015年峰值。

如果新增投资者数量连续几个月低于100万，则表明股市人气低迷，是阶段性低点的概率比较大。

比如2018年4季度，2019年8月到2020年2月。

从历史成交数据看，如果连续突破万亿大关，大概率表明市场阶段性过热。

2015年4月-7月，2020年7月-8月以及2021年1月期间，A股日均成交金额均突破了1万亿元。

这三个时点也对应了A股的相对高点。

2021年4月以来，A股每天的成交金额在7000亿左右，较前期已经大幅下降。

数据来源：小基快跑，Wind

截止日期20210412

从2011年5月至今近十年的时间，A股整体市盈率（PE-TTM）走势是这样的。

数据来源：小基快跑，Wind

截止日期20210412

我们把2011年5月至今每一个交易日的市盈率由低到高排序，划分四个区间：

4月22日，A股整体市盈率为21.38倍，位于50%-75%这个区间，可以说是略微偏贵了。

股债收益差，也叫股权风险溢价，用股市的盈利收益率，也就是市盈率的倒数，减去长期国债收益率，通常是指10年期国债收益率。

股债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率

股债收益差越高，股市越值得投资。反之亦然。

这个指标可以说是市盈率的进阶版，因为它把债券的收益率也考虑了进来。

比如2015年牛市时，股债收益差曾跌至负值，随后A股迎来了大幅下跌。

而在2019年1月和2020年4月，股债收益差上升到4%之上，A股随后均迎来了一轮行情。

数据来源：小基快跑，Wind

截止日期20210412

同样，我们也把股债收益差的历史数据从低到高划分了四个区间：

当前的股债收益差=1/21.38-3.1614%=1.51%，处于0-25%这个区间，股债收益差处于偏低的水平，投资股市的性价比或许不是特别高。