美债到底怎么了？美股调整才刚刚开始？

最近市场都在谈长端美债，因这个市场是在疫情反转行情后，第一个显著出现拐点甚至预期持续反转的大类市场，一定程度上可以解释和联系到近期相关股汇市场方面的调整。#美债# #美股狂飙要到头了吗#

 

谈谈现状和后续的结论：

 

现状和预期

 

昨日鲍威尔的讲话一定程度上安抚了市场

 

前日伦敦时间中午刚过，拉加德说ECB正在密切关注长期收益率，引发欧洲债券收益率急速下行。之后BOE的Vilieghe也说低利率可能要持续数十年。而相对重磅的鲍威尔在晚间表示：“I don't expect inflation to rise to troubling levels(现场发言）"安抚了市场。使得纳指CCMP在开盘大跌4%的情况下最终收平。我们认为短期股票市场进入震荡，未有显著性风险溢出。

 

市场预期方面，建议高度关注债券波动性指数（MOVE index）

 

 

 

目前这个指数逼近4月份以来最高点。上一次美国国债波动率达到如此高的水平（62）是在美国的选举日，当时VIX达到35（现在VIX为22）。若市场美债抛售从此开始加速，且CTA转向做空美债期货，那么波动将“基本上不可阻挡，10年期美债收益率将被推高至1.5%以上” ，并迫使美股（标准普尔500指数）下调8%或更多” 。

 

 

 

从十年期和两年期美国国债收益率之间的利差可以看到美国国债收益率曲线加速陡峭化，该利差已经创下2017年以来的高点，且呈现加速上扬的走势。

 

 

 

 

结论方面，我们认为市场有点过度恐慌。#创作者#

 

虽然借贷成本的上升，会改变市场的配置行为，同时也会影响实体融资和美国房地产业，尤其是这轮股票商品繁荣与低利率环境的关系如此紧密，如果说有什么因素会导致美股的剧烈调整，利率显然是其中之一。

 

但相比于长期利率的走高，市场仍然更加关注美联储是否会收紧短期流动性，从而抬高短期利率，只有市场认为鲍威尔的态度已经发生明显变化，同时短期利率走势出现真正逆转，才会使股票市场发生更大的调整。而从2年期美债利率来看，目前还在走低，还在美联储压制之下。

 

 

 

 

 

 

 

综上，美股buy every dip的策略仍然相对有效。

 

但是我们需要关注调整幅度的影响，在美债10Y冲高至1.5%甚至以上的空间下，美股可能有8%以上的调整，对应SPX在3650附近。

 

 

 

从长周期看，Q2Q3或进行持续震荡的行情中，在此背景下，‘核心资产’是我们的交易标的首选

 

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