比特币会取代黄金成为避险之王吗？

2020年至今，比特币价格由最低约4000美元突破4万美元，接近10倍的涨幅远远高出其他大类资产。部分市场观点认为，比特币将取代黄金成为新的避险之王，价格有望涨至10万、甚至30万美元以上。

在讨论谁成为避险之王前，我们需要弄清楚比特币究竟是否是避险资产。不能因为在某些特定环境下的超额涨幅进行简单判定。寻找避险资产的主要特征，我们可以通过黄金、美债等传统避险资产寻找共性。

黄金、美债等能成为优质避险资产，缘于能够对冲风险偏好回落，并具备低波动率、高流动性、大市值等特征。与风险资产相比，黄金等避险资产的“避险属性”主要体现在能够对冲风险偏好回落。例如，美股剧烈调整时，黄金、美债往往迎来价格上涨。避险资产中，波动率越低、流动性越高、市值越大的资产，越优质。

比特币的波动率过大，只此一条就能揭开它的避险假面具。

先放几张资讯图，直观感受波动率。

下图展现的是BTCUSD差价合约报价与14日ATR，近两周日均波动率维持10%上下。

一种动不动就波动10%、20%的资产，拿在手里就是心惊肉跳，确定它是避险吗？它真的能让你规避风险吗？

很多人认为比特币是避险资产，是因为比特币的“稀缺性”。比特币目前可在部分国家用于购买、金融交易等。同时，比特币的数量上限被锁定为2100万枚，较黄金更加稀缺。这一背景下，比特币被认为有望成为全球性“保值货币”，可对冲美元等滥发风险。

比特币的数量上限能保持它的"稀缺性"吗？

我认为不能，比特币基于算法而来，那么就会出现两个问题。第一个，可替代性太大，目前数字货币市场有多少种数字货币不用我多讲，即使不考虑那些空气币、平台币，也还有很多被信徒们认可的主流数字货币。第二个，随着算法的升级，比特币数量有可能大幅增加（杠精别不信），黄金的储存量都能发生变化，更何况基于算法的比特币呢？

比特币能否真正成为全球性“保值货币”，必须要取得合法地位，也就是主要央行认可它。比特币目前合法性未被广泛承认，在大部分国家游离于法律和监管的灰色地带。

目前，已经有越来越多的央行积极参与到法定数字货币的研究中，中国央行更是在2020年率先试点官方数字货币。对于比特币而言，是否会不被有国家主权背书的数字货币替代，会是它面临的主要考验。

因此，在我看来，比特币不是避险之王，而是波动之王。它不可能取代黄金成为避险之王。改写金融秩序，手握枪杆子的大佬才有话语权。

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