天下没有免费午餐 —— 你在Robinhood 免佣金诱惑中失去了什么？

编者按：部分TIT 实盘群的客户反映—老师提示的限价单buy limit order 非常准确, 但为何挂到但并未触发？请看这篇文章，揭露”惊天”秘密！

美国证券交易委员会SEC 在近日指控Robinhood在线交易平台，隐瞒其真实收入来源，欺骗客户，未兑现其最佳交易执行的承诺。该指控列举了Robinhood “为了吸引经验不足的投资者而采取掠夺式营销， 使用游戏化策略操控客户，以及交易平台频繁停运和中断。” 并且SEC调查还发现，即使考虑到客户因免佣金而节省下来了一定费用，但因为相对较差的交易价格，Robinhood也使其客户损失了3,410万美元。最终Robinhood同意支付6500万美元的民事罚款，但不承认SEC的调查结果。

Robinhood Markets Inc., 简称Robinhood（罗宾侠），该公司是一家完全免佣金的在线交易券商，提供移动应用程序和网站，允许个人投资股票、ETF和期权等。然而，Robinhood和其他在线交易券商都是依靠所谓的支付订单流作为他们替代佣金的利润来源。根据SEC调查文件，Robinhood在第二季度获得了1.8亿美元的交易付款。

到底什么是订单流交易呢？

订单流支付（Payment for order flow），其实是指当你在低佣金/免佣金券商平台下单时，你的订单实际上是被其他某个做市商（Market Maker）来成交，他们通过价差（bid-ask spread）来从中获利。

举个例子， 股票A报价：$10（竞价）：$10.1（询价），做市商则尝试在$10买入，并在$10.1卖出，然后将部分盈利分给向他们提供订单的低佣金/免佣金券商。虽然诸如Citadel Securities 或者Virtu之类的做市商每一单向Robinhood之类的在线券商只支付了少量费用，但当客户像今年一样积极交易时，这些费用的总计可达数百万。

订单流交易对散户投资者有什么影响呢？

以市价委托买单来说，这意味着投资者是在$10.1买入，而并非是最优竞价$10；若是限价委托买单，那即使达到价格，单子也无法被执行。

在Quora在线问答平台上， 一位高频交易者认为订单流交易可以为散户投资者提供最优的竞价，并且认为与其附带产生的无害行为相比，零佣金交易更占优势。

天下没有免费的午餐，虽然订单流交易可以节省一定的佣金费用，但其伴随而来的可能就是无法执行最优交易价格。作为散户投资者而言， 这是一个值得思考的问题。

注：以上内容仅代表本文作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With Price Action！