本周四，国内商品期货收盘涨跌互现。农产品强势上行，油脂油料持续走高，豆油2101合约本周以来涨幅达5.09%，棕榈油2101合约本周以来涨幅达6.06%，菜籽2101合约本周以来涨幅达3.24%，玉米、白糖、红枣坚挺。黑色系跌幅居前，铁矿石大跌近3%，动力煤跳水跌逾1%。有色金属重挫，沪镍、沪银大跌逾2%，沪锡、沪锌跌逾1%。原油期货反弹，涨逾1%。

国内期市“绿肥红瘦”，油脂油料领涨

8月马来西亚棕榈油出口环比下降11.31%至158万吨，上个月为178万吨。分国别来看，出口至我国的环比上升2.21%至29.5万吨，出口至印度的环比下降27.56%至32.99万吨，出口至欧盟的环比下降7.49%至15.91万吨。谢雯认为，在上个月的强劲出口之后，本月出口量出现环比降幅已确定无疑，但本次出口数据高于市场预期，我国和欧盟的买货量相对稳定，印度由于补库需求下降以及疫情的影响，买货量有所下降。后期来看，印度经历了7月的爆发式补库，8月虽有下滑，但数量级还是比较客观，9月买货量可能重回相对强势状态。从高频数据来看，SGS数据显示，9月1—10日马来西亚棕榈油出口环比上升25.6%至46.74万吨，其中出口印度将达到上个月的两倍。整体来看，全球范围内的疫情仍然没有得到控制，一旦疫情好转，未来需求量仍有上升空间。

菜油方面，目前国内菜籽压榨量处于较低水平，沿海菜油库存在24万吨，同比下降46%。目前加拿大进口菜油有利润，但鉴于8月出现过进口菜油入关不畅的事件，菜油实质进口量不佳。菜籽、菜油供应问题仍支撑菜油价格。菜油现货成交清淡，基差报价维稳。展望后市，谢雯认为，豆油、棕榈油价格不断上涨提振菜油价格，短期菜油跟随其他油脂价格上行的概率较大。

OPEC+会议加强制约减产“作弊国”，油价还要涨？

北京时间9月17日晚间，OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）召开会议，在数个小时的会议后，9月18日凌晨OPEC+发布声明，尽管无意进一步限制供应，但强调应完全遵循减产协议并监督“作弊国”补偿此前的过度生产。受OPEC+会议利好影响，WTI原油期货、布伦特原油期货均收涨。

此外，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹喊话空头，警告原油投机者不要跟OPEC+对着干，如有必要，OPEC+可以“主动”调整2021年减产配额，而不必等到下一次大会。

目前原油供应低于需求。俄罗斯能源部长诺瓦克表示，目前供应比需求少150万桶/日—200万桶/日，但全球原油需求复苏速度放缓，预计原油需求将在2021年第二季度完全复苏。

与此同时，OPEC+也警告疫情可能会继续抑制需求。OPEC+技术小组警告称，尽管出现经济复苏和石油库存下降的初步迹象，但某些国家严重的疫情仍可能抑制石油需求。

铁矿石领跌黑色系商品

本周黑色系商品整体出现大幅下跌，其中前期强势的铁矿下跌幅度最大，主力合约本周以来跌幅已经达到7%左右，螺纹热卷跌幅也接近3%，焦炭跌幅约1.5%。

螺纹钢：由于黑色期货市场表现低迷，尤其铁矿石价格大幅下挫，投机性需求消退，下游继续按需采购，钢材现货市场整体成交偏弱。短期内，利空因素占据上风，钢价延续小幅下跌趋势。需要钢厂主动扩大减产或者需求明显回暖，才能推动钢价止跌反弹。

铁矿石：今青岛港pb粉报价907元，下跌26元。本周预计远期供应有所增加，到港量有所下降，港口库存继续小幅波动，但压港逐步缓解中，品种性结构矛盾也由于钢厂的配比调整继续改善，供应端整体偏宽松，需求端，由于北方部分钢厂的提产计划预计铁水产量整体有所增加，再加上节前补库的需要，需求环比有所增加。不过从库存需求上来看，需求不及预期，预计本周铁矿石的价格震荡偏弱的走势。

动力煤：今现货591元/吨，上涨1元，11升水3.2元。近期主产地动力煤市场延续偏强走势，需求积极，煤矿出货良好，叠加下游港口煤价出现明显上涨，进一步带动多家矿企上调坑口售价。港口方面，上游供应紧张，卖方报价依然坚挺，基于供给暂未见到改善、成本偏高、期货价格升水、下游国庆假期前或将补库等因素，市场普遍持看涨预期。

焦煤：在下游焦企积极采购的推动下，煤矿整体出货转好，库存延续下降势头，部分煤矿开始小幅探涨，但仍主要局限于优质煤种，其中山西地区低硫主焦上涨20-30元/吨，配焦煤整体多以稳定为主。进口蒙煤方面，口岸蒙煤供应相对偏紧，近期贸易商报价上调10-30元/吨，其中蒙3报价上调30元/吨980元/吨，蒙5部分企业报价也由10-20元/吨左右上调至1020-1060元/吨。

焦炭：市场预期相对乐观，考虑目前焦企多无库存，车等货现象仍在持续，钢厂方面也无明显减产行为，焦炭市场短期仍处于供应偏紧局面，对焦炭第三轮提涨多持乐观态度。港口方面，成交持续低位，准一级冶金焦主流成交价仍在1920-1930元/吨左右。贸易商考虑后期市场中存在的环保限产以及去产能能否落实等问题，目前多谨慎观望。

有色金属数据报告

现货方面，根据长江有色网，铜下跌480元，铝下跌70元，锌下跌80元、铅下跌150元、锡下跌750元，镍下跌2650元。

LME库存：铜库存减少150吨，铝库存减少3975吨，锌库存减少100吨，镍库存减少288吨，锡库存减少40吨，铅库存减少25吨。

能源化工：油价要涨，其余品种呢？

沥青：截止到9月17日全国沥青均价为2675元/吨，环比下降52元/吨或1.92%。本周中石化下调价格，中石油及部分地炼跟降。但前期市场价差较大，高价炼厂出货困难，终端需求疲软，多数市场处于供过于求的状态，地区市场价普遍下跌。华南地区本周降雨增多，需求不佳，市场价格下跌100元/吨。西南地区供应强于需求，市场成交气氛清淡，炼厂价格下调带动市场价下跌65元/吨。华北、山东地区需求改善，但主营炼厂普遍价格较高，出货压力大，华北市场主流成交低价下跌80元/吨，山东市场下跌75元/吨。华东地区也面临相似情况，炼厂出货受限，需求始终弱于供应，市场主流成交价下跌100-130元/吨。西北地区未出现明显起色，90#沥青稳价。后市展望：下周原油价格仍将以震荡为主，难以确立涨势。从目前情况来看，在充裕的市场供应，较高的炼厂库存压力下，沥青价格仍然承受较大的压力。虽然目前市场已经步入“金九银十”的传统旺季，但是相对供应来看，目前为止需求端表现乏善可陈，给沥青市场提供的支撑有限，下周大幅好转的可能性也有限。另外，虽然本周中石化、中石油炼厂价格有所下调，但是山东、华东地区主营炼厂与地炼价格仍然在100元/吨以上，较差偏大，在缺乏明显利好的情况下，下周主营炼厂沥青价格仍有可能出现下调，预计幅度在50-100元/吨。

燃料油：油市前景不容乐观，两大机构又下调了需求增长预期，未来国际油价或将上涨乏力。卓创测算，截至9月16日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率为-8.48%，对应汽柴油下调330元/吨，调价窗口为9月18日24时。消息面、政策面均指引偏空，短期柴油价格维持弱势震荡，沥青表现弱势影响下，柴油供应相对充裕，市场基本面偏弱，预计下周渣油价格维持弱势整理。油浆下游接货热情不高，业者谨慎入市心态加重，若无需求利好支撑，随着炼厂库存压力增大，后期油浆价格仍有震荡回落的风险。

PTA：今日PTA现货市场交易气氛清淡，由于日内部分聚酯工厂公布月内检修计划，使得市场对下游需求存在一定担忧情绪，叠加原油日内支撑有限，PTA期现货市场趋弱下行。考虑到涤纶长丝需求表现尚可，聚酯检修力度扩大有限，因此预估PTA跌幅有限，短期稳中偏弱震荡。

PE：当前PE石化企业生产负荷在94.63%，环比提升约4个百分点，下周检修损失量继续减少，国产料供应延续增加趋势。库存方面，整体库存压力不大。新增产能方面，整体产量释放压力将在10月份显现。需求端，下游行业开工稳中有升，低端价格适量补仓，但对于后市心态较为谨慎，市场成交压力延续。下周需观望下游节前补仓力度，预计PE市场价格窄幅整理为主，以LLDPE为例，主流价格预计在7300-7800元/吨。

PVC：整体来看，上游库存有限，大型企业仍然预售，乙电价差继续走高对电石料仍有支撑，美国部分PVC企业因不可抗力，恢复开工时间暂不明确，国内PVC出口窗口依然打开。终端需求改善一般，社会库存去化存在压力，长期供需有劈叉可能。短期内投资者谨慎乐观，预计下周PVC市场偏强震荡。

PP：本周PP期货盘面震荡下行态势。01价格运行区间7638-7818点，波动区间180点，振幅较上周继续收窄。现货跟随期货窄幅波动，总体依然具备抗跌性。PP期货高位回调结束，短期进入整理期，对现货支撑或有限。

农产品

天然橡胶：现货报价持稳。交割品低库存情况未有改善，给予盘面一定支撑；下游轮胎开工稳健，部分企业出口量已超去年同期，加之重卡市场表现亮眼，因此需求端继续恢复中，给行情以支撑。只是国内居高的社会库存仍为压制行情反弹高度的关键，据了解8月天然胶进口量继续增长。下周RU2101关注12500压力位。

豆粕：沿海豆粕价格3020-3090元/吨一线，涨10-30元/吨。USDA昨日公布私人出口商向中国销售了32.7万吨大豆，2020/21年度交货，中国对美豆需求强劲，且基金买盘非常活跃，加上USDA在9月供需报告中下调美豆单产及产量数据，均提振美豆价格大涨。不过，美豆收割工作临近，且气象预报美国中西部收割开始时将迎来有利天气，仍制约美豆继续上涨的空间。在需求强劲的利好支撑下，短线美豆或仍偏强运行。美豆上涨提供成本端支撑，且畜禽养殖业逐步复苏，农业部报告显示能繁母猪同比增37%，生猪同比增31%，及相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，加上节前备货陆续展开，豆粕库存继续下降，不少油厂9月豆粕销售进度已达90%以上，远期合同销售比例也较高，油厂挺价，支撑粕价。但盘面榨利良好，大豆到港量庞大，当前压榨量居高不下，仍有部分油厂胀库，且油脂期货表现强势，买油卖粕套利活跃，均抑制粕价涨幅。总的来看，美豆表现偏强及节前备货令豆粕库存连续下降，短线豆粕市场整体或仍震荡偏强运行。密切关注美豆产区天气变化，需防范美豆集中上市之后的阶段性震荡调整风险。

菜粕：报价在2320-2380元/吨，波动10-30元/吨。菜籽压榨量处于较低水平，沿海菜粕库存已经连续六周下降，货源日益紧张，且豆粕库存降至106万吨降幅8%，及当前不少油厂远期合同销售比例较高，豆粕整体仍偏强，支持短线菜粕偏强震荡为主。

菜油：报价在9360-9450元/吨，涨150-170元/吨。菜籽进口量受限，菜籽压榨量处于较低水平，菜油油厂主要执行合同为主，沿海菜油库存在24万吨，较去年同期降幅46%，且豆棕油库存也无压力，支持菜油价格。鉴于菜油货源仍紧张，及资金继续做多油脂期货，预计短线菜油或维持高位坚挺运行。但菜油过高的价格已经抑制需求，9月下旬节前备货也将基本结束，追高仍需谨慎。

豆油：沿海一级豆油现货主流价格在7350-7480元/吨，大多较昨日涨140-200元/吨。国内大豆的进口成本不断被拉升，这给豆类油脂市场带来较大力度的成本端支持。与此同时，目前豆油库存供应并无压力，日照等局部地区油厂已有压车、开单限提现象，中下游市场国庆节前备货也还未结束，在低库存、高基差及通胀、收储预期的背景下，多头对油脂后市抱有较强期待，投机资金炒作不断升温，今日连盘豆油棕油合计净流入逾12亿元，亦给国内油脂带来利多支持，目前利多因素仍居于主导地位，短期国内豆油行情整体仍将保持强势运行态势。但鉴于大豆压榨量仍超高，离美豆集中上市及节前备货结束时间已经很近，看涨的同时也需注意控制好仓位。

棕榈油：沿海24度棕榈油报价地区价格在6680-6750元/吨，大多涨90-110元/吨。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，9月1日-15日马来西亚棕榈油产量比8月增2.93%，作为对比，前10日增8.8%，与此同时，船运调查机构数据显示，马棕9月1-15日出口相比上月同期增12.2-12.4%，均为马盘棕油期价提供支撑，国内棕榈油库存始终处低位值，节前备货也未结束，在低库存、高基差及通胀、收储预期的背景下，仍令多头对油脂后市抱有较强期待，资金入市积极性仍较高，预计短线棕榈油行情将保持强势。但国内油粕上涨之后，榨利丰厚吸引中国积极采购，未来进口大豆到港量仍庞大，鉴于大豆压榨量仍超高，离美豆集中上市及节前备货结束时间已经很近。看涨的同时需注意控制好仓位，谨防阶段性震荡。

白糖：白糖出厂均价为5529元/吨，较昨日5510上涨19元/吨。虽然巴西对中国发运量不断提高，但或许受许可证控制，正常船期内进入市场形成有效供应的时间节点有望发生变化，同时国产糖低库存背景下企业提价积极性仍较偏强，预计短线白糖价格仍保持强势。但鉴于本周末甜菜糖企业将陆续开榨，以及最终的进口数据发布时间逐步接近和节前备货结束时间已经很近，需控制仓位，以防市场冲高回落带来的风险。

玉米：全国玉米均价为2261元/吨，较昨日上涨1元/吨。东北主产区受台风影响，东三省玉米减产成定局，初步估计东三省整体减产14.7%，20/21年长东三省玉米减产或超1000万吨，目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，手里有粮的贸易商有提价意愿。南方港口信心也受提振，继续上涨10-20元/吨，产量炒作结束前，东北产区及港口玉米或以强势基调运行。

棉花：中国棉花价格指数CC Index：12773，涨15。成交率100%。平均成交价格12131元/吨，较前一日上涨60元/吨，折3128价格13586元/吨，较前一日下跌280元/吨。配额内进口棉价持稳。新疆棉制裁利空影响逐渐褪去，市场信心逐步恢复，预计价格维持震荡走势，逢回调可买入。

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