欧洲央行行长拉加德：欧元该涨还是要涨！

在昨日召开的议息会议上，欧洲央行维持三大利率不变，主要再融资利率维持0%，存款便利利率继续保持-0.5%，边际贷款利率维持0.25%。

欧洲央行将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模维持在1.35万亿欧元维持不变，PEPP下的净资产购买期将至少持续至2021年6月底，与市场预期一致。

本次议息会议上，欧洲央行表示经济活动有所恢复，但同时也表明未来经济复苏依然面临着较大的不确定性。

该行再次表态，其愿意采用一切工具以保证可持续性地达到通胀目标。在新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德花了较大篇幅讨论了欧元走强的趋势。她表示，由于欧元走强可能会对欧洲央行达成通胀目标产生较大影响，该行将密切关注欧元走势。

经济数据上，欧洲央行上调了今年的GDP增速预期，但下调了今后两年的GDP增速预期。目前该行预计，2020年欧元区GDP萎缩8%，2021年和2022年分别增长5%和3.2%。

通胀方面，2020年调和消费者物价指数（HICP）或为0.3%，2021和2022年可能上升至1%和1.3%。

总体来看，欧洲央行管委会的决议表明，其将继续采取被动式的货币政策方式而非主动式。这也表明管委会大多数成员或可忍受更长时间的低通胀，而额外的货币政策刺激可能只会在经济形势已经走弱时才施加，而非提前介入。

另一方面，虽然拉加德表示，管委会会使用一切政策工具，包括降息来促进经济复苏。不过，我们认为这可能更像是某种口头上的保证。我们继续认为降息或会成为抑制欧元升值的一个工具，但不大可能真正被使用。

财政刺激方面，拉加德一如既往地对各国和欧盟层面的财政刺激政策表示欢迎，尽管如此，其并未解释货币政策将如何赋能财政政策。因此，我们认为，拉加德的表态进一步表明了欧洲央行采取被动政策对应方式的立场。

总的来看，由于欧元可能继续升值，且经济下行风险依然存在，12月公布的2023年调和消费者物价指数中位数或很难接近欧洲央行的目标。

因此，我们继续预计欧洲央行将在12月会议上增加PEPP规模，或增加5000亿欧元，相应的，其退出日期可能也将延长至少半年至2021年底。