【美国大选】2020年美国大选的四种可能及政策影响

2020年的美国总统大选已经拉开了帷幕，市场也将注意力转向了11月的大选。从历史上看，政治过渡对经济和市场没有太大影响。但随着潜在政策的政治范围和广度不断扩大，这种情况可能会发生变化。

当前的新冠肺炎危机以及由此产生的政策应对措施可能会使这次选举结果比以往更有意义。

当然，我们无法预测总统或国会的选举结果，甚至市场的反应也不清楚。四年前，传统观点认为，特朗普获胜将造成政策不确定性，对股市不利——而如今，股市处于历史高位。然而，鉴于此次选举的利害关系，投资者最好关注几个关键主题。

关键因素：财政刺激和税收政策

未来几个月推动金融市场的最重要政策因素是财政刺激。由于美国经济仍在受COVID-19的影响，未来的增长在很大程度上依赖于政府支出来弥补家庭收入的损失。金融市场的依赖程度甚至更高：股市似乎远高于经济环境本身所能证明的水平。因此，市场将关注结果是否会增加或减少刺激的可能性。

金融市场第二个最重要的政策因素可能是税收政策。2017年通过的减税措施提振了企业利润，给股市打了一针强心针。这些企业减税政策的可能逆转，也将对市场产生重大影响。

图1显示了四种可能结果（假设民主党在任何情况下都能控制众议院），红框和蓝框表示一党同时控制参议院和总统职位。

共和党人控制着参议院和白宫的红色浪潮（左上）可能会更多代表了现状，当前政策将保持不变。特朗普政府在经济强劲时进行了减税和增加支出，因此没有什么理由指望经济疲弱时会出现变化。

尽管遭到参议院共和党人的反对，特朗普仍下令将资金注入美国经济，这表明了他的政策重点，而这种阻力可能会随着竞选活动的成功而消退。随着更多的支出和可能的更多减税措施的出台，红色浪潮似乎是对金融市场最有利的选举结果。

在蓝色浪潮中（右下），民主党将赢得总统和参议院，因此控制国会两院。就财政政策而言，这一结果在某些方面与“红色浪潮”类似，但削减公司税的政策最有可能逆转。因此，有理由预计金融市场在蓝色浪潮过后的短期内将举步维艰。但在蓝色浪潮中，财政政策最有可能扩大——众议院民主党人已经通过了一项悬而未决的3.5万亿美元的经济刺激法案。在民主党大获全胜后，基础设施支出最有可能增加。因此，尽管税收政策短期内可能对市场不利，但支出计划可能在中期内对市场有利。

另外两种情况可能是僵局的变种。一个共和党的总统和一个民主党的参议院（左下）将是更温和的版本，在许多方面看起来像参议院抵制白宫优先事项的现状。随着时间的推移，我们预计在这种情况下会达成支出协议，但要经历一个缓慢而痛苦的过程。

民主党总统和共和党参议院（右上）可能会给市场带来更多问题。参议院已经不愿意推出更多的刺激计划，而且如果白宫易手，很可能会阻止更多的刺激支出。由于美国经济和金融市场很大程度上依赖于这种支出，因此出现双底衰退的风险将非常高，金融市场很可能会受到影响。

图源：联博

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