汇市周评：黄金高点不断，美元跌跌不休

   本周金融市场再度迎来历史性时刻——黄金突破历史最高价位，随即展开了“暴涨暴跌”的巨震模式。美元则因经济复苏前景蒙尘而大幅下挫，持续疲弱创下十年来最差月度表现。与此同时，中美关系、疫情等相关消息仍在牵动市场，刺激投资者情绪起伏，资產价格的波动性也随之升高。美元指数本周大幅下挫，周四跌幅尤甚，最低跌至92.54，周五反弹，收於93.46。其他主要非美货币则持续上涨。欧元兑美元最高触及1.1908。英镑兑美元创下十连阳，最高升至1.3170。美元兑日元最低跌至104.18。

    黄金突破历史最高，创八年最大月度涨幅

    中美关系紧张、美国疫情严重、欧美全方位放水就不再累述了，之前的文章都有所提及。这些因素都存在好一段时间了，但为什么黄金7月份突然加速涨势，打破高位横盘区间并创出历史新高呢？一方面是欧洲也跟进美国在财政发力，通过7500亿的救助基金，拉升了未来的通胀预期，另一方面就是始于上周的中美互关领事馆事件。此外，更值得注意的是，本轮危机美元也下跌了，2019年黄金是和美元一起涨的，而现在美元的颓势也助推了黄金的表现。这是因为美国放水严重且疫情严重，之前历次经济危机美国由于凭借美元全球储备货币的优势，支撑其可以大幅度放水来转嫁危机，所以美国都能最早复苏，所以资金都去美元避险。但美国这次反而是新冠感染最多的国家，换言之，美国对比其他发达国家的相对优势有所缩小，美元因此下跌，那更多的资金只能去黄金市场避险了。当然，现在是牛市也是金价上涨的一大重要原因。

      美元录得十年最大单月跌幅，会持续疲弱？

    二战以来作为全球储备货币的美元，如今可能正在经历一场“完美风暴”：美国疫情反复带来的经济疲软、长时间低利率和前所未有的财政刺激等因素，给美元带来更大的压力。在主要经济体中，美国的疫情反复程度最为严重，第二波疫情来势最猛。美国在春季的疫情尚未得到良好控制的情况下就着急复工，如今，依然是全球疫情最严重的国家，全面的复工复产也很难在短时间内实现。与之相比，中国的疫情已经得到有效控制，欧洲和日本虽然疫情出现了一定程度的反复，但目前来看，和春季时的情形已经大不一样，包括英国在内的多个国家一看到疫情出现了反复的苗头，就立刻着手重新采取封锁措施控制疫情。在这些经济体，复工复产的进度远远超过美国。尤其是欧洲，由于复工进展明显好于美国，欧元近期的表现明显强于美元。美元未来如何走，短期来看，市场关注最多的依然是美国和欧洲疫情控制的进展。由于欧洲对疫情的控制好于美国，经济活动也更早恢复正常，欧元近期走势强劲。如果美国的疫情依然像现在这样拖泥带水，迟迟无法得到有效控制，不排除美联储和美国财政部会出台更多的救济措施，进一步向市场提供资金。如果真的这样，美元的信用恐怕将进一步遭到削弱，市场对美元的信心将减弱，美元可能会进一步下跌。

      非美货币集体反弹，走势能否延续？

    美元走弱，意味着欧元、日元、加元、澳元和新兴市场货币汇率将转强。对新兴市场来说，美元走弱有助于进一步推动美元回流新兴市场，帮助其资本市场复苏。今年春季的全球融市场动荡时期，资金快速流出新兴市场，总规模达1000亿美元左右，导致新兴市场货币大幅贬值。不过，在美联储和财政部“大放水”之后，美元持续维持弱势，这有助于海外资金重回新兴市场，尤其是疫情控制相对较好的东亚。除新兴市场外，发达国家货币中的欧元、日元、加元、澳元等负相关性较强的货币升值的概率也更高。

     原油震荡区间走势，要涨还是要跌?

  7月份，国际油价基本维持窄幅震荡走势，整体波动较小，整月振幅不足10%，极为罕见。一方面，美国、巴西、印度等国的新冠疫情大幅恶化，令市场担忧需求前景，OPEC+决定8月份起缩减减产规模，令油价承压；另一方面，一些经济数据显示，全球经济已经度过了最坏时期，美国5月份原油减产幅度创纪录，美元大幅下跌创逾两年新低，又给油价提供支撑。尽管涨幅不大，但美国原油仍连续第三个月上涨，布伦特原油为连续第四个月上涨。全球刺激政策和美元疲软将继续支撑油价，因为从以往的经验看，石油被视为对冲通胀的工具。但全球炼油利润降低，亚洲石油需求下降，原油库存居高不下，正在给油价带来进一步压力。此外，美国5月石油减产幅度为有记录以来最大，也略微降低了市场对需求前景的担忧。但若需求复苏进一步放缓，特别是美国，预期短期内油价有些修正。随着经济和疫情相关风险的迫近，石油市场未来前景变得更为模糊。过去一个月油价上行势头停滞，油价早该继续回调，以反映需求复苏放缓和经济前景黯淡的前景。在过去一个月，对下半年油市实现平衡的共识也明显减弱。