RedstoneFX红石｜纽元/日元：尽管近期有上行空间，但下行风险依然存在

RedstoneFX红石——纽元/日元：尽管近期有上行空间，但下行风险依然存在

NZD / JPY货币对以日圆表示新西兰元的价值，至少在短期内，它倾向与风险资产呈正相关的关系。如果市场情绪乐观，则日元趋向于下跌，而商品货币趋向于寻求上涨。因此，积极的风险情绪对于NZD / JPY具有影响。

下图显示了今年NZD / JPY的近期价格走势，而红线则显示了S＆P 500期货价格。这种关系并不总是持续存在，但是特别是在最近一段时间，我们已经看到纽元/日元与美国股票之间存在很强的相关性。

（图表由作者使用TradingView创建。此后出现的所有后续烛台图表也是如此。）

但是我们应该注意，虽然从套利交易的角度来看，纽元/日元在历史上一直很有吸引力，但由于今年全球利率已大幅下调，因此利差不再具有吸引力。新西兰储备银行设定的当前短期贸易为+ 0.25％，而日本银行的可比短期贸易为-0.10％。有趣的是，日本央行今年或实际上自2016年1月以来均未降息（当时日本将利率降低了20个基点，至目前的负利率）。

（资料来源：Investing.com）

这些国家的中央银行利率所隐含的息差为+35个基点。从套利交易的角度来看，这再次没有吸引力。不仅要扣除外汇经纪商对任何利息收入收取的费用和税款，而且最重要的是，相对于目前仍持有新西兰元/日元杠杆头寸的风险，其利差很小。这对货币容易波动，尤其是在避险市场事件期间。

尽管如此，我们仍然可以预期大多数货币对将遵循短期债券收益率差异（与央行利率息差的市场价格相当）。毕竟，以市场价格计价的利率通常反映了市场对全球各个经济体的情绪。强劲的经济往往会提高利率，因此，经济实力通常反映在较高的债券收益率上，这通常对一国货币具有建设性。

下图显示了新西兰元/日元（带每日烛台）与新西兰和日本之间的五年期债券收益率利差（红线）。我还包括10年期债券收益率利差（绿线）。由于缺乏来自新西兰的短期债券收益率的数据，因此我们使用这些期限（例如，代替一年期利差）。

通常，虽然目前债券收益率利差正在下降，但当前头寸实际上是对纽元/日元的支撑。在COVID-19大流行对风险资产（包括股票和石油）和有风险的外汇对（包括NZD / JPY）产生重大亏损之前，NZD能够加强和重新确定今年1月和2月的价格。 。

鉴于债券市场似乎比日本对日本更为乐观（使用收益率作为判断标准），我们不妨暂停一下，并将其与投机者的立场进行比较。下图显示了商品期货交易委员会每周交易者承诺报告中有关纽元/美元期货投机性头寸的数据。

（资料来源：Investing.com）

在过去几年中，投机者在纽元期货中大多持空头头寸，而每当纽元走势回到正值时，它都是短暂的。我们可以将其与日元定位进行比较，如下所示。

（资料来源：Investing.com）

日元的定位是积极的，但在下降。请注意，自2016年以来定位一直在很大程度上为负数，在此期间，日本一直维持负的-0.10％的货币政策利率，但没有能力提高该利率。由于纽元现在的位置是积极的，而日元的位置正在下降，并且考虑到债券市场的定价仍然是乐观的（尽管当前收益率差异与外汇市场有关），所以我建议不要在此时刻购买纽元/日元。

但是，根据这些国家的贸易条件，尽管新西兰是石油的净进口国，但它看上去相当健壮（尽管经济相当不成熟），但日本仍然是最大的净进口国之一。石油进口商（规模和相对国内规模）。2015年，日本的能源净进口量约占其“能源使用量”的93％（定义为本地生产量加上进口量和库存量的变化，减去出口量以及向从事国际运输的船舶和飞机提供的燃料）。

（资料来源：贸易经济学）

这与新西兰的立场相比；尽管该国可能会从较低的石油价格中受益（作为净进口国），但该国更加平衡，其净能源进口量不到2015年能源使用量的20％。

（资料来源：贸易经济学）

日本是一个更极端的例子，鉴于其包括石油在内的矿物燃料的出口在2019年达到140亿美元，而其进口占当年总进口的1556亿美元（21.6％）。这是1,416亿美元的净进口额，因此日本是油价下跌的主要受益者（比新西兰高）。将此与今年以来全球汇率（进而套利交易的可行性）已大幅降低的事实结合起来，您就有了大幅减少日元流出的良方。

近期支持性石油市场具有建设性，因此可能对全球能源进出口商而言，这些命运的转变将逆转。然而，目前，如果我们将这些因素与投机性和债券市场定位的逆向观点相结合，我们正在寻找可能的纽元/日元抛售。

从每月烛台图可以看出，随着我们进入月底（2020年7月），NZD / JPY似乎在努力进一步吸引70把手上方的上行空间。

如果不建议看跌，我会谨慎行事，建议不要目前做多新西兰元/日元。似乎存在下行风险，并且鉴于2020年的近期低点与当前市场价格相差1000多个“点”，下行潜力巨大。