RedstoneFX红石｜英镑/日元：可能进一步下跌

英镑/日元货币对以日圆表示英镑的价值，由于日元具有传统的避险特性，而且日元的波动性增加，因此是一种风险货币对。近期英镑。

由于日本的经常账户经常盈余和国内政治稳定，加上日本活跃的投资部门传统上一直在世界其他地方寻求更高的回报率（鉴于日本的低利率），因此日本被视为避风港。

随着日本的短期利率保持在负-0.10％的水平，2020年全球利率的崩溃使国际投资的吸引力下降。然而，由于近几周和数月的风险情绪有所改善，利率降低和中央银行的大力干预使无风险利率降低且股票风险溢价可能下降（超额收益高于无风险利率）导致股票上涨。投资者需要证明其投资合理性）。

因此，作为风险货币对的英镑/日元的基本情况可能看涨。

（图表是由作者使用TradingView创建的。以下提供的所有后续烛台图表也是如此。）

似乎该货币对一直在巩固，尽管这个交易范围相对较宽，从大约129到140（超过1,000个点）。下面更新的图表说明了此范围，其中点大约134.50接近当前市场价格。

将GBP / JPY视为风险对的问题在于，GBP面临与2020年年终截止日期（与欧盟成功谈判达成的贸易协议）相关的特殊风险。未能就这项协议进行谈判，以及英国要求再延长过渡期的2020年6月期限已经过去，这意味着风险仍然存在（并将在2020年剩余时间内继续存在）。

的确，在成功的谈判中，英镑可能会大幅上涨。但是，在一场大流行病中谈判一项贸易协议（即使没有确定的截止日期，也是一项极其复杂和艰巨的任务），已经有不到半年的时间了，这已经是非常雄心勃勃的了，这是毫无争议的。例如，在下个季度（2020年第三季度）完成交易的可能性极小。正如金融期权的价值趋于逐渐接近到期日一样，我相信市场短期内将继续将风险定价为英镑。

因此，无论当前的风险情绪如何，我个人都认为英镑短期内仍然看跌。英镑有点像避风港。尽管英国可能不是新兴市场，但由于缺乏政治确定性（或信心），其货币波动很大，该国继续保持经常账户赤字（与日本通常为正的经常账户相反）。

下图显示了自2015年初以来英国的季度经常账户赤字；点在最右端的y轴上的虚线表示自2014年5月以来（目前）一直处于正数的日本经常账户。

（资料来源：贸易经济学）

英格兰银行的+ 0.10％短期利率也仅与日本的-0.10％的可比利率（尽管为负）略有距离。从套利交易的角度来看，点差足够小，几乎没有吸引力。20个基点的隐含价差（前利率减去日本短期利率）也已被债券市场定价为完美。下图显示了英国金边债券和日本债券之间的一年期价差（彩色线以及我们的英镑/日元图表）。

正如我们所看到的，债券市场并未证实近期的上涨趋势，因此英镑/日元回升至134.50水平的当前中间点。展望未来，我预计英镑FX交叉交易将主要根据政治风险和经济不确定性进行，这在英国加剧了，并且可能会有国际投资者在很大程度上青睐美国等投资平台。

更多的投机性国际投资者指望英镑可能在积极的贸易协议出台的支持下可能会飙升，可能会继续为英镑提供一些支撑。这样可以避免草率退缩。不过，我认为下一季度英镑仍将逐渐下跌。英镑/日元在风险规避和风险规避机制下均可能下跌，因此，这对货币对不仅可能对股市下跌起到诱人的对冲作用，而且也成为表达风险规避观点的诱人工具。短期（如果交易者愿意）。

无论如何，从短期来看，我认为贸易交易的发展可能会受到限制，而债券市场在此时刻进行进一步重大重新定价的前景是不可能的。一个可能稳定的债券市场，随着时间的流逝，我相信英镑/日元很可能会重返当前交易区间的底部，以重新测试129.30水平。