先锋农产品周报 | 美国骚乱升级，已经蔓延至70多座城市，中美贸易，美国农产品出口还能继续？

#期货##投资高手##交易计划#

豆粕

5-8月大豆月均到港量超过1000万吨，国内大豆库存增加、油厂开机率保持超高位，沿海豆粕库存大幅回升，基本面偏空因素犹在。但中美关系紧张担忧短期内还难以消除，豆粕现货价格也处于偏低位区域，豆粕暂时或仍震荡偏强运行。

后市展望

美豆方面：路透报道称，一位熟悉政府计划的消息人士表示，如果美国对中国推动香港国家安全法作出严厉回应，美国的反制措施非常严厉的情况下，中国可能会减少采购美国产品。据微软全国广播公司节目(MSNBC)报道，29日，美国总统特朗普在记者会上表示，将取消给予香港的特别待遇政策豁免。同时也宣布，“终止”美国与世卫组织的关系。白宫公告同时宣布6月1日起禁部分中国留学生和研究人员入境，中美紧张关系急剧升级，加上中国继续进口巴西大豆，船期定在美豆出口旺季期间，令市场担忧美国大豆出口前景，打压美豆价格。同时，中西部部分地区降雨过量已经中断当地玉米播种工作，预计将导致一些末种植的玉米田将转为种植大豆，或将增加美豆产量，当前美豆走势所面临的威胁仍较大，在此形势下，预计短线美豆整体表现或趋于偏弱震荡。

豆粕方面：5-8月大豆月均到港量超过1000万吨，国内大豆库存增加、油厂开机率保持超高位，沿海豆粕库存大幅回升，基本面偏空因素犹在。但目前市场注意焦点在中美关系趋于紧张上面，市场担心中美关系趋紧张将导致贸易协议执行受影响，担心中国可能减少采购美国大豆，而巴西新季大豆需要明年2月份之后才能上市，这可能导致第四季度中国大豆供应出现紧张的现象。加上饲料厂反映第二季度饲料需求好转，下游积极提货，豆粕整体出货尚可，豆粕库存增幅慢于预期，油厂仍有挺价意愿，支撑粕价。

总的来看，尽管基本面利空犹在，但目前市场交易焦点更多放在中美关系上面，这使得本周豆粕价格止跌震荡反弹。但特朗普之前来势汹汹宣称周五要开记者会，将宣布有关对中国的事项，就中国在香港推进国安立法进行严厉制裁，使得市场对中美关系忧心忡忡，但北京时间周五晚上特朗普在记者会的讲话仅持续了8分钟，且未接受记者提问，他的讲话内容此前都已被媒体相继报道的，丝毫没有新意，提及的制裁措施的严厉程度也明显不及预期，特朗普讲话之后，美国股市很快从低点回升，收复大部分失地，离岸人民币一度大涨超400点，特朗普宣布的对华制裁对市场的利空或不及预期，且基本面偏空未改，可能影响豆粕价格短期进一步上涨的空间，且可能增加市场的震荡频率。只是中美关系紧张担忧短线内还难以消除，目前豆粕现货价格也处于偏低位区域，期货市场则除了产业客户的商业套保，投机交易商也不敢轻易大举做空，因此豆粕暂时或仍震荡偏强运行。

菜粕

市场交易焦点更多放在中美关系上面，这会继续提振粕类价格，菜粕短线价格也或仍将偏强震荡。但近两周菜粕仍无成交，抑制粕价涨幅。

后市展望

周四中国人大高票通过香港国家安全法案，彭博社报道称特朗普拟于周五宣布对华制裁，中美紧张关系急剧升级，本周人民币大幅贬值，提升进口成本，及孟晚舟未获释放，中加关系紧张令菜籽进口不畅，均提振菜粕价格。但5-8月大豆月均到港量超过1000万吨，据我们最新调查显示6月份大豆到港量高达1044万吨，国内大豆库存增加、油厂开机率保持超高位，沿海豆粕库存大幅回升，而疫情导致肉类需求受影响较大，下游采购仍显谨慎，近两周菜粕仍无成交，抑制粕价涨幅。

总的来看，目前市场交易焦点更多放在中美关系上面，这会继续提振粕类价格，菜粕短线价格也或仍将偏强震荡。但中美关系似乎也没有市场预期的悲观，及基本面偏空因素，仍将制约菜粕价格涨幅。

豆油

5-8月大豆到港量庞大，油厂开机率超高，基本面利空犹在。但中美关系紧张带来的影响暂时掩盖了偏空的基本面，叠加国储大厂百万吨豆油收储消息，均令市场心态改善，预计短线豆油处于震荡反弹格局。

后市展望

中加关系再度紧张，加拿大法庭在本周三晚的裁决中认定孟晚舟符合“双重犯罪”标准，孟晚舟未能获得释放，市场担忧未来加拿大菜籽和菜油进口继续受影响，国内菜系供应忧虑持续存在，令郑菜油期价大幅飙升，截止本周五，郑商所菜油期货2009合约收盘6978元/吨，较上周6755涨223元/吨。

中美关系紧张担忧还将持续一段时间，据微软全国广播公司节目(MSNBC)报道，29日，美国总统特朗普在记者会上表示，将取消给予香港的特别待遇政策豁免。同时也宣布，“终止”美国与世卫组织的关系。本周人民币汇率也大幅贬值，周最低一度跌破7.19，这将令国内大豆及豆油进口成本提升，利多国内市场。加上市场传言中国为确保国内供应，国有大厂准备第二轮豆油100万吨收储计划，另一家国有大厂未来三个月生产的豆油产量亦有一半数量或将由商业转为储备，目前豆油商业库存量毕竟仍不大，仅89万吨左右，食用棕榈油库存更是处于较低水准仅42万吨，而随着各地院校陆续开学，中下游油脂需求有望改善，上述因素给豆油市场带来利好推动。

与此同时，棕油产地在4月产量环比大幅增产后，马棕5月产量增幅或将缩窄，西马南方棕油协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，5月1日-25日马来西亚棕榈油产量比4月同期降6.01%，而此时马来西亚与主要进口国印度的关系改善，船运调查机构数据显示5月前25日棕榈油出口量环比增加5.1-9.8%，亦给国内油脂市场增添利好。

总的来看，尽管5-8月大豆到港量庞大，月均到港超高1000万吨，油厂开机率超高，基本面利空犹在，但目前市场交易焦点更多放在中美关系上面，中美关系紧张带来的影响已经暂时掩盖了偏空的基本面带来的压力，叠加国储大厂百万吨豆油收储消息，均令市场心态改善，目前油脂底部支撑已增强，预计短线豆油行情或继续处于震荡反弹格局。但特朗普之前来势汹汹宣称周五要开记者会，将宣布有关对中国的事项，就中国在香港推进国安立法进行严厉制裁，使得市场对中美关系忧心忡忡，但北京时间周五晚上特朗普在记者会的讲话仅持续了8分钟，且未接受记者提问，他的讲话内容此前都已被媒体相继报道的，丝毫没有新意，提及的制裁措施的严厉程度也明显不及预期，路透社将特朗普的记者会评价为“雷声大雨点小”，认为特朗普在记者会上并未提及实质性行动。BBC评论说，美方的制裁举措似乎不如市场预期强硬。特朗普讲话之后，美国股市很快从低点回升，收复大部分失地，离岸人民币一度大涨超400点，周五晚间回升至7.13附近，特朗普宣布的对华制裁对市场的利空或不及预期，且豆油基本面偏空未改，可能影响豆油价格短期进一步上涨的空间，且可能增加市场的震荡频率。但由于中美紧张关系短期内难以缓和，随时可能引发多头炒作，豆油市场整体或仍处于震荡偏强态势。

菜油

短线菜油价格或维持高位运行，但因缺乏需求跟进，中美关系也没有预期的悲观，需要防范一波上涨之后的调整风险，暂不宜过分追高。

后市展望

周四凌晨加拿大法院公布第一个判决，孟晚舟未能获释，将留在加拿大参加后期的相关听证，且中美紧张关系再度紧张，而离岸人民币汇率持续大幅贬值，提升进口成本，且市场传言国有大厂第二轮收储豆油100万吨，另一家国有大厂生产的豆油有一半或作为储备，均利多油脂行情，本周油脂价格大幅反弹，尤其孟晚舟案宣判结果令人失望，加拿大菜籽及菜油进口仍将受影响，本周菜油价格因此大幅回升。

但大豆到港庞大、油厂开机率超高及疫情影响下油脂需求不旺，近三周菜油仍无成交。另外，特朗普之前来势汹汹宣称周五要开记者会，将宣布有关对中国的事项，就中国在香港推进国安立法进行严厉制裁，使得市场对中美关系忧心忡忡，但北京时间周五晚上特朗普在记者会的讲话仅持续了8分钟，且未接受记者提问，他的讲话内容此前都已被媒体相继报道的，丝毫没有新意，提及的制裁措施的严厉程度也明显不及预期，路透社将特朗普的记者会评价为“雷声大雨点小”，认为特朗普在记者会上并未提及实质性行动。BBC评论说，美方的制裁举措似乎不如市场预期强硬。特朗普讲话之后，美国股市很快从低点回升，收复大部分失地，离岸人民币一度大涨超400点，周五晚间回升至7.13附近，特朗普宣布的对华制裁对市场的利空或不及预期。总体而言，短线菜油现货价格或维持高位运行，但因缺乏需求跟进，中美关系也没有预期的悲观，需要防范一波上涨之后的调整风险，买家暂不宜过分追高。

棕榈油

产地5月产量增幅或缩窄，出口改善。国内棕榈油低库存，叠加豆油收储传闻，菜油供给紧缺，提振油脂价格。但后期油厂开机率仍将处于超高水平位，棕油仍处于季节性增产过程，偏空基本面并未消除，追高谨慎。

后市预测

加拿大法庭在本周三晚的裁决中认定孟晚舟符合“双重犯罪”标准，孟晚舟未能获得释放，市场担忧未来加拿大菜籽和菜油进口受影响，令郑菜油期价大幅飙升，截止本周五，郑商所菜油期货2009合约收盘6978元/吨，较上周6755涨223元/吨。中加关系再度紧张，同时中美关系也趋于紧张，人民币汇率大幅贬值，大豆进口成本提升，均提振本周连盘油脂期货走高，另外马来西亚棕榈油在4月产量环比大幅增产后，5月产量增幅或缩窄，西马南方棕油协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，5月1日-25日马来西亚棕榈油产量比4月同期降6.01%，而此时马来西亚与主要进口国印度的关系改善，船运调查机构数据显示5月前25日棕榈油出口量环比增加5.1-9.8%，给市场带来利好。加上本周国有大型企业在东北及华北、华东等地再次收购豆油作为储备使用，市场传言将启动第二批100万吨豆油收储，而目前国内豆油库存压力并不大，棕油库存则位于42万吨偏低位置，以及随着各地院校陆续开学，中下游油脂需求有望改善，均令本周棕榈油继续回升，且涨幅扩大。

但大豆到港庞大，5-8月大豆月均到港量超过1000万吨，上周大豆压榨量创历史新高的209万吨，本周在206万吨，后期油厂开机率仍将处于超高水平位，偏空的基本面并未消除，且马盘大涨后投资者了结获利，令后半周马盘棕油期价涨势有所放缓。只是目前市场关注点主要在中美关系上，当前中美关系紧张担忧还将持续一段时间，棕榈油价格或延续震荡回升格局，但基本面偏空将加剧市场的波动频率。

另外，特朗普之前来势汹汹宣称周五要开记者会，将宣布有关对中国的事项，就中国在香港推进国安立法进行严厉制裁，使得市场对中美关系忧心忡忡，但北京时间周五晚上特朗普在记者会的讲话仅持续了8分钟，且未接受记者提问，他的讲话内容此前都已被媒体相继报道的，丝毫没有新意，提及的制裁措施的严厉程度也明显不及预期，路透社将特朗普的记者会评价为“雷声大雨点小”，认为特朗普在记者会上并未提及实质性行动。BBC评论说，美方的制裁举措似乎不如市场预期强硬。因此特朗普讲话之后，美国股市很快从低点回升，收复大部分失地，离岸人民币一度大涨超400点，周五晚间回升至7.13附近，特朗普宣布的对华制裁对市场的利空影响或不及预期。操作上，需要防范棕榈油一波大幅回升之后的震荡调整风险。

棉花

供给端： 产量同比调减80.93万吨至2590吨，同比减幅3.03%，偏多。印巴棉田遭受蝗虫，偏多。

需求端： 总消费同比调增250.34万吨至2538.6万吨，同比增幅10.94%，偏多。全国棉花销售量同比增加，偏多。美棉签约量周环比减少，偏空。

库存： 期末库存同比调增49.7万吨至2164.9万吨，同比增幅2.34%，偏空。4月底全国棉花周转库存总量约344万吨，较上月减少13.2%，同比减少0.04%。4月棉花商业库存为429.75万吨，环比减少7%，同比增13%。4月棉花工业库存为67.34万吨，环比减少5.71%，同比减少14.41%。4月底纱线库存天数为28.45天，较上月增加3.68天，同比增加4.65天。4月坯布库存天数为34.87天，环比增加4.12天，同比增4.67天。供给端，印巴棉田遭受蝗虫或减少棉花产量，中美棉区未有大的异常。需求端国内皮棉销售同比增加，美棉销售不佳。企业原料库存主动减少，产成品库存被动增加，消费终端未有明显好转。预计棉价维持底部震荡。

投资策略： 轻仓波段操作。

风险提示： 继续关注贸易战谈判。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。

获取完整版PDF全文，请私信或者文末留言哈！

免责声明

本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。