期货 | “西部开发”促进沥青强势上涨？铁矿石领跌黑色板块，白银还有投资价值吗？

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黑色

螺纹钢：本周初国内钢材市场高位回调。一方面，两会利好不及预期，加上上周钢价大涨后，市场有恐高情绪。另一方面，也担忧南方多雨天气来临，钢材需求出现萎缩，拖累库存去化速度。不过，考虑到市场低价位成交尚可，昨日我网调研237家贸易商建筑钢材成交量约24万吨，钢价也不具备大跌条件。钢材市场处于“高产量、高需求、高库存”的尴尬格局，短期钢价或窄幅调整。

铁矿石：今青岛港pb粉报价731元，上涨3元。供应方面进口矿到港小幅减量，国内矿山精粉持续去库，铁矿资源偏紧。需求方面，前期复产高炉恢复正常生产及部分钢厂提高高炉利用系数，因此上周铁水产量进一步增加明显，但两会期间部分钢厂复产计划有所推后，预计本周铁水产量增幅将开始放缓。同时目前港口库存依然处于低位，因此在供应偏紧需求高涨的前提下，铁矿价格支撑较强。

动力煤：今现货548元/吨，持平，09贴水18.4元。沿海六大电厂库存1436.9万，日耗63.7万，可用天数22.6天。两会于27日结束和临近月底，前期停产或减产的煤矿即将复产，大秦线检修也即将结束，前期利好减弱，且叠加近日期货回调，前期期现套利的部分货源也放出，所以后期港口货源或逐步增加，现货涨幅将逐步放缓。今日港口市场煤报盘增多，终端新增需求有限，同时下游持抑价情绪，市场看涨情绪有所缓和，加之临近月末调价窗口期，观望情绪升温。

焦煤：下游钢企、焦企利润修复明显，主产地煤矿心态稍有转好，部分煤企挺价意愿增强，截至5月25日，CCI山西低硫指数暂稳在1268元/吨。进口澳煤方面，优质海运煤成交价格继续上探，其中一线品牌萨拉吉成交价为中国到岸价127.5美金，较前期成交小幅上涨1-2美金左右。

焦炭：供应端，山西吕梁区域部分焦企受环保影响依然限产叠加山东以煤定焦政策影响焦炭供应小幅下滑，焦企出货顺畅，场地保持低位库存运行，受钢材市场表现强劲影响钢厂高炉开工维持高位负荷，刚性需求支撑明较强，钢厂多积极补库为主，其中有少数钢厂为提库已落实第三轮涨价，综合看，焦炭基本面呈偏强态势运行。

有色

现货方面，根据长江有色网，铜上涨260元，铝上涨90元，锌下跌80元、铅持平、锡下跌500元，镍下跌50元。

LME库存：LME铜库存减少850吨，铝库存增加20900吨，锌库存减少300吨，镍库存增加348吨，锡库存减少140吨，铅库存减少125吨。

能源化工

原油：周二(5月26日)上海原油价格上涨。主力合约SC2007，以274.8元/桶收盘，上涨6.5元，涨幅为2.42%。产油国减产的乐观情绪犹存。俄罗斯发表评论称，由于与石油输出国组织（OPEC）和其他主要石油供应国达成了减产协议，其5月和6月的石油产量几乎降至每天850万桶的目标，市场受到市场的鼓舞。欧佩克+成员国将在6月初再次开会，讨论维持减产以支撑价格，自今年初以来，价格仍下降了约45％。大型生产商在4月同意将5月和6月的日产量削减近1000万桶。澳大利亚和新西兰银行集团高级商品策略师Daniel Hynes表示，肯定会感到降息的效果达到了您的预期。随着经济的复苏，重点肯定是基本面的改善，而不是仅仅在几周前看来需求完全崩溃。同时，能源服务公司贝克休斯Baker Hughes的数据显示，在截至5月22日的一周中，美国的钻机数量创下了历史新低318，也表明未来的产量将下降。

沥青：周一国际油价小幅反弹，中石化沥青上调持续给市场带来提振，今日东北、华北、山东、华南均有50-100元/吨左右的上涨。东北市场主流成交在2200-2450元/吨，上调25元/吨。华北市场主流成交在2150-2200元/吨，较前一工作日上涨100元/吨。华南地区主流报价在2400-2500元/吨，上涨50元/吨。技术面：今日沥青主连2012合约在以2564报收，大涨2.23%。沥青方向不明，相关比价异常。

燃料油：减产计划顺利进行，未来油市将会重新达到供需平衡，所花费时间少于市场预期，在这样的乐观氛围下，油市表现较为坚挺，但是，若想形成较大的上行突破，仍然有较大困难。原油震荡上行，提振市场心态，油浆方面，短时内需求难有改善，预计明日炼厂价格仍弱势走稳。焦化料方面，下游集中补货后，炼厂多以出货为主，预计明日价格持稳运行。

PTA：今日PTA期货震荡调整，日内现货市场交投气氛清淡，市场缺乏明确利好刺激，在成本驱动下小幅收涨。短期来看，供需格局相对稳定，市场流通货源充盈，缺乏利好支撑下预计市场稳中震荡调整。今日PTA主力期货（2009）震荡偏暖。至收盘主力期货收于3648，较上一交易日上涨28，涨幅0.77%。日内成交量减仓125381手至671742手，持仓量增仓23271手至1346863手。

PE：石化装置检修比例虽仍处较高位置，但进口货源陆续到达，港口库存窄幅累库，市场需求未有明显改善，持货商多以随行报盘出货为主，下游工厂接货意向一般，卓创预计，明日国内PE市场或将维持震荡整理走势，LLDPE主流价格预计维持在6500-6900元/吨。连塑L2009高开下行，盘中宽幅震荡，尾盘小幅收涨。终收6490元/吨，涨20（0.31%），成交24万手，持仓增1976手至384428手。

PVC：今日国内PVC市场局部地区价格上行，但整体成交存在阻力。目前检修仍相对集中，供应商压力不大，上游继续挺价报盘，贸易商货不多，持货成本较高，但下游对市场陆续涨价存一定抵触情绪，市场交投僵持，综合预计明日PVC市场延续盘整。大商所V2009小幅高开，盘中窄幅震荡，成交略减，收上下影线的小阳线，收于6090元/吨，涨10元/吨，涨幅0.16%。成交133363手，持仓减1299手至215509手。

甲醇：国内甲醇市场今日窄幅震荡，沿海地区货源依然充足，其余各地商谈较弱，预计明日窄幅震荡。西北地区窄幅波动，部分货源供给烯烃，关中地区窄幅波动，部分低价成交平稳。山东地区弱势运行，鲁北地区下游按需采购，市场心态不佳，成交重心下移；鲁南地区弱势整理，厂家出货为主，下游按需采购，成交不温不火。河北地区盘整为主，厂家出货为主，下游按需采购，成交不温不火。河南地区整体弱势维持，山西大稳小动，沿海甲醇市场库存维持高位，业者低价放货。外盘方面，远月到港的非伊朗甲醇船货参考商谈在160-170美元/吨，少数下游工厂递盘价格仍旧偏低，暂时缺乏实盘成交听闻。

PP：今日PP期货震荡运行，现货小幅整理。盘面来看，期货震荡整理运行，对市场指引作用不大，明日来看，或延续震荡走势。供应端来看，石化库存稳定下降同时厂价较为坚挺，部分地区价格走高，成本端支撑尚可。需求端来看，下游厂家对高价货源接受力有限，现货上涨动能不足。基于以上，卓创预计明日PP现货小幅调整，以华东地区为例，预计拉丝主流价格在7500-7650元/吨。

农产品

天然橡胶：现货报价持稳。基本面来看，现货高库存压力仍需去化，当前现货价格较为坚挺，贸易环节主要持有现货，卖出远月。橡胶在运行形态上以底部巩固为　主，但是上行仍遇去库存压力和现货抛压，供需边际上也缺乏明显的改观，原料价格支撑和高库存压力令盘面震荡运行。

纸浆：山东银星4350，持稳。下游原纸放量速度一般，短期浆市成交偏刚需，浆价承压运行为主。

豆粕：沿海豆粕价格2610-2760元/吨一线，较昨日稳中波动10-20元/吨。5-8月大豆月均到港量超过1000万吨，上周大豆压榨量创历史新高的209万吨，未来几周或仍将维持高位。而养殖需求恢复不如预期，且市场预期未来供应压力大，采购仍较谨慎，油厂豆粕库存持续增加，局部地区油厂面临胀库停机，基本面偏空，抑制豆粕价格。但中美关系日趋紧张，市场担心有影响第一阶段贸易协议执行的风险，交易商持续增加风险升水，连粕震荡反弹，刺激买家集中补库，昨日豆粕成交放量55万吨，提振粕价。总的来看，中美关系担忧暂盖过偏空的基本面，短线豆粕现货或继续跟盘震荡适度反弹，但出现实质性利多之前，幅度还不会太大。

菜粕：报价稳在2240-2340元/吨。中美关系趋于紧张，令交易商增加风险升水，且菜籽压榨量处于较低水平，均支撑粕价。但上周沿海菜粕库存增至2.4万吨周增幅65%，5-8月大豆月均到港量或超1000万吨，上周大豆压榨量创历史新高的209万吨周比增9%，豆粕库存继续回升，而疫情导致肉类需求受影响较大，下游采购仍显谨慎，抑制粕价，预计短线菜粕窄幅震荡。5月27日加拿大法院将公布华为孟晚舟案裁决结果，若判定“双重犯罪”不成立，她将被当庭释放，若释放则将改善中加关系，利空国内菜粕价，加拿大媒体预测孟晚舟赢面较大，需密切关注。

菜油：报价在7070-7200元/吨，跌30元/吨。豆油库存持续增加至88万吨增幅2.4%，沿海菜油库存增至17.7万吨周增幅4%，均拖累菜油行情。中美关系趋于紧张，交易商开始增加风险升水，连盘油脂期货震荡反弹，且菜油库存依旧处于低位，暂仍将支撑菜油行情。短线菜油或维持高位上下震荡。5月27日加拿大法院将公布华为孟晚舟案裁决结果，若判定“双重犯罪”不成立，她将被当庭释放，若释放则将改善中加关系，利空国内菜油价格，加拿大媒体预测孟晚舟赢面较大，需密切关注。

豆油：沿海一级豆油主流价格5510-5630元/吨，涨幅多在10-50元/吨。目前国内豆油现货库存仍在继续累积，上周国内豆油商业库存总量已经增至89万吨，而5-8月份我国进口大豆月均到港量超过1000万吨，未来几周压榨量仍让将超高，预计后期豆油产出量将会继续放大，况且疫情对餐饮的影响未消除，油脂市场需求量并不大，仍将在一定程度上抑制豆油行情反弹空间，并加剧其波动频率。鉴于目前基本面仍偏空，而中美关系趋于紧张尚未真正影响贸易协议执行，仅还处于担心阶段，市场还缺乏实质性利多，目前的上涨仍只能视为持续下跌之后的正常反弹修正。

棕榈油：沿海24度棕榈油报价在4860-5040元/吨，大多涨30-70元/吨。巴西疫情形势严峻，同时中美关系紧张加剧，市场担心中美贸易协议将受影响，这对国内形成利多，加上印尼宣布补贴B30生柴项目，印度也开始购买马来棕油，另外棕油库存降至43万吨周比降3%，而因后期国内棕榈油买船不多，预计后期棕榈油仍处于低库存状态，提振棕榈油现货继续跟盘震荡反弹。但疫情对餐饮行业影响未消除，油脂需求不旺，后期豆油产出量将会继续放大，或将抑制油脂行情反弹空间，加剧其波动频率。

白糖：广西地区一级白糖报价在5330-5520元/吨，较昨日跌20元/吨。配额外进口关税降至50%被市场达成共识，利空逐步出尽，市场底部显现，在需求面并不算十分脆弱的状态下，郑糖今日震荡走高。未来时间段，加工糖开工率提升且享有成本优势的背景下，将在一定程度上抢占国产糖份额，虽然夏季需求逐步启动对市场形成较强支撑，但多方货源竞价较为激烈且短期供应仍充足将使得现货价格上涨受限，预计糖价仍维持窄幅震荡略偏弱运行。

玉米：山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2120-2200元/吨一线，个别较昨日上涨10-20元/吨。随着近几日玉米价格连续下跌，且部分地区进入麦收周期，华北深加工企业到货再度减少，降至200余辆，另外，部分贸易商仍对后市有信心，连续下跌之后有惜售情绪，限制了本轮行情的下调幅度，今日个别企业上涨10-20元/吨。总的来看，近两日将以稳中小幅波动为主，接下来需关注首轮拍卖情况，这将对下一步行情带来方向指引。

棉花：中国棉花价格指数CC Index：11831，跌12。进口棉持稳。纺织企业原料采购节奏较前几日棉价下跌期间稍有加快，但整体仍较缓慢。据部分新疆地区专业棉花仓储库反馈，近几日皮棉出库数量明显下降，市场购销热情出现降温。

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