日元下跌背后的玄机

有人可能会说了，“那又怎样？汇率不是总在动吗，这次的波动有啥特别的？”

　　日元汇率的下跌通常总是与风险偏好上升的市况联系在一起，因此当日元汇率在今天早上开始大跌的时候，大批买单涌进来买股票，那情景好比市场上只剩下最后几株“Admirael van der Eijck”郁金香球茎可以买卖了。

在17世纪的荷兰曾经发生过一场郁金香投机狂潮，很多人卷入到郁金香球茎的疯狂抢购之中，导致价格疯狂飙高，但市场泡沫在1637年2月突然崩溃，这场郁金香投机认为是第一个有记录的经济泡沫。

当时的种植者为培育出来的郁金香新品种取了听上去很高贵的名称，许多郁金香的命名都是以“Admirael”（海军上将）为前缀，并与种植者的名字结合在一起：例如Admirael van der Eijck。

　　关于日元汇率的下跌为啥总是与市场风险偏好上升引发的买盘密切相关，我有自己的解读。这种现象往往是管理了巨额资产的日本邮政储金机构或其他的日本生命保险公司，卖出日元买入美元资产的操作造成的，这些机构在拉低了日元汇率的同时推高了股价。

　　算法交易程序准确地捕捉到了这种相关性，并经常抢先一步提前买进股票。说一千道一万，最重要的一点是：日元汇率的下跌与日元的基本面无关，而是与投资组合的调仓有关。

　　但日元的大动却并非来源于此。

　　日本最近一个季度的GDP增速创下近十年来的第二低，如下图所示，下面写道：日本2019年四季度的GDP环比增速的初值为-1.6%，为2014年2季度以来的最低值，年化后的增速为-6.3%，而2014年2季度的年华环比增速为-3.8%。

　　外汇交易员为啥大举做空日元？因为日本经济的增速正在大幅下挫。

日本政府坚持增加消费税，导致家庭消费意愿降低，扼杀了经济增长势头。日本政府需要就此收手，国际组织也奉劝日本政府不要做妨碍经济发展的事。

　　我不想多谈日本经济政策的愚蠢之处，而是要强调很重要的一点：日元的做空与投资组合的配置变化无关，而是由于投资者对日本的经济前景不看好而将资金抽离日本造成的。

　　是的，今天有很大一部分从日本流出的资金流入到美国的风险资产中，但这不是一个好现象。

　　全球经济正在滑入全球性增速放缓（甚至衰退）的境地，认为美国会在一定程度上少受负面影响的投资者正在把所有的资金都扔到美国。 #USD/JPY#  #XAU/USD#