MEX GROUP:肺炎疫情之下商品货币承压 纽元或比澳元更糟？

毋庸置疑的是，新冠肺炎成为了眼下阻碍经济增长最大的一只“黑天鹅”，除去中国经济自身受创，全球各个经济体都受到了不同程度的影响，于此同时，在贸易合作中对中国依存度最高的两个国家新西兰和澳大利亚更是苦不堪言。尽管此前新西兰和澳大利亚两国央行在月初期均“嘴硬”表示疫情影响暂时无法评估，但预计不会给经济带来太大冲击，然而市场却并不买账，从新冠病毒确认人传人开始，纽元和澳元一路倾泻式下跌，截止目前依旧难以看到明显反弹的迹象。

如今疫情虽得到有效控制，但战疫并未结束，预计商品货币仍在整体上继续承压，但随着汇率长时间的超跌，下方的空间究竟还有多少，我们在看空的过程中应该发现它们中间的何种不同，并以此警惕期间随时可能出现的反弹风险，这些或许是我们需要面对的问题。综合来看，我们发现同为下行中的商品货币，纽元的表现或比澳元更糟。

同为农产品出口国 产品贸易特征的不同导致受疫情影响程度不同

众所周知，新西兰和澳大利亚农业高度发达，都为重要的农产品出口国，而中国都为它们最大的进口国。肺炎疫情持续以来，给中国短期消费市场带来了重大影响，而这两个国家的农产品出口均遭受较大影响。不过，因中国与新西兰和澳大利亚之间的产品贸易特征差异，导致了两国受到的影响程度不同。

从两国之间对中国出口农产品的差异来看：澳大利亚除了对中国出口畜牧产品（即乳，肉，蛋等产品）以外，小麦，大麦和油料的出口也非常可观；而新西兰对中国出口主要以畜牧产品，园艺花卉和水产品为主，基本没有大宗作物产品。

疫情期间，中国居民普遍自觉宅于家中，期间主要的需求就是油米面等必选消费品，而其中乳制品原本属于生活中价值较高的必选消费品，但因为出拜年出行减少亦受到较大影响。由此澳大利亚虽然因疫情导致出口下降，但大宗作物仍有需求；而新西兰却遭受了更大的打击，本月初就有当地媒体爆出：受疫情影响，中国的经销商大量取消订单，新西兰180吨活龙虾滞销。新西兰政府部门决定，部分龙虾可被重新放回海里。根据媒体报道，除了海鲜水产之外，新西兰的鲜花和水果出口也因中国的疫情而受影响。眼下虽然新西兰1月和2月方面的贸易数据暂未公布，但市场已经预计在肺炎疫情的影响下数据将较澳大利亚更为悲观。

铁矿石经历断崖式下跌后迎反弹 澳大利亚经济韧性强于新西兰

自疫情导致铁矿石价格的断崖式下跌之后，目前也正在逐步进行修复。此前澳大利亚矿石商FMG公布的产量数据显示2019年四季度铁矿石出货量同比增9%；此外FMG称铁矿石运输未受到疫情影响，当前市场需求仍然强劲，并对本年钢市保持乐观，预计2020年的粗钢产量将继续增长。

而事实上从中国1月份的制造业PMI上来看，疫情对中国工业的影响没有太大，主要影响可能未库存水平下降和供应商配送时间延长。另根据ACB News本月2月10日的报道，为应对中国方面订单的取消，澳大利亚铁矿石出口商必和必拓表示正在与中国的进口商进行协商，打算为中国进口商提供合同约定之外更灵活的交货方案以争取将取消合同的影响降到最低，加之当前中国在疫情有序控制下已经开始抓紧复工复产，亦为减少影响带来帮助。

总体来说，虽然本月新西兰在利率决议上维持了1%的利率水平不变，并表示病毒疫情对经济构成冲击，但只有在持续一段时期之后才可能影响或比政策；而澳洲联储方面在本周货币政策会议中表示了做好了进一步宽松的准备，但亦表示现在判断疫情影响还为时尚早，所以预计真要做出降息决定也会是在数据公布之后的数月之后，故单纯从货币政策上来说，两国之间并无明显优劣之分。但此之外，相比新西兰对中国出口的单一性来看，澳大利亚的在面对疫情影响下的经济韧性将要强于新西兰，故而纽元遭受打击的力度将会较澳元更大。

我们注意到，从1月20日至今澳元兑美元下跌幅度为3.2%，纽元兑美元的下跌幅度则达到3.9%；于此同时澳元于本月初至10号就已经构筑双底反弹结构，面临反弹风险较大；而纽元期间整体下行，至今仍未形成有效底部，若接下来价格未能在0.6380形成支撑，价格可能继续向0.6330测试。